Os rendimentos das obrigações japonesas atingiram um recorde histórico, podendo afetar o mercado de criptomoedas. O Bitcoin enfrenta pressões adicionais devido a esta reviravolta macroeconómica.
O mercado cripto treme enquanto o Banco do Japão inicia uma viragem histórica. Após décadas de política monetária ultra-acomodatícia com taxas próximas de zero, o BoJ começa a normalizar progressivamente a sua estratégia. Ao mesmo tempo, o governo prepara um plano de estímulo massivo estimado entre 17.000 e 20.000 mil milhões de ienes para apoiar uma economia fragilizada.
Mas aqui está o paradoxo : Em vez de tranquilizar os investidores, este anúncio de estímulo produziu o efeito inverso. Os rendimentos obrigacionistas dispararam, refletindo a preocupação dos mercados face ao endividamento crescente do país. O rendimento a 30 anos subiu para 3,38%, enquanto o de 20 anos escalou para 2,88%. Estes níveis, embora aparentemente modestos comparados com as taxas americanas ou europeias, representam uma mudança de paradigma para o sistema financeiro global.
Durante anos, o Japão foi o banco central do mundo. Os investidores institucionais japoneses despejaram centenas de mil milhões de dólares nos mercados estrangeiros, à procura de rendimentos decentes. As obrigações do Tesouro americano, as ações tecnológicas e, claro, as criptomoedas beneficiaram largamente destes fluxos massivos. Hoje, com rendimentos locais a tornarem-se novamente atrativos, esta dinâmica pode inverter-se brutalmente.
O famoso yen carry trade representa mais de 20.000 mil milhões de ienes de exposição. O princípio é simples: pedir emprestado em ienes a taxas quase nulas e investir em ativos com maior rendimento noutras partes do mundo. Esta estratégia alimentou durante muito tempo a subida dos ativos de risco, incluindo Bitcoin, Ethereum e todo o ecossistema DeFi.
Os sinais de alerta acumulam-se. Quando os rendimentos japoneses aumentam, os custos de financiamento em ienes sobem mecanicamente. As posições tornam-se menos rentáveis, ou até deficitárias, forçando os traders e as instituições a desfazer as suas posições. Este fenómeno de unwinding do carry trade já ocorreu no passado com consequências dramáticas para as criptos.
O histórico não deixa dúvidas sobre a correlação. Em 2015, 2018 e 2022, sempre que os rendimentos obrigacionistas japoneses registaram uma subida significativa, o mercado cripto sofreu correções importantes. A liquidez global contrai-se, os fluxos de capitais invertem-se e os ativos mais voláteis sofrem o choque primeiro. Com o Bitcoin que já caiu de mais de 126.000 dólares para cerca de 92.000 dólares nas últimas semanas, uma nova onda de pressão vendedora poderá revelar-se devastadora.
A próxima adjudicação de obrigações japonesas representa um teste de mercado crucial. Se a procura se revelar fraca e os rendimentos continuarem a subir, o efeito dominó nos mercados de capitais mundiais será inevitável. Os investidores institucionais, já queimados pela volatilidade recente, poderiam acelerar a sua rotação para ativos defensivos.
A capitalização cripto perdeu várias centenas de mil milhões de dólares ao longo das últimas semanas. Os níveis de suporte técnicos principais foram quebrados na maioria dos pares. O volume das liquidações nas plataformas de trading com alavancagem explodiu. Neste contexto, uma pressão adicional proveniente do desmantelamento do carry trade poderá empurrar o BTC abaixo dos 85.000 dólares e fazer o ETH regressar a zonas de preço que não se viam há vários trimestres.
Os traders experientes acompanham agora atentamente não apenas a Fed e o BCE, mas também o Banco do Japão. A correlação entre macro tradicional e cripto nunca foi tão forte.
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Charles Ledoux é um especialista em Bitcoin e nas novas tecnologias blockchain. Formado pela Crypto Academy, é também minerador de Bitcoin há mais de um ano.
Escreveu inúmeras masterclasses para educar os recém-chegados à indústria e mais de 2000 artigos. Agora, deseja transmitir a sua paixão pelo mundo cripto através dos seus artigos para a InvestX.
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