Jack Mallers (Strike): inflação, stress obrigacionista e por que o Bitcoin supera o ouro

A dívida americana ultrapassa 120% do PIB e, para Jack Mallers, CEO da Strike, o debate entre subida ou descida das taxas da Fed não passa de uma distração. Ambos os caminhos conduzem ao mesmo destino: a inflação.

Numa entrevista à Bitcoin Magazine, Mallers traça um paralelo revelador com o Japão — e a sua mensagem para os investidores é inequívoca: o Bitcoin não é uma opção entre muitas, é o posicionamento mais racional num sistema monetário sob pressão.

Eis por que a sua análise merece atenção redobrada, muito além dos círculos bitcoiners.

A Fed num beco sem saída: subida ou descida, a inflação ganha sempre

Jack Mallers parte de um diagnóstico macroeconómico difícil de contestar: com uma dívida pública americana acima de 120% do PIB, a margem de manobra da Reserva Federal é praticamente nula. Subir as taxas agrava o custo do serviço da dívida e fragiliza os mercados obrigacionistas. Baixá-las relança a criação monetária e alimenta a inflação. Ambos os cenários corroem o poder de compra real.

Para ilustrar esta armadilha, Mallers convida os investidores a estudar o caso japonês. O Banco do Japão teve de recorrer ao controlo da curva de rendimentos (YCC) — uma intervenção direta para limitar os rendimentos obrigacionistas — a fim de evitar o colapso do mercado das JGB (Japanese Government Bonds). O resultado: o iene perdeu uma parte significativa do seu valor face aos ativos reais, e o banco central tornou-se o comprador de último recurso da sua própria dívida soberana.

Mallers considera que os Estados Unidos seguem a mesma trajetória. Não daqui a dez anos, mas num horizonte bem mais próximo. O planeamento central das taxas, outrora reservado a economias consideradas «menos ortodoxas», torna-se uma necessidade estrutural para as grandes potências endividadas. É neste contexto que o seu posicionamento no Bitcoin adquire todo o sentido.

Bitcoin como o «cavalo mais rápido» num ambiente de liquidez fiat expansiva

Mallers posiciona o Bitcoin como o ativo mais sensível à expansão da liquidez fiat. A sua tese: quando os bancos centrais injetam liquidez para manter as taxas baixas e sustentar os mercados obrigacionistas, os ativos de oferta fixa — e o Bitcoin em primeiro lugar — captam mecanicamente esse valor. O ouro desempenha este papel há séculos, mas o Bitcoin, com a sua liquidez 24 horas por dia, a sua portabilidade e a sua oferta limitada a 21 milhões de unidades, oferece uma reatividade que o ouro não consegue igualar.

Esta comparação BTC vs ouro não é nova, mas Mallers ancora-a numa realidade operacional: a Strike está a construir aquilo a que chama um «full Bitcoin financial stack», uma pilha financeira completa assente no Bitcoin. A empresa alargou recentemente a sua atividade ao Bitcoin-backed lending — empréstimos garantidos por BTC — permitindo aos detentores aceder a liquidez sem vender os seus ativos. É mais um bloco na construção de uma finança paralela, nativa do Bitcoin, que não necessita da autorização do sistema bancário tradicional.

Para os investidores mais familiarizados com o ecossistema cripto, a mensagem de Mallers vai muito além de uma simples tese altista sobre o BTC. Trata-se de uma leitura estrutural do risco soberano: num mundo em que os Estados monetizam a sua dívida, deter um ativo cuja oferta é algoritmicamente fixada deixou de ser uma aposta especulativa — é uma cobertura macroeconómica racional.