Die Rentabilität des Bitcoin-Minings bricht zusammen, mit einer Rückgewinnungszeit von über 1.200 Tagen, was 70% der führenden Unternehmen dazu zwingt, sich auf KI-Infrastruktur umzustellen. Die Branche erlebt mit massiven Anleiheemissionen und Rechenzentrumsumstellungen ihre bisher größte Transformation. Althergebrachte Margen sind nicht mehr haltbar, aber die überlebenden Miner könnten die gesamte Branche neu definieren.
November 2025 wird als historischer Wendepunkt für die weltweite Bitcoin-Mining-Industrie in Erinnerung bleiben. Die Hashrate fiel unter 35 Dollar pro Petahash pro Sekunde, während die Produktionskosten auf 44,8 Dollar kletterten. Diese brutale Kompression der Margen löste eine beispiellose Restrukturierungswelle aus. Die Miner stehen nun vor einer unerbittlichen Realität: Umschwenken oder untergehen.
Das Bitcoin-Netzwerk erreichte im Oktober einen Rekord von 1,1 ZH/s, was den Wettbewerb intensivierte, während der BTC-Preis auf 81.000 Dollar rutschte. Die Amortisationszeiten der Maschinen explodierten über 1.200 Tage hinaus, was einen kurzfristigen Return on Investment unmöglich macht. Fred Thiel, CEO von MARA, sprach eine brutale Warnung aus: Nach dem Halving von 2028, das die Belohnungen auf 1,5 BTC pro Block reduzieren wird, werden die meisten aktuellen Geschäftsmodelle schlichtweg zusammenbrechen.
Die Zahlen sprechen für sich. Sieben der zehn größten Mining-Unternehmen generieren mittlerweile Einnahmen über künstliche Intelligenz. Die Renditen des KI-Hostings übertreffen bereits um 50% jene des traditionellen Minings pro Megawatt. Dies ist keine Diversifizierung mehr – es ist eine massive Migration in einen Markt mit einem Wert von 20 Milliarden Dollar.
Bitfarms hat den Rubikon überschritten und die vollständige Aufgabe des Bitcoin-Minings innerhalb von zwei Jahren angekündigt. Seine Anlage im Bundesstaat Washington wird ab Dezember 2026 in ein HPC-Rechenzentrum umgewandelt. CEO Ben Gagnon schätzt, dass die potenziellen Renditen die gesamten bisher generierten Mining-Einnahmen übertreffen könnten.
IREN hat einen historischen Vertrag über 9,7 Milliarden Dollar über fünf Jahre mit Microsoft für GPU-Cloud-Computing abgeschlossen. Der Deal beinhaltet eine Anzahlung von 20% und sieht die Bereitstellung von NVIDIA GB300 GPUs in seiner texanischen Anlage ab 2026 vor. Hut 8 seinerseits verkaufte vier Erdgaskraftwerke mit insgesamt 310 MW an TransAlta, um seinen Übergang zur HPC-Infrastruktur zu beschleunigen.
CleanSpark strebt nun an, eine vollständige Computing-Plattform zu werden, die gleichzeitig KI und Bitcoin bedient. Diese hybride Strategie könnte das optimale Überlebensmodell in einem Umfeld darstellen, in dem die traditionellen Margen verdampft sind. Die Frage ist nicht mehr, ob die Miner umschwenken müssen, sondern wie schnell sie es tun können, bevor ihre Liquidität erschöpft ist.
Eine beispiellose Welle von Anleiheemissionen fegt durch den Sektor. CleanSpark hat 1,15 Milliarden Dollar zu einem Zinssatz von 0% aufgenommen, während TeraWulf ein Angebot von 1,025 Milliarden zu identischen Konditionen realisierte. Cipher Mining emittierte 1,4 Milliarden in besicherten Senior-Anleihen mit einer Rendite von 7,125%. IREN plant, 2 Milliarden über zwei separate Wandelanleihe-Angebote aufzubringen.
Diese kolossalen Beträge finanzieren ebenso massive Ausrüstungsverpflichtungen. IREN hat ein Abkommen über 5,8 Milliarden mit Dell unterzeichnet, um sich NVIDIA GB300 GPUs zu beschaffen. Cipher hat seine Partnerschaft mit Fluidstack erweitert, wobei Google 1,73 Milliarden an Garantien bereitstellte. Canaan sicherte sich 72 Millionen strategische Investitionen von BH Digital, Galaxy Digital und Weiss Asset Management.
Diese kapitalistische Restrukturierung zeugt von einer Sache: Die Miner setzen alles auf ihre Transformation. Sie häufen massive Schulden an, um ihren Pivot zur KI zu finanzieren, und wetten darauf, dass zukünftige Einnahmen diese Investitionen rechtfertigen werden. Es ist ein strategisches All-in auf industrieller Ebene mit potenziell verheerenden Konsequenzen für jene, die bei ihrer Transition scheitern.
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Trotz des finanziellen Drucks akkumulieren die wichtigsten Miner weiterhin Bitcoin, anstatt auf dem Markt zu verkaufen. MARA hält 53.250 BTC im Wert von etwa 5,6 Milliarden Dollar und belegt damit weltweit den zweiten Rang bei öffentlichen Reserven. CleanSpark meldete zum 30. November 13.054 BTC mit einer monatlichen Produktion von 587 BTC allein im November.
Cango hält 6.412 BTC mit einem expliziten langfristigen Engagement. Bitdeer erhöhte seine Reserven auf 2.233 BTC, nachdem im Oktober 511 BTC gemint wurden. Canaan erreichte einen Rekord von 1.610 BTC und 3.950 ETH. Diese Akkumulationsstrategie offenbart eine tiefe Überzeugung vom zukünftigen Wert von Bitcoin trotz der aktuellen Schwierigkeiten.
Die Miner setzen im Grunde gleichzeitig auf zwei Fronten. Sie schwenken zur KI um, um sofortige Einnahmen zu generieren, während sie BTC akkumulieren, um von einer zukünftigen Wertsteigerung zu profitieren. Dieser bimodale Ansatz könnte sich als gewinnbringend erweisen, wenn der Bitcoin-Preis in den nächsten 18 bis 24 Monaten signifikant zurückprallt.
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Charles Ledoux ist ein Experte für Bitcoin und neue Blockchain-Technologien. Er hat sein Studium an der Crypto Academy abgeschlossen und ist seit über einem Jahr auch als Bitcoin-Miner aktiv. Er hat zahlreiche Masterclasses verfasst, um Neueinsteiger in der Branche zu schulen, und mehr als 2000 Artikel geschrieben. Nun möchte er seine Leidenschaft für Krypto durch seine Artikel für InvestX weitergeben.
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