Angepasst von 23 September 2026 am 21:07 von Thomas
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Der Freitag markiert ein kolossales Ereignis im Krypto-Derivatemarkt: 15,6 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen laufen auf Deribit aus. Ein Ereignis, das die Aufmerksamkeit institutioneller Trader und Hedging-Desks weltweit auf sich zieht.
Die Strike-für-Strike-Daten offenbaren ein Orderbuch, das massiv auf Calls ausgerichtet ist – mit einem präzisen Preisniveau, das den Absicherungsdruck auf beiden Marktseiten gleichzeitig bündelt. Die Konstellation ist selten und für die kurzfristige Volatilität potenziell explosiv.
Eine Analyse dessen, was dieser Verfall konkret für die BTC-Preisentwicklung in den nächsten 48 Stunden bedeutet.
Ein Orderbuch dominiert von Calls: Was Deribit zeigt
Die Daten von Deribit, der Plattform, die mehr als 80 % des weltweiten Krypto-Optionsvolumens auf sich vereint, zeigen ein deutliches Ungleichgewicht zugunsten von Calls bei diesem Verfall. Mit anderen Worten: Die Mehrheit der Positionen wettet auf einen Anstieg des Bitcoin oder sichert sich dagegen ab. Dieses hohe Call/Put-Verhältnis spiegelt eine insgesamt bullische Stimmung unter den Optionsinhabern wider, erzeugt aber auch eine spezifische Marktmechanik, die Market Maker aktiv managen müssen.
Um delta-neutral zu bleiben, sind diese gezwungen, BTC am Spotmarkt zu kaufen, wenn der Preis steigt, und zu verkaufen, wenn er fällt. Dieses Phänomen, bekannt als Gamma Hedging, verstärkt Preisbewegungen mechanisch, je näher der Verfall rückt. Je kürzer die Restlaufzeit, desto stärker explodiert das Gamma der at-the-money Optionen – und desto häufiger und wirkungsvoller werden die Anpassungen der Market Maker im Spot-Orderbuch.
Der Max Pain und das Schlüsselniveau, das den gesamten Druck bündelt
Bei jedem Optionsverfall spielt das Konzept des Max Pain – der Preis, bei dem die maximale Anzahl an Kontrakten wertlos verfällt – eine zentrale Rolle. Market Maker haben ein strukturelles Interesse daran, dass der Kurs des Basiswerts kurz vor dem Verfall in Richtung dieses Niveaus gravitiert, da dies ihre Nettoauszahlungen minimiert. Beim Freitagsverfall bündelt ein bestimmter Strike gleichzeitig den Absicherungsdruck von Call-Käufern und Put-Käufern – eine sogenannte „doppelte Druckkonstellation“, die dieses Niveau besonders magnetisch macht.
Diese Art von Konstellation erzeugt das, was Trader als Pin Risk bezeichnen: Der Preis neigt dazu, in den letzten Stunden vor dem Verfall am dominanten Strike zu „kleben“, bevor er sich nach Auflösung der Positionen potenziell abrupt davon entfernt. Die Volumina am Spotmarkt und bei Perpetual Futures sollten am Freitagmorgen genau beobachtet werden, um erste Anzeichen einer massiven Neupositionierung zu erkennen.
Implizite Volatilität und Positionierung nach dem Verfall: Was den BTC erwartet
Die implizite Volatilität (IV) des Bitcoin neigt dazu, sich in den Tagen vor einem großen Verfall zu komprimieren, da Trader es in der Unsicherheit vermeiden, neue direktionale Positionen zu eröffnen. Nach dem Freitagsverfall kann sich diese komprimierte IV abrupt entladen – in die eine oder andere Richtung. Historisch betrachtet gingen große monatliche oder quartalsweise Verfälle auf Deribit häufig direktionalen Nettobewegungen von 3 bis 8 % beim BTC in den darauffolgenden 48 bis 72 Stunden voraus.
Mit 15,6 Milliarden Dollar an Nominalwert, die am Freitag aus dem Markt ausscheiden, wird ein erheblicher Teil des freigesetzten Kapitals in neue Laufzeiten reinvestiert – voraussichtlich Ende Juni oder Ende Juli. Die Richtung dieser Neupositionierung wird ein starkes Signal für die institutionelle Stimmung auf mittlere Sicht liefern. Erfahrene Trader werden dabei insbesondere das Open-Interest-Verhältnis von Calls zu Puts bei den neuen Laufzeiten beobachten, um zu beurteilen, ob der aktuelle bullische Bias sich bestätigt oder dreht. Ähnliche Volatilitätsmuster wurden auch bei anderen Kryptowährungen beobachtet, wenn große Derivateausfallsereignisse stattfinden.
Thomas ist Inhaber eines BTS-Diploms in Informatik mit Schwerpunkt SEO und zertifizierter Texter für Web und E-Commerce. Seit 2018 begeistert er sich für Blockchain-Technologien und Kryptowährungen. Als Spezialist für die Analyse von Marktzyklen im Kryptobereich begann er 2019 mit dem GPU-Mining – zunächst mit ETH, später mit einem Wechsel zu KASPA und Alephium (ALPH).
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