Análise: Bitcoin em queda com disparo dos rendimentos obrigacionistas

Rendimentos obrigacionistas em máximos: Um golpe duro para as criptos?

Os mercados financeiros atravessam uma zona de turbulência. De facto, os rendimentos das obrigações do Tesouro norte-americano a dois e dez anos dispararam para atingir, respetivamente, 4,05% e 4,5%, marcando um recorde nos últimos 12 meses. Esta subida espetacular explica-se por dados de inflação acima do previsto para o mês de abril, forçando os investidores a reverem as suas expectativas em relação às descidas das taxas de juro.

Neste contexto macroeconómico tenso, os ativos de risco, como as criptomoedas, enfrentam um verdadeiro teste de resistência. A subida dos rendimentos atua como um vento contrário para o mercado cripto.

Os capitais têm tendência a fugir para ativos considerados mais seguros, tornando o sentimento geral particularmente de baixa (bearish). Como consequência, os investidores institucionais privilegiam agora os rendimentos garantidos.

No entanto, esta dinâmica beneficia paradoxalmente um setor de nicho em plena expansão: os Treasuries tokenizados. Enquanto o ouro e a BTC marcam passo, as obrigações do Estado na blockchain atraem cada vez mais liquidez, oferecendo uma alternativa híbrida entre a finança tradicional e a DeFi.

Bitcoin perante a barreira dos 82 000 $: Um “Breakout” impossível?

A nível técnico, o gráfico da Bitcoin mostra sinais de perda de fôlego. Atualmente negociada em torno dos 81 000 $, a BTC continua desesperadamente presa abaixo da sua média móvel de 200 dias (situada perto dos 82 400 $). Este indicador é crucial: uma rejeição a este nível confirma frequentemente uma correção prolongada, enquanto um rompimento claro é necessário para validar um verdadeiro breakout de alta.

Os dados on-chain e os fluxos institucionais confirmam esta fragilidade. Os ETF Bitcoin Spot registaram recentemente saídas massivas que ultrapassaram os 635 milhões de dólares num único dia. Sem um influxo de capital fresco no mercado à vista (spot), o recente rali parece ser sustentado principalmente pelo efeito de alavancagem e pelas liquidações de posições curtas (shorts), uma estrutura historicamente instável.

Se os compradores não conseguirem retomar o controlo rapidamente, o risco de um retraimento mais profundo acentua-se. Os traders acompanham de perto o suporte psicológico dos 80 000 $. Uma quebra deste nível poderá invalidar as esperanças de um novo rali e fazer a BTC recuar para os 75 000 $, como mencionado ontem.

Poderá a Bitcoin recuperar face à pressão macroeconómica?

Apesar deste cenário sombrio, restam alguns raios de esperança para os bulls do mercado. O avanço do CLARITY Act no Senado norte-americano poderá trazer um quadro regulamentar favorável, devolvendo a confiança aos investidores institucionais. Além disso, a chegada de Kevin Warsh à liderança da Fed introduz uma nova variável na política monetária dos Estados Unidos.

No entanto, este tipo de notícias é frequentemente anunciado em topos ou bottoms locais. Tendo em conta a price action da BTC, um retraimento é agora o cenário mais provável.

A questão agora é saber se o mercado já “precificou” estas más notícias macroeconómicas. Irão as baleias aproveitar esta queda para acumular mais tokens, ou assistiremos a uma capitulação mais ampla por parte dos investidores de retalho? O próximo movimento da Bitcoin afigura-se decisivo para todo o ecossistema cripto.

Numa perspetiva de mais longo prazo, um gráfico on-chain coloca em causa a trajetória da Bitcoin para os próximos anos. De facto, o prémio monetário (monetary premium) indica que a BTC ainda está demasiado cara para os mineiros. E a venda massiva por parte dos mineiros nas últimas semanas confirma as dificuldades deste setor essencial.

Este gráfico mostra o prémio monetário da Bitcoin, ou seja, até que ponto o seu preço de mercado supera o seu custo de produção. A linha preta representa o preço da BTC (escala logarítmica). As linhas coloridas representam múltiplos do custo de produção. Basicamente, quanto mais alta estiver, mais elevado é o preço da BTC em relação ao que custa minerá-la.

E se a Bitcoin seguir os ciclos anteriores do lado dos mineiros, então o bottom da Bitcoin situa-se entre os 37 000 $ e os 9 000 $. Atualmente, a Bitcoin evolui muito acima dos seus múltiplos de custo de produção (entre 16x e 32x), o que demonstra um prémio monetário muito elevado. Isto reflete uma forte procura especulativa e institucional. Historicamente, quando o prémio é muito alto, o mercado está maduro, mas vulnerável a correções. Os próximos meses darão uma resposta a esta questão.

Fontes:

• Tradingview
• CoinDesk
• Checkonchain
• Kobeissi Letter

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