Uma reviravolta no mundo das criptomoedas. Michael Saylor e Phong Le consideram a possibilidade de liquidar parte de suas reservas de Bitcoin. Comentários enigmáticos e entrevistas reveladoras estão abalando o mercado. A fortaleza com 650.000 Bitcoins está sob pressão.
A estratégia do “HODL” infinito, marca registada da empresa rebatizada como Strategy, enfrenta o seu maior teste. Com um tesouro de guerra de cerca de 650 000 BTC, a empresa tornou-se num verdadeiro proxy do Bitcoin para Wall Street. Contudo, a recente correção do mercado, fazendo o preço do BTC deslizar abaixo da barreira psicológica dos 90 000 dólares, fragilizou consideravelmente as métricas financeiras do grupo.
O nervo da guerra situa-se ao nível do mNAV (valor líquido de ativos ajustado ao mercado). Este rácio, vigiado como leite ao lume pelos investidores institucionais, oscila agora perigosamente em torno de 0,96x. Concretamente, a ação MSTR ameaça ser negociada abaixo do valor real dos Bitcoins que detém. A esta volatilidade acrescida soma-se uma restrição de liquidez imediata : Os dividendos sobre as ações preferenciais, ironicamente apelidadas de “FCKED” por Saylor, devem ser pagos até ao final do ano.
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Foi durante uma intervenção no podcast What Bitcoin Did que o tabu foi quebrado. Phong Le, CEO da Strategy, admitiu pela primeira vez que a venda de Bitcoin já não era um interdito absoluto, mas sim uma opção de último recurso em caso de crise de liquidez. Se o mNAV viesse a colapsar de forma duradoura abaixo do limiar de 1 e os canais de financiamento tradicionais (dívida, capital próprio) secassem, a empresa ver-se-ia forçada a liquidar ativos para pagar os seus dividendos.
Esta declaração marca uma mudança narrativa importante. Até aqui, a doutrina era simples : Acumular, nunca vender. Ao introduzir esta variável, a gestão tenta tranquilizar quanto à sua solvência, mas arrisca-se a desencadear um sentimento bearish autorrealizável. Se o Bitcoin testasse suportes inferiores aos 80 000 dólares, o mNAV poderia despenhar para 0,9x, forçando potencialmente a Strategy a inundar o mercado com uma oferta massiva, criando uma cascata de liquidações.
Como é seu hábito, Michael Saylor deitou gasolina na fogueira através do X. O seu tweet de 30 de novembro, propondo adicionar “pontos verdes” (green dots) ao seu célebre tracker, desencadeou uma onda de FUD. Se os pontos laranja simbolizam historicamente as compras agressivas da firma, a introdução do verde é interpretada por parte da comunidade como o sinal precursor de vendas.
As especulações vão de vento em popa. Para os analistas mais pessimistas, é uma confissão de falhanço: Saylor prepara o terreno psicológico para uma capitulação parcial. Outros, mais moderados, veem uma manobra financeira complexa, potencialmente ligada a recompras de ações (buybacks) para sustentar a cotação da MSTR e elevar artificialmente o mNAV. Seja como for, a incerteza reina e a volatilidade sobre o título MSTR arrisca ser explosiva na abertura dos mercados.
O que está em jogo ultrapassa largamente o âmbito da empresa. A Strategy detém uma parte significativa da oferta em circulação (supply). Uma venda forçada, mesmo parcial, poderia absorver a liquidez disponível nos livros de ordens e quebrar a estrutura altista atual. Os investidores devem agora vigiar o rácio mNAV com extrema vigilância: tornou-se o novo indicador-chave da saúde do mercado cripto global.
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Charles Ledoux é um especialista em Bitcoin e nas novas tecnologias blockchain. Formado pela Crypto Academy, é também minerador de Bitcoin há mais de um ano.
Escreveu inúmeras masterclasses para educar os recém-chegados à indústria e mais de 2000 artigos. Agora, deseja transmitir a sua paixão pelo mundo cripto através dos seus artigos para a InvestX.
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