CZ revela que a oferta real de Bitcoin é ainda mais escassa do que se pensa

Changpeng Zhao, conhecido como CZ, fundador da Binance, voltou a reacender o debate sobre a escassez do Bitcoin. Numa declaração recente, sugere que a oferta efetivamente disponível de BTC é consideravelmente inferior aos números oficialmente avançados.

Por detrás desta constatação esconde-se uma realidade on-chain que muitos investidores continuam a subestimar: entre os BTC perdidos para sempre, os imobilizados em carteiras inativas e os bloqueados em protocolos de staking ou de finanças descentralizadas, a liquidez real do mercado Bitcoin é muito mais limitada do que aparenta.

Uma observação que surge num momento crucial, quando a procura institucional continua a acelerar e o halving de 2024 já reduziu para metade a emissão diária de novos BTC.

Porque é que a oferta circulante de Bitcoin é uma ilusão parcial

No papel, o protocolo Bitcoin limita a oferta total a 21 milhões de unidades. Cerca de 19,7 milhões de BTC já foram minerados até à data. Mas este número bruto oculta uma realidade bem mais complexa quando analisado através dos dados on-chain.

De acordo com as estimativas da Chainalysis e de outras empresas de análise blockchain, entre 3 e 4 milhões de BTC estarão definitivamente perdidos — chaves privadas extraviadas, carteiras inacessíveis, envios para endereços queimados. A isto acrescem cerca de 1,1 milhão de BTC atribuídos à carteira original de Satoshi Nakamoto, que nunca se moveram desde a sua criação e que a maioria dos analistas considera como permanentemente fora de circulação.

Subtraindo estes volumes à oferta total minerada, a oferta efetivamente líquida e transacionável reduziria para menos de 15 milhões de BTC — um número que CZ parece querer trazer de volta ao centro do debate. E não é tudo: os ETF Bitcoin spot norte-americanos, lançados em janeiro de 2024, absorveram várias centenas de milhares de BTC adicionais, retirando ainda mais liquidez dos mercados secundários.

O halving amplifica a pressão sobre uma oferta já limitada

O halving de abril de 2024 reduziu a recompensa dos mineiros de 6,25 BTC para 3,125 BTC por bloco validado. Na prática, isto significa que o mercado absorve agora cerca de 450 novos BTC por dia, contra 900 anteriormente — uma redução drástica do fluxo de oferta nova a entrar no mercado.

Contudo, a procura não abranda. Os ETF spot norte-americanos registam entradas líquidas regulares, as tesourarias de empresas como a MicroStrategy continuam a acumular, e nações soberanas começam a explorar reservas estratégicas em BTC. Esta assimetria entre uma oferta estruturalmente comprimida e uma procura institucional crescente constitui o núcleo do argumento de CZ.

Do ponto de vista do sentimento de mercado, este tipo de sinal emitido por uma figura tão influente como o ex-CEO da Binance funciona como um poderoso catalisador narrativo. Reforça a tese do supply shock — um cenário em que a escassez súbita da oferta disponível provoca uma subida mecânica dos preços face a uma procura inalterada ou crescente. Os dados da CryptoQuant mostram, aliás, que as reservas de BTC nas exchanges centralizadas atingem mínimos históricos, um sinal técnico que os traders acompanham de perto como indicador precursor de volatilidade em alta.

CZ e a influência das grandes vozes no mercado Bitcoin

A tomada de palavra de CZ surge num contexto em que cada declaração de um actor relevante do ecossistema é escrutinada ao pormenor. Fundador da maior plataforma de negociação do mundo por volume, mesmo após a sua saída da direção operacional da Binance, CZ mantém uma audiência massiva e uma credibilidade técnica inegável na comunidade cripto.

A sua observação sobre a escassez do Bitcoin não é inocente: insere-se numa tendência mais ampla em que os insiders da indústria procuram reencadrar a perceção da oferta disponível. Enquanto os meios de comunicação generalistas continuam a falar em «21 milhões de BTC», os analistas on-chain raciocinam agora em termos de oferta líquida efetiva — um conceito que altera radicalmente a equação oferta/procura.

Para os investidores que acompanham de perto a price action do BTC, esta distinção não é meramente académica. Condiciona os modelos de valorização a longo prazo, as estratégias de acumulação e a leitura dos ciclos de mercado. Compreender que a oferta real de Bitcoin é provavelmente muito inferior aos 19,7 milhões de BTC minerados é encarar de forma diferente cada fase de consolidação ou de breakout no mercado.