Strategy: o CEO Phong Le defende a venda de Bitcoin como «o trade certo»

Strategy vendeu uma fração dos seus bitcoins durante uma pausa de dez semanas — e o seu CEO assume totalmente essa decisão. Phong Le quebra o silêncio face às críticas dos investidores e reivindica uma lógica de gestão de capital rigorosa. Por detrás da polémica, uma estratégia muito mais calculada do que aparenta.

Uma venda defensiva, não uma capitulação

Questionado pela Bloomberg esta terça-feira, Phong Le qualificou a venda de bitcoin como «o trade certo no momento certo», rejeitando qualquer interpretação baixista da decisão. Segundo ele, o objetivo era claro: reforçar o balanço da empresa para atingir o que designa de «balanço à prova de bala». A Strategy suspendeu assim as compras de BTC durante dez semanas a partir de junho, vendendo pequenas quantidades para constituir duas reservas de liquidez.

O CEO insiste na filosofia da empresa: «Não tomamos decisões em função do preço do bitcoin». A venda responde a uma equação matemática de gestão de capital, não a um sinal de mercado. Uma nuance essencial para compreender o posicionamento da Strategy, que se apresenta como acumuladora líquida de BTC a longo prazo, independentemente das flutuações de curto prazo.

A Strategy aproveitou ainda este período para recomprar parte da sua ação preferencial STRC, que era transacionada com desconto. Uma manobra que ilustra a crescente sofisticação da gestão financeira da empresa, muito além do simples «buy and hold» de bitcoin.

845 000 BTC e um prejuízo de 8,22 mil milhões: o paradoxo Strategy

A Strategy continua a ser, de longe, o maior detentor corporativo de bitcoin do mundo, com 845 050 BTC, valorizados em cerca de 65,1 mil milhões de dólares aos preços atuais. A empresa retomou as compras na segunda-feira, pondo fim à sua pausa de dez semanas. Ainda assim, o quadro financeiro mantém-se contrastado: nos resultados trimestrais de julho, a Strategy registou um prejuízo contabilístico de 8,22 mil milhões de dólares.

Phong Le desvaloriza este prejuízo, classificando-o como irrelevante a curto prazo. A sua comparação é audaciosa: «Somos o J.P. Morgan da economia cripto», declarou, acrescentando que vender 1 000 BTC sobre 840 000 é «irrelevante na conversa». Uma retórica assumida, que visa reencadrar a perceção dos investidores sobre a verdadeira escala das operações da empresa.

No mercado, a ação MSTR (Nasdaq) cede 2% esta quarta-feira e apresenta uma performance anual de -22% desde o início do ano. O CEO mantém-se confiante: antecipa uma recuperação significativa do título em 2026, impulsionada pelo que descreve como a entrada num «bull market particularmente intenso». Uma convicção que contrasta com a prudência habitual dos gestores de empresas cotadas.

Strategy, pivô total para o bitcoin: uma tese que divide

Anteriormente conhecida como MicroStrategy, a empresa operou a sua transformação radical em 2020 sob o impulso de Michael Saylor, tornando o bitcoin o seu principal ativo de reserva. O que inicialmente deveria proteger os acionistas da inflação tornou-se uma estratégia agressiva de acumulação, fazendo da MSTR um proxy de bitcoin cotado em bolsa — com um efeito de alavancagem inerente à estrutura da empresa.

Os investidores que compram MSTR procuram precisamente essa exposição amplificada aos movimentos do BTC, o que explica a sensibilidade do título às decisões de gestão do tesouro. A venda parcial de BTC, ainda que mínima à escala da carteira, foi suficiente para alimentar dúvidas sobre a coerência da tese de investimento. Phong Le tenta restabelecer a confiança ao reafirmar que a Strategy não prevê novas alienações num contexto de mercado em alta.

A verdadeira questão permanece em aberto: até onde pode a Strategy absorver prejuízos contabilísticos mantendo a confiança dos mercados? A resposta dependerá tanto da trajetória do bitcoin como da capacidade da direção em gerir a sua comunicação financeira com a mesma precisão que as suas operações de capital.