Bitcoin emite sinais de bottom: o narrativo do ‘ouro digital’ regressa em força

Bitcoin emite dois sinais simultâneos que estão a captar a atenção dos analistas esta semana. Por um lado, os dados on-chain apontam para a formação de um bottom macro. Por outro, a correlação do BTC com o ouro atinge níveis inéditos há vários anos.

A CryptoQuant publica dois relatórios distintos que convergem para a mesma conclusão: o mercado entra numa fase crítica, historicamente associada às grandes inversões de ciclo. Os números são precisos, os padrões reconhecíveis — mas as incertezas permanecem intactas.

Aos 63 362 $, o Bitcoin acumula uma queda de quase 50 % desde o seu ATH de 126 080 $ atingido em outubro do ano passado. Um nível de drawdown que, ao longo da história do BTC, antecedeu frequentemente as fases de reacumulação mais poderosas.

Os holders de longo prazo em território negativo: um sinal histórico de bottom

O indicador-chave destacado pela CryptoQuant é o Net Unrealized Profit/Loss ajustado (aNUPL) dos holders de longo prazo (LTH). Esta ferramenta mede o nível médio de ganhos ou perdas latentes da coorte de investidores considerada a mais resiliente do mercado — aqueles que detêm as suas posições há mais de 155 dias.

Atualmente, o LTH aNUPL inverteu para território negativo e situa-se abaixo da média do mercado global. Em termos práticos: mesmo as mãos mais fortes estão agora em perda latente, e o seu nível de stress é superior ao do mercado em geral. O analista MorenoDV da CryptoQuant sublinha que este padrão exato se manifestou em cada grande bottom de ciclo na história do Bitcoin.

O Bitcoin está igualmente a negociar na sua zona de custo de produção, um nível em que o preço spot se aproxima do custo médio de mineração. Historicamente, esta zona marca os mínimos do bear market. Combinado com o drawdown de 50 % desde o topo, o setup técnico reforça a tese de um bottom em formação — sem, contudo, a confirmar.

Uma capitulação adicional continua a ser possível

Os analistas da CryptoQuant moderam, ainda assim, o entusiasmo. Nos ciclos anteriores, o LTH aNUPL mergulhou em níveis consideravelmente mais profundos — o que alguns designam de «território de depressão» — antes de o verdadeiro mínimo ser estabelecido. As leituras atuais ainda não atingiram esses extremos históricos.

Dois cenários se confrontam: ou o Bitcoin sofre uma última perna de capitulação que empurra as perdas dos LTH para esses níveis extremos, ou uma procura institucional mais estruturada permite ao mercado formar um bottom com menos danos do que nos ciclos anteriores. A resposta dependerá em grande medida dos fluxos de entrada e do comportamento dos grandes players nas próximas semanas.

A correlação com o ouro dispara: Bitcoin regressa ao estatuto de ativo de refúgio

O segundo sinal maior provém do comportamento do preço do Bitcoin face ao ouro. Segundo Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant, a correlação a 90 dias entre o BTC e o ouro passou de -0,9 no início de 2026 para cerca de +0,7 atualmente. Uma inversão espetacular que Ju descreve como um regresso aos «níveis da era do ouro digital».

Este número não é trivial. Uma correlação positiva forte com o ouro significa que os investidores estão a reposicionar o Bitcoin como um ativo escasso e não soberano, capaz de servir de cobertura contra a depreciação monetária, as tensões orçamentais e a instabilidade geopolítica. É precisamente o narrativo fundador do Bitcoin — aquele que impulsionou o BTC para as suas primeiras grandes fases de valorização.

Este reposicionamento ocorre num contexto macroeconómico tenso: défices orçamentais recorde em várias grandes economias, pressão persistente sobre as moedas fiduciárias, e incertezas geopolíticas que empurram os capitais para ativos percebidos como reservas de valor. O Bitcoin, com a sua oferta limitada a 21 milhões de unidades e a sua independência dos bancos centrais, reúne todas as características deste perfil de ativo de refúgio.

Um narrativo que altera a dinâmica do mercado

O regresso do narrativo «ouro digital» não é apenas uma questão de correlação estatística. Altera concretamente a estrutura da procura: os investidores institucionais que alocam capital em Bitcoin numa lógica de diversificação de carteira — à semelhança da sua exposição ao ouro — têm um horizonte temporal mais longo e uma tolerância à volatilidade distinta dos traders de retalho.

Se esta tendência se confirmar, poderá contribuir para a tese de um bottom mais «limpo» do que nos ciclos anteriores, com uma base de compradores mais sólida e menos propensa a entrar em pânico durante as correções. As próximas semanas de dados on-chain serão determinantes para validar — ou invalidar — este cenário.