A corrida pelo primeiro ETF Chainlink nos EUA está ao rubro, com Bitwise e Grayscale a competir pela liderança. Bitwise conquistou a sua aprovação no DTCC com uma abordagem sem staking, enquanto Grayscale aposta no rendimento passivo para atrair investidores.
A estratégia da Bitwise baseia-se num modelo de ETF spot sem staking, oferecendo uma exposição direta ao preço da Chainlink (LINK) sem complexidade adicional. Esta abordagem minimalista apresenta vantagens regulamentares significativas no contexto americano atual. A SEC manifestou historicamente reticências em relação aos mecanismos de staking em produtos de investimento regulamentados, considerando que estes poderão aproximar estes instrumentos de títulos financeiros não registados.
Ao evitar o staking, a Bitwise simplifica a estrutura de comissões e elimina os riscos técnicos associados aos protocolos de validação. Os investidores obtêm uma correlação direta com o preço da LINK, sem diluição pelas recompensas de staking nem exposição aos riscos de slashing. Esta transparência seduz particularmente os investidores institucionais que procuram uma exposição pura ao preço do ativo subjacente.
O ticker proposto pela Bitwise e a sua inscrição na DTCC demonstram a maturidade operacional do projeto. As infraestruturas de liquidação-entrega já estão implementadas, o que acelera consideravelmente o processo de lançamento uma vez obtida a aprovação da SEC. Esta preparação logística contrasta com alguns depósitos anteriores de ETF crypto que conheceram atrasos administrativos significativos.
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Face a esta abordagem minimalista, a Grayscale adopta uma estratégia diferenciadora ao integrar o staking no seu Chainlink Trust existente. Esta decisão visa maximizar o rendimento total para os detentores ao capturar as recompensas geradas pela participação na rede. O staking de LINK, embora menos difundido que o do Ethereum ou Solana, oferece rendimentos anualizados que podem aumentar significativamente a performance total do produto.
A adição da funcionalidade de staking transforma o produto Grayscale num instrumento gerador de rendimento passivo. Esta característica seduz os investidores orientados para o yield farming e a geração de cash-flow. Contudo, esta complexidade adicional poderá atrasar a aprovação regulamentar, com a SEC a analisar minuciosamente as implicações fiscais e legais do staking em veículos de investimento regulamentados.
O debate entre estas duas abordagens reflete uma questão fundamental para a indústria dos ETF crypto: deve privilegiar-se a simplicidade regulamentar ou maximizar o rendimento para os investidores. A resposta dependerá largamente da posição que a SEC adoptará nos próximos meses, particularmente sob uma administração potencialmente mais favorável às inovações crypto.
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