A Reserva Federal dos EUA iniciou a compra de 40 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro, um tipo de afrouxamento quantitativo. Embora no passado este anúncio pudesse ter aumentado o valor das criptomoedas, desta vez a reação foi diferente. Descubra as nuances por trás deste movimento e por que não teve o impacto esperado aqui.
A primeira razão para esta ausência de euforia nas criptomoedas é uma questão de escala e de natureza monetária. O programa atual de 40 mil milhões de dólares por mês é uma gota de água em comparação com os 800 mil milhões de dólares por mês injetados durante o QE de 2020.
Além disso, atualmente, a Fed compra «Treasury Bills» (obrigações do Tesouro de curto prazo), o que fornece liquidez de curto prazo, um efeito muito menos poderoso do que a compra de «Treasury Coupons» (obrigações de longo prazo) que caracteriza um verdadeiro QE explosivo.
O analista Andreas Steno compara com humor este QE a um QE Uber e não a um «Lambo QE».
Para além da quantidade, é a qualidade da intervenção que mudou. O especialista em macroeconomia Jeff Park fala de uma nova era: a do «Qualitative Easing» (flexibilização qualitativa). O objetivo já não é inundar o mercado com liquidez, mas mudar a «qualidade» da moeda detida pelos bancos.
Ao recomprar obrigações do Tesouro, a Fed substitui-as por reservas bancárias, consideradas como «dinheiro perfeito». Este mecanismo, embora técnico, tem um efeito concreto: liberta capacidade no balanço dos bancos, permitindo-lhes assumir mais riscos e aumentar a alavancagem. É um estímulo, mas é indireto e leva tempo a difundir-se na economia real e nos ativos de risco como as criptomoedas.
É por isso que os ativos de risco passam para segundo plano e que o mercado parece sempre expectante e em falta de sinais claros.
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Ao contrário do QE de 2020, que foi uma resposta direta a uma crise, o programa atual é apresentado como uma operação técnica de «gestão de reservas». O impacto é, portanto, mais psicológico e comportamental do que imediato.
Não se trata de um lançamento monetário que despeja dinheiro diretamente nos bolsos dos investidores, mas de um ajuste da canalização do sistema financeiro. Além disso, o contexto macroeconómico global, nomeadamente com os receios de uma subida das taxas no Japão, pesa sobre o sentimento e contraria os efeitos positivos deste mini-QE.
Então, devemos desesperar de ver as criptomoedas explodirem? Não necessariamente. O lançamento deste QE, mesmo lento e qualitativo, é um sinal de que a Fed está pronta para apoiar a liquidez. No entanto, os investidores devem compreender que a era do QE explosivo acabou, pelo menos por enquanto. O impacto desta nova flexibilização será mais lento, mais subtil e mais dependente do comportamento dos bancos. As criptomoedas poderão beneficiar a prazo, mas aqueles que esperavam uma repetição do frenesi de 2020 terão de ter paciência. O motor do bull run está a aquecer, mas ainda está longe de estar a funcionar a pleno regime.
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Charles Ledoux é um especialista em Bitcoin e nas novas tecnologias blockchain. Formado pela Crypto Academy, é também minerador de Bitcoin há mais de um ano.
Escreveu inúmeras masterclasses para educar os recém-chegados à indústria e mais de 2000 artigos. Agora, deseja transmitir a sua paixão pelo mundo cripto através dos seus artigos para a InvestX.
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