Goldman Sachs explica em 3 pontos por que a vaga de IPO de 700 mil milhões de dólares em 2025 não representa uma ameaça real para o mercado acionista.
O receio de uma inundação de novas emissões de ações assombra os investidores há vários meses. A Goldman Sachs vai contra esta corrente dominante e apresenta uma análise em três pontos para dissipar as preocupações.
Ben Snider, estrategista-chefe de ações norte-americanas na Goldman Sachs, afirma que esta inquietação supera até mesmo a relacionada com a IA ou com o contexto macroeconómico — e que, ainda assim, é infundada. Eis porquê.
A Goldman Sachs prevê cerca de 700 mil milhões de dólares em emissões de ações em 2025, combinando IPO e operações de seguimento (follow-on issuances). Um valor que, em termos absolutos, representa um máximo histórico. Ainda assim, Ben Snider relativiza de imediato: em proporção da capitalização total do mercado acionista norte-americano, este montante representa apenas cerca de 1% do mercado.
Este rácio é não só inferior à média histórica de longo prazo, como se alinha com os níveis observados entre 2015 e 2019 — um período considerado estável e saudável para os mercados. Por outras palavras, o bolo cresceu tanto que a fatia retirada pelas novas emissões continua a ser proporcionalmente modesta.
O estrategista precisa ainda que o número de transações se mantém dentro dos padrões históricos, ainda que o seu valor unitário seja mais elevado. São alguns mega-IPO que inflacionam o total, não uma explosão no volume de dossiers.
O terceiro argumento da Goldman Sachs é talvez o mais estruturante: a procura corporativa por ações mantém-se massivamente superior à oferta. As empresas norte-americanas deverão ultrapassar 1 000 mil milhões de dólares em recompras de ações (buybacks) em 2025, atingindo um nível recorde.
Este mecanismo é frequentemente subestimado na análise dos fluxos de mercado. Antes mesmo que os fundos de investimento, os hedge funds ou os investidores particulares tenham de absorver qualquer nova emissão, as próprias empresas recompram os seus títulos a um ritmo que supera largamente o volume de novas ações colocadas no mercado. O equilíbrio oferta/procura mantém-se, portanto, estruturalmente favorável.
Para os investidores em cripto habituados a acompanhar os fluxos on-chain e os mecanismos de burn, a lógica é familiar: quando a destruição de oferta supera a criação, a pressão vendedora atenua-se mecanicamente. Os buybacks desempenham aqui um papel análogo nos mercados tradicionais.
A análise da Goldman Sachs surge num contexto em que o sentimento de mercado permanece frágil nos ativos de risco, incluindo as criptomoedas. A correlação entre os mercados acionistas e as criptomoedas intensificou-se nos últimos anos, nomeadamente durante as fases de stress de liquidez. Uma estabilização do mercado acionista reduz, portanto, mecanicamente a pressão sobre os ativos digitais.
Se os IPO não drenam a liquidez disponível como alguns temem, isso deixa mais capital flutuante suscetível de se orientar para classes de ativos alternativas — entre as quais o Bitcoin e as altcoins. O cenário de um esgotamento da liquidez global associado às novas emissões parece assim afastado por um dos intervenientes mais influentes de Wall Street.
Resta saber se a realidade dos mercados confirmará esta tese ao longo dos próximos trimestres, nomeadamente caso as condições macroeconómicas se deteriorem ou as taxas de longo prazo retomem uma trajetória ascendente.
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