Bitcoin em El Salvador: por que a utilização caiu 99,8%?

El Salvador fez uma aposta histórica ao adotar o Bitcoin como moeda com curso legal em 2021. Três anos depois, os números de utilização real colapsaram de forma espetacular.

Entre a pressão do FMI, a estratégia de reserva nacional e o crescente desinteresse da população, a experiência salvadorenha revela os limites de uma adoção imposta de cima para baixo.

Mas por detrás do aparente fracasso da circulação quotidiana, uma outra lógica está em curso — a do HODL elevado a política de Estado.

Uma adoção que nunca se materializou verdadeiramente no terreno

Desde o lançamento do Bitcoin como moeda com curso legal em setembro de 2021, as transações diárias em BTC em El Salvador caíram 99,8%. Este número, proveniente dos dados da plataforma Chivo — a carteira oficial lançada pelo governo Bukele — ilustra um fosso enorme entre a ambição política e a realidade económica no terreno.

No lançamento, o governo ofereceu 30 dólares em Bitcoin a cada cidadão que se registasse no Chivo, gerando um pico artificial de atividade. Uma vez esgotado esse bónus, o interesse evaporou-se. A maioria dos salvadorenhos continuou a utilizar o dólar americano nas suas transações correntes, por falta de infraestrutura, de conectividade à internet suficiente nas zonas rurais e, sobretudo, de confiança face à volatilidade do BTC.

Os comerciantes, teoricamente obrigados a aceitar o Bitcoin sob pena de sanções, ignoraram massivamente esta obrigação sem que o governo a aplicasse de forma efetiva. O resultado: uma lei de curso legal sem força executória real, e uma adoção que continua confinada a uma minoria da população urbana e tecnófila.

O FMI, a pressão regulatória e a viragem estratégica de Bukele

Em janeiro de 2025, El Salvador concluiu um acordo de empréstimo de 1,4 mil milhões de dólares com o Fundo Monetário Internacional. A condição principal: renunciar ao estatuto de moeda legal obrigatória do Bitcoin. O governo Bukele aceitou, tornando a aceitação do BTC voluntária em vez de imposta. Um recuo simbólico de peso, mas que não pôs fim à estratégia Bitcoin do Estado.

Em paralelo, Bukele transformou a política Bitcoin numa estratégia de reserva nacional. O governo salvadorenho acumula BTC através de uma política de compras regulares — frequentemente um Bitcoin por dia — e apresenta atualmente uma tesouraria de várias centenas de BTC. Esta lógica de HODL institucional recorda a adotada por empresas como a MicroStrategy: manter o Bitcoin como ativo de reserva em vez de o usar como instrumento de pagamento quotidiano.

Esta viragem revela uma realidade que muitos observadores já antecipavam: o Bitcoin funciona melhor como reserva de valor do que como meio de troca num contexto de elevada volatilidade. A velocidade monetária do BTC em El Salvador é praticamente nula, mas o seu valor em carteira nacional continua a crescer com o preço de mercado.

O que resta da experiência salvadorenha para o resto do mundo?

A experiência salvadorenha constitui um caso de estudo único para economistas, reguladores e agentes do setor cripto. Demonstra que uma adoção top-down do Bitcoin — imposta por decreto sem infraestrutura nem educação financeira prévia — não é suficiente para criar uma economia circular em BTC. A adoção monetária real exige tempo, confiança e uma estabilidade de preços que o Bitcoin ainda não consegue garantir.

Ainda assim, o legado salvadorenho não é nulo. O país atraiu milhares de empreendedores e investidores cripto, desenvolveu uma zona económica especial dedicada a empresas Bitcoin e posicionou Bukele como figura internacional do movimento pró-BTC. Países como a República Centro-Africana tentaram replicar o modelo, com ainda menos sucesso.

A verdadeira lição: forçar a adoção de um ativo volátil como moeda corrente numa economia dolarizada e com baixa bancarização produz inevitavelmente rejeição. Em contrapartida, utilizar esse mesmo ativo como instrumento de diversificação das reservas soberanas poderá revelar-se uma estratégia viável — desde que o preço do Bitcoin se mantenha orientado em alta no longo prazo.