O Bitcoin está num impasse, entre pressão de venda e sinais técnicos positivos. Mas o que desencadeia um verdadeiro *bull run* não acontece por acaso. Será que estamos perto do próximo aumento ou ainda longe das condições ideais?
O analista Darkfost aponta um indicador crítico frequentemente negligenciado: as entradas de stablecoins nas plataformas de negociação. Os dados revelam uma queda espetacular, passando de 158 mil milhões de dólares em agosto para apenas 76 mil milhões atualmente. Esta contração de 50% em poucos meses ilustra um esgotamento progressivo da liquidez disponível para comprar Bitcoin.
A média móvel de 90 dias confirma esta tendência baixista, deslizando de 130 mil milhões para 118 mil milhões de dólares. Este fenómeno explica porque é que a Bitcoin tem dificuldade em absorver a pressão vendedora atual. Sem capital novo a entrar no mercado, cada tentativa de recuperação assenta mais numa redução temporária das vendas do que num verdadeiro renascimento da procura compradora.
Quando se fala de liquidez no ecossistema cripto, as stablecoins representam o combustível principal. São elas que permitem aos investidores entrar rapidamente em posição na Bitcoin sem passar pelo sistema bancário tradicional. A sua escassez constitui, portanto, um sinal de alerta importante para os bulls que esperam uma inversão de tendência.
O paradoxo atual do mercado merece uma atenção particular. Os emissores de stablecoins continuam efetivamente a criar novos tokens. A capitalização da Tether (USDT) e da USDC da Circle atingiu mesmo novos máximos históricos este mês. À primeira vista, esta expansão da oferta deveria apoiar a procura pela Bitcoin.
No entanto, os fluxos destas stablecoins orientam-se maioritariamente para outros destinos. Uma parte importante alimenta agora os pagamentos transfronteiriços, um sector em forte crescimento onde as stablecoins ganham terreno face aos sistemas tradicionais. O FMI observa, aliás, que a Ásia domina em volume de atividade de stablecoins, ultrapassando a América do Norte, enquanto a África, o Médio Oriente e a América Latina se distinguem proporcionalmente ao seu PIB.
O outro problema reside na distribuição dos fluxos entre plataformas. Uma porção significativa das entradas dirige-se para as bolsas de produtos derivados em vez do mercado spot. Esta configuração favorece o trading especulativo com alavancagem em detrimento da compra direta de Bitcoin, limitando assim o impacto no preço à vista. Para que uma tendência de alta se instale de forma duradoura, o mercado necessita de liquidez fresca direcionada especificamente para as plataformas spot, acompanhada de um sentimento de mercado mais construtivo. Enquanto a hesitação dos investidores persistir, a rotação de capitais para a BTC permanecerá limitada.
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