A Rússia acaba de dar um passo decisivo na estruturação do seu mercado cripto. O Banco Central designou oficialmente um organismo proveniente das finanças tradicionais para regular as plataformas de negociação e os depositários digitais.
Esta escolha não é inocente: revela a estratégia de Moscovo para integrar os ativos digitais num quadro regulatório já testado, mantendo simultaneamente um controlo estatal apertado sobre os fluxos de capitais. Por detrás de uma decisão técnica esconde-se uma aposta geopolítica de grande envergadura.
Quem é este organismo? Que obrigações recaem agora sobre os intervenientes do mercado? E quais as consequências para os utilizadores russos de criptomoedas?
NAUFOR, o regulador da Bolsa russa, assume o controlo do mercado cripto
A 29 de outubro de 2026, o Banco Central da Rússia atribuiu à NAUFOR (Associação Nacional dos Participantes no Mercado de Valores