Die Federal Reserve hat begonnen, US-Schatzanleihen im Wert von 40 Milliarden Dollar zu kaufen, was einem quantitativen Lockerungsprogramm (QE) entspricht. Warum reagieren Kryptos diesmal kaum? Das Geheimnis liegt in den genauen Modalitäten dieses QE-Programms – es ist anders als erwartet.
Der erste Grund für diese fehlende Euphorie bei Kryptos ist eine Frage des Umfangs und der monetären Natur. Das aktuelle Programm von 40 Milliarden Dollar pro Monat ist ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den 800 Milliarden Dollar pro Monat, die während des QE von 2020 injiziert wurden.
Zudem kauft die Fed derzeit „Treasury Bills“ (kurzfristige Staatsanleihen), was kurzfristige Liquidität bereitstellt, ein weitaus weniger starker Effekt als der Kauf von „Treasury Coupons“ (langfristige Anleihen), der ein echtes explosives QE charakterisiert.
Der Analyst Andreas Steno vergleicht dieses QE humorvoll mit einem Uber-QE und nicht einem „Lambo-QE“.
Über die Quantität hinaus hat sich die Qualität der Intervention verändert. Der Makroökonomie-Experte Jeff Park spricht von einer neuen Ära: der des „Qualitative Easing“ (qualitativen Lockerung). Das Ziel besteht nicht mehr darin, den Markt mit Liquidität zu überschwemmen, sondern die „Qualität“ des von den Banken gehaltenen Geldes zu verändern.
Indem die Fed Staatsanleihen zurückkauft, ersetzt sie diese durch Bankreserven, die als „perfektes Geld“ betrachtet werden. Dieser Mechanismus hat, obwohl technisch, einen konkreten Effekt: Er gibt Kapazität in den Bilanzen der Banken frei und ermöglicht es ihnen, mehr Risiken einzugehen und den Leverage zu erhöhen. Es ist ein Stimulus, aber er ist indirekt und braucht Zeit, um sich in der Realwirtschaft und bei riskanten Vermögenswerten wie Kryptos auszubreiten.
Deshalb rücken riskante Vermögenswerte in den Hintergrund und der Markt scheint weiterhin abwartend und es herrscht ein Mangel an klaren Signalen.
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Im Gegensatz zum QE von 2020, das eine direkte Antwort auf eine Krise war, wird das aktuelle Programm als eine technische Operation des „Reservemanagements“ dargestellt. Die Auswirkung ist daher eher psychologisch und verhaltensbedingt als unmittelbar.
Es handelt sich nicht um einen monetären Abwurf, der Geld direkt in die Taschen der Investoren spült, sondern um eine Anpassung der Klempnerarbeiten des Finanzsystems. Darüber hinaus lastet das globale makroökonomische Umfeld, insbesondere die Befürchtungen einer Zinserhöhung in Japan, auf der Stimmung und konterkariert die positiven Effekte dieses Mini-QE.
Sollte man also verzweifeln, die Kryptowährungen explodieren zu sehen? Nicht unbedingt. Der Start dieses QE, auch wenn langsam und qualitativ, ist ein Signal, dass die Fed bereit ist, die Liquidität zu unterstützen. Allerdings müssen Investoren verstehen, dass die Ära des explosiven QE vorbei ist, zumindest vorerst. Die Auswirkung dieser neuen Lockerung wird langsamer, subtiler und stärker vom Verhalten der Banken abhängig sein. Die Kryptos könnten langfristig davon profitieren, aber diejenigen, die eine Wiederholung der Raserei von 2020 erwarteten, müssen Geduld haben. Der Motor des Bullruns läuft sich warm, aber er ist noch weit davon entfernt, auf Hochtouren zu laufen.
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Charles Ledoux ist ein Experte für Bitcoin und neue Blockchain-Technologien. Er hat sein Studium an der Crypto Academy abgeschlossen und ist seit über einem Jahr auch als Bitcoin-Miner aktiv. Er hat zahlreiche Masterclasses verfasst, um Neueinsteiger in der Branche zu schulen, und mehr als 2000 Artikel geschrieben. Nun möchte er seine Leidenschaft für Krypto durch seine Artikel für InvestX weitergeben.
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