Ein unmissverständlicher Aderlass

Die elf US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETFs verzeichneten an den fünf Handelstagen vom 18. bis 22. Mai kumulierte Nettoabflüsse in Höhe von rund 1,257 Milliarden US-Dollar. Dies markiert die Fortsetzung einer Rücknahmewelle, die sich über sechs aufeinanderfolgende Handelssitzungen erstreckt.

Der Verkaufsdruck baute sich allmählich auf, wobei Montag, der 18. Mai, mit Nettoabflüssen von 648,6 Millionen US-Dollar der schwerste Tag war – einer der stärksten Rücknahmetage seit Januar. Am darauffolgenden Tag erreichten die Outflows immer noch 331,1 Millionen US-Dollar, wobei allein BlackRock über seinen IBIT-Fonds 325,6 Millionen US-Dollar auf sich vereinte. Die folgenden Sitzungen zeigten moderatere Zahlen – 70,5 Millionen am 20. Mai und 105,2 Millionen am 22. Mai –, aber die Dynamik blieb eindeutig abwärtsgerichtet.

Darüber hinaus gehörten Bitwise (BITB), Invesco (BTCO), Franklin Templeton (EZBC), VanEck (HODL) und Fidelity (FBTC) zu den weiteren Vermögensverwaltern, die Abflüsse verzeichneten. Eine nahezu flächendeckende Verkaufsfront, die signalisiert, dass die Entscheidung, das BTC-Exposure zu reduzieren, nicht von einem isolierten Akteur ausging, sondern einer grundlegenden Bewegung in den institutionellen Allokationen entsprach.

Es handelt sich somit um die stärkste Abflusswoche seit Ende Januar, die eine am 15. Mai begonnene Serie von sechs aufeinanderfolgenden Tagen mit Outflows markiert. Zur Erinnerung: Der April 2026 war mit Nettozuflüssen in Höhe von 2,44 Milliarden US-Dollar ein Höhepunkt für die Adaption von Bitcoin-ETFs gewesen, was die beste monatliche Performance seit Oktober 2025 darstellte. Die Trendwende ist brutal. Und dies spiegelt auch die Volatilität und Unsicherheit hinsichtlich der Richtung von Bitcoin wider.

Während die Kalshi-Trader noch vor wenigen Wochen eine Rückkehr auf 100k in diesem Jahr prognostizierten, sagen sie nun einen Rückgang auf 54.000 $ im Jahr 2026 voraus.

Das institutionelle Signal, das Sorgen bereitet

Jenseits der nackten Zahlen fällt vor allem die Konzentration der Abflüsse auf IBIT auf. BlackRock, das seit der ETF-Zulassung die institutionelle Legitimität von Bitcoin verkörpert, steht im Zentrum der Liquidation. Als IBIT in einer einzigen Sitzung Abflüsse in Höhe von 448 Millionen US-Dollar verzeichnete, stellte diese Zahl nicht nur fondsspezifische Rücknahmen dar – es war ein breiteres Signal für institutionelle Risikoaversion.

Und dieser Abverkauf ist nicht unbedeutend. Wie der Chart zeigt, wurde Bitcoin exakt am durchschnittlichen Kaufpreis der Bitcoin-ETFs bei 82.000 $ abgewiesen. Der durchschnittliche Kaufpreis der IBIT-ETFs liegt derweil bei 80.000 $, was einen neuen Widerstand zwischen 80.000 und 82.000 $ bildet.

Jane Street hat seine Positionen in Bitcoin-ETFs im ersten Quartal um rund 70 % reduziert, während Goldman Sachs sein Exposure um 10 % verringerte. Akteure dieser Größenordnung steigen nicht zufällig aus. Diese Positionierungen spiegeln makroökonomische Allokationsentscheidungen wider, die wahrscheinlich mit dem Anstieg der US-Anleiherenditen und der anhaltenden geopolitischen Unsicherheit zusammenhängen.

Dennoch: Trotz der schwierigen Woche entspricht es oft einem lokalen Bottom, wenn die Bitcoin-ETFs wie in diesem Fall zwei aufeinanderfolgende Wochen mit Outflows verzeichnen. Aber nichts ist sicher und die Bestätigung wird von der technischen Seite kommen. Ein Rebound, und die ETFs werden sich dem FOMO hingeben.

