A corrida institucional pelo Solana (SOL) está em alta. Os ETFs americanos do Solana atraíram quase 200 milhões de dólares em poucos dias, colocando a criptomoeda em destaque para grandes investidores. No entanto, o preço do SOL mantém-se estável. Será que esta semana reserva uma reviravolta explosiva ?
O ETF de staking Solana da Bitwise é negociado sob o ticker BSOL. Impôs-se como o líder indiscutível desta primeira semana. O fundo registou entradas líquidas positivas durante os primeiros quatro dias de negociação. Terminou finalmente a semana com mais de 197 milhões de dólares de afluxo acumulado. Só na sexta-feira, 31 de outubro, o BSOL captou cerca de 44,5 milhões de dólares, confirmando uma dinâmica altista sustentada.
Eric Balchunas, analista sénior da Bloomberg especializado em ETF, elogiou esta performance excecional. Sublinha que o BSOL dominou todos os ETP crypto em termos de fluxos semanais com 417 milhões de dólares. Superou mesmo temporariamente o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock que atravessava uma semana invulgar. Esta dominação catapultou o BSOL para a 16.ª posição dos fluxos globais todas as categorias de ativos confundidas para a semana.
A particularidade do BSOL reside no seu mecanismo de staking integrado. Permite aos detentores beneficiarem dos rendimentos de validação da rede Solana sem terem de gerir tecnicamente o processo. Esta funcionalidade representa uma vantagem competitiva maior face aos ETF tradicionais. Estes últimos limitam-se a replicar o preço do ativo subjacente. Os rendimentos de staking em Solana oscilam atualmente entre 6% e 8% anuais. Esta característica poderá assim atrair duradouramente os investidores que procuram rendimento num ambiente de volatilidade elevada.
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O Grayscale Solana Fund (GSOL) foi lançado um dia após o seu concorrente. Apresenta uma performance nitidamente mais modesta com apenas 2,18 milhões de dólares de entradas líquidas acumuladas na semana. O GSOL não registou qualquer atividade na sexta-feira passada, sugerindo uma abordagem mais cautelosa por parte dos investidores ou uma preferência marcada pelo produto concorrente que oferece o staking.
Esta diferença de performance explica-se em parte pelo posicionamento distinto dos dois produtos. A Grayscale, conhecida por ter mantido durante muito tempo taxas de gestão elevadas nos seus trusts históricos, enfrenta uma concorrência acrescida por parte de emitentes como a Bitwise que propõem estruturas de taxas mais competitivas e funcionalidades adicionais. O mercado dos ETF crypto tornou-se hipercompetitivo desde a aprovação dos ETF Bitcoin spot em janeiro de 2024, os investidores escrutinam agora minuciosamente os rácios de taxas e os serviços diferenciadores.
Apesar desta disparidade, os dois fundos contribuem para um ativo líquido total que supera os 500 milhões de dólares. Estabelecem uma base sólida para o desenvolvimento futuro do ecossistema dos ETF Solana. Esta capitalização inicial supera significativamente a observada durante o lançamento dos ETF Ethereum spot em julho passado, sugerindo um interesse institucional crescente para as altcoins de primeira geração que dispõem de uma infraestrutura madura e de um ecossistema aplicacional desenvolvido.
Paradoxalmente, o preço do Solana não reagiu favoravelmente ao lançamento dos ETF. No momento da redação, o SOL negocia-se em torno dos 185 dólares, em recuo de mais de 4% nos últimos sete dias. Esta desconexão aparente entre os afluxos institucionais e a ação do preço levanta interrogações sobre os mecanismos de transmissão entre os produtos derivados e o mercado spot subjacente.
Vários fatores podem explicar esta dinâmica. Primeiro, o sentimento geral do mercado crypto mantém-se frágil, com os ETF Bitcoin a registarem saídas líquidas massivas de mais de 607 milhões de dólares no mesmo período. Esta rotação de capitais sugere uma aversão ao risco crescente entre os investidores institucionais. Privilegiam temporariamente a liquidez ou outras classes de ativos face à incerteza macroeconómica.
Depois, os mecanismos de arbitragem entre os ETF e o mercado spot podem demorar várias semanas antes de se estabilizarem e influenciarem diretamente o preço. Os market makers devem ajustar as suas posições, estabelecer corredores de trading e calibrar os seus algoritmos antes que os fluxos de ETF se repercutam plenamente no suporte e resistência do SOL. O histórico dos ETF Bitcoin mostra que o impacto máximo no preço manifesta-se geralmente entre o segundo e o sexto mês após o lançamento.
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