Bitcoin sendet Bottom-Signale: Das Narrativ „digitales Gold

Bitcoin sendet diese Woche zwei simultane Signale, die Analysten aufhorchen lassen. Einerseits deuten On-Chain-Daten auf die Bildung eines makroökonomischen Bodens hin. Andererseits erreicht die Korrelation von BTC mit Gold ein Niveau, das seit Jahren nicht mehr gesehen wurde.

CryptoQuant veröffentlicht zwei separate Berichte, die zum selben Schluss kommen: Der Markt befindet sich in einer kritischen Phase, die historisch mit großen Zykluswenden verbunden ist. Die Zahlen sind präzise, die Muster erkennbar — doch die Unsicherheiten bleiben vollständig bestehen.

Bei 63.362 $ verzeichnet Bitcoin einen Rückgang von knapp 50 % gegenüber seinem ATH von 126.080 $, das im vergangenen Oktober erreicht wurde. Ein Drawdown-Niveau, das in der Geschichte von BTC häufig den stärksten Reakkumulationsphasen vorausgegangen ist.

Langzeit-Holder im negativen Bereich: ein historisches Bottom-Signal

Der zentrale Indikator, den CryptoQuant hervorhebt, ist der bereinigte Net Unrealized Profit/Loss (aNUPL) der Langzeit-Holder (LTH). Dieses Tool misst das durchschnittliche Niveau latenter Gewinne oder Verluste der Kohorte, die als resilienteste des Marktes gilt — also jener Investoren, die seit mehr als 155 Tagen halten.

Aktuell ist der LTH aNUPL in den negativen Bereich gerutscht und liegt unterhalb des Gesamtmarktdurchschnitts. Konkret bedeutet das: Selbst die stärksten Hände befinden sich nun in latenten Verlusten, und ihr Stress übersteigt den des Gesamtmarktes. Der Analyst MorenoDV von CryptoQuant betont, dass dieses exakte Muster bei jedem großen Zyklustief in der Geschichte von Bitcoin aufgetreten ist.

Bitcoin bewegt sich zudem in seiner Produktionskostenzone — einem Niveau, bei dem der Spot-Preis sich den durchschnittlichen Mining-Kosten annähert. Historisch markiert diese Zone die Tiefpunkte von Bärenmärkten. In Kombination mit dem 50-prozentigen Drawdown vom Hoch verstärkt das technische Setup die These eines sich formierenden Bodens — ohne sie jedoch zu bestätigen.

Eine weitere Kapitulation bleibt möglich

Die Analysten von CryptoQuant dämpfen den Enthusiasmus jedoch. In früheren Zyklen ist der LTH aNUPL auf deutlich tiefere Niveaus gefallen — was manche als „Depressionszone“ bezeichnen — bevor der echte Boden gefunden wurde. Die aktuellen Werte haben diese historischen Extrempunkte noch nicht erreicht.

Zwei Szenarien stehen sich gegenüber: Entweder durchläuft Bitcoin eine letzte Kapitulationswelle, um die Verluste der LTH auf diese extremen Niveaus zu drücken, oder eine strukturiertere institutionelle Nachfrage ermöglicht es dem Markt, einen Boden mit weniger Schaden als in früheren Zyklen zu bilden. Die Antwort wird maßgeblich von den Zuflüssen und dem Verhalten der großen Marktteilnehmer in den kommenden Wochen abhängen.

Korrelation mit Gold explodiert: Bitcoin wird wieder zum sicheren Hafen

Das zweite große Signal kommt vom Preisverhalten von Bitcoin gegenüber Gold. Laut Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant, ist die 90-Tage-Korrelation zwischen BTC und Gold von -0,9 Anfang 2026 auf rund +0,7 gestiegen. Eine spektakuläre Trendwende, die Ju als Rückkehr zu den „Niveaus der Digital-Gold-Ära“ beschreibt.

Diese Zahl ist nicht trivial. Eine starke positive Korrelation mit Gold bedeutet, dass Investoren Bitcoin wieder als knappes, nicht-souveränes Asset positionieren — eines, das als Absicherung gegen Geldentwertung, fiskalische Spannungen und geopolitische Instabilität dienen kann. Genau das ist das ursprüngliche Gründungsnarrativ von Bitcoin — jenes, das BTC in seine ersten großen Bullenphasen katapultiert hat.

Diese Neupositionierung findet in einem angespannten makroökonomischen Umfeld statt: Rekordhohe Haushaltsdefizite in mehreren großen Volkswirtschaften, anhaltender Druck auf Fiat-Währungen und geopolitische Unsicherheiten, die Kapital in Richtung vermeintlicher Wertaufbewahrungsmittel treiben. Bitcoin, mit seinem auf 21 Millionen Einheiten begrenzten Angebot und seiner Unabhängigkeit von Zentralbanken, erfüllt alle Kriterien dieses Safe-Haven-Profils.

Ein Narrativ, das die Marktdynamik verändert

Die Rückkehr des „Digital Gold„-Narrativs ist mehr als eine Frage statistischer Korrelation. Sie verändert konkret die Nachfragestruktur: Institutionelle Investoren, die Bitcoin im Rahmen einer Portfoliodiversifikation allokieren — ähnlich wie ihre Goldexposition — haben einen längeren Zeithorizont und eine andere Volatilitätstoleranz als Retail-Trader.

Sollte sich dieser Trend bestätigen, könnte er zur These eines „saubereren“ Bodens als in früheren Zyklen beitragen — mit einer solideren Käuferbasis, die bei Korrektionen weniger anfällig für Panikverkäufe ist. Die On-Chain-Daten der kommenden Wochen werden entscheidend sein, um dieses Szenario zu bestätigen oder zu widerlegen.