Technische Analyse: Bitcoin weiterhin in einer Range

Aus charttechnischer Sicht befindet sich Bitcoin in einer heiklen Konstellation. BTC bewegt sich unter seinem 50-Tage-Gleitenden Durchschnitt (MA) bei 77.200 $ und unter den Order Blocks im 6- und 9-Stunden-Chart bis 78.000 $. Sollte Bitcoin die 77.200 $ nicht halten können, ist ein Rückgang in Richtung des 100-Tage-MA bei etwa 73.600 $ in den kommenden Wochen sehr wahrscheinlich.

Es gilt, den RSI im 16-Stunden-Chart und den überverkauften Bereich im Auge zu behalten. Vorerst gibt es kein klares Richtungssignal, abgesehen von einem langsamen und wahrscheinlichen Rückgang unter 74.000 $.

Die Widerstände konzentrieren sich bei 77.200, 80.000 und 82.000 US-Dollar. Das Niveau von 80.000 bis 81.900 US-Dollar bleibt die zentrale psychologische Mauer: Solange Bitcoin auf Tagesbasis nicht über dieser Schwelle schließt, bleibt die Struktur bärisch oder in einer langsamen Kapitulation. Darunter liegt der wichtigste Support zwischen 73.800 und 72.800 US-Dollar, eine Zone, in der historisch gesehen institutionelle Käufe aufgetreten sind und die den defensiven Boden darstellt, den es zu überwachen gilt.

Der POC bei 77.200 $ ist nun der erste kurzfristige Widerstand, den man im Blick haben muss. Solange der Preis an diesem Niveau abgewiesen wird, bleibt die Schwäche bei BTC bestehen.

Was die On-Chain-Daten verraten

Die On-Chain-Daten liefern ein differenzierteres Bild. Der MVRV Z-Score liegt bei 0,41, was Bitcoin in ein Akkumulationsgebiet einordnet – weit entfernt von den typischen Überhitzungszonen der Zyklushochs. Historisch gesehen deutet ein Z-Score von unter 1 darauf hin, dass der Markt nahe oder unter seinem angepassten realisierten Wert gehandelt wird, was ein statistisch günstiges Umfeld für langfristige Käufer darstellt.

Auch das Verhalten der LTH (Long-Term Holders) verdient Aufmerksamkeit. Diese Diamond Hands – definiert als Wallets, die ihre BTC seit über 155 Tagen nicht bewegt haben – halten ihre Positionen weiterhin ohne massive Distribution. Wenn LTHs aggressiv distribuieren, ist dies in der Regel das Signal für ein Zyklushoch. Hier wachsen ihre Bestände jedoch weiter. Es wäre besonders interessant zu wissen, inwieweit Saylor zu diesem Anstieg beigetragen hat.

Das kumulierte Delta-Volumen (CVD) in den Bitcoin-Spot-Orderbüchern blieb bis zum 19. Mai in neun aufeinanderfolgenden Sitzungen negativ, der längsten anhaltenden Nettoverkaufsperiode des Jahres 2026. Dies bestätigt, dass der Druck nicht nur von den ETFs ausging, sondern auch vom breiteren Spot-Markt. Man sollte daher bei Long-Positionen vorsichtig sein, da BTC in den kommenden Wochen noch einen etwas tieferen Bottom finden könnte.

Parallel dazu verzeichneten die ETFs für Solana, XRP und Hyperliquid Nettozuflüsse in Höhe von 15,63 Millionen, 22,04 Millionen bzw. 72,38 Millionen US-Dollar. Das institutionelle Kapital verlässt den Kryptomarkt nicht – es positioniert sich neu und sucht nach Rendite in Vermögenswerten mit einem höheren kurzfristigen Beta. Im Allgemeinen kündigt diese zu frühe Rotation in High-Beta-Assets kurzlebige Rallyes an, die letztendlich scheitern. Es bleibt spannend.

Quellen:

• Checkonchain
• TradingView

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