Hyperliquid maior do que o mercado cripto? O CIO da Bitwise faz uma aposta massiva no HYPE

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, não peca por falta de ambição. Para ele, o Hyperliquid (HYPE) não deve ser comparado ao mercado cripto de 3 biliões de dólares, mas sim ao mercado global de ativos, avaliado em 600 biliões de dólares.

Uma tese ousada, sustentada por números concretos: o ETF spot BHYP captou cerca de 60 milhões de dólares desde o seu lançamento na NYSE em meados de maio. E o HYPE já regista +10% em 24 horas, posicionando-se como a 11.ª maior capitalização mundial.

Por detrás deste discurso, existe uma convicção estrutural: o Hyperliquid não seria uma simples plataforma de trading cripto, mas uma infraestrutura financeira de nova geração. Eis porque esta leitura merece ser levada a sério.

HYPE, um token de «geração 2» segundo a Bitwise

Hougan distingue claramente o HYPE dos tokens de exchange tradicionais como o BNB ou o FTT. A diferença fundamental? O Hyperliquid reverte a quase totalidade das suas comissões de trading em recompras de tokens, criando um mecanismo deflacionário direto e transparente. Sem diluição opaca, sem tesouraria centralizada: o protocolo funciona como uma máquina de redistribuição do valor gerado.

«Penso que os investidores vão demorar algum tempo a perceber que isto é um token de geração 2. É uma nova versão. Não é como o passado», declarou numa entrevista com Nate Geraci. Esta mecânica assemelha-se mais a um modelo de shareholder return do que à tokenomics clássica dos exchanges centralizados.

Em termos de price action, o HYPE era transacionado a cerca de 68 dólares no sábado, com uma valorização de 10% nas últimas 24 horas, de acordo com os dados da BeInCrypto. O token consolida a sua posição no top 15 das capitalizações mundiais, sinal de que o mercado começa a integrar esta narrativa de rutura.

Porque é que o Hyperliquid mira os 600 biliões do mercado mundial

A tese de Hougan assenta numa realidade já observável: cerca de 50% dos volumes de perpetuals no Hyperliquid provêm de ativos não-cripto — S&P 500, petróleo, matérias-primas. Antecipa que esta proporção venha a atingir 90% a prazo. Já não se trata de uma plataforma de trading cripto, mas de uma infraestrutura de derivados financeiros globais.

«Não é uma aplicação cripto. É uma aplicação financeira que utiliza a cripto em segundo plano para criar uma nova experiência financeira, superior em muitos aspetos ao sistema tradicional», resume. O posicionamento é o de um concorrente direto às bolsas tradicionais e às plataformas de derivados institucionais como a CME.

Riscos reais que a Bitwise não esconde

Hougan reconhece abertamente as zonas de sombra. A NYSE, a CME e vários protocolos DeFi concorrentes preparam-se para atacar o mesmo segmento. O Hyperliquid não tem qualquer garantia de manter a sua vantagem tecnológica ou a sua liquidez face a players com recursos institucionais massivos.

Outro obstáculo relevante: os investidores americanos continuam sem acesso direto à plataforma offshore. É precisamente para contornar esta barreira regulatória que a Bitwise estruturou o BHYP — um ETF que faz staking de cerca de 70% dos seus ativos através da sua própria infraestrutura e reinveste 10% das suas comissões de gestão em HYPE no seu balanço. Um produto concebido para captar a exposição sem necessidade de acesso direto.

A questão permanece em aberto: o Hyperliquid conseguirá cumprir esta promessa face a uma concorrência que se organiza? O mercado, por agora, parece provisoriamente convencido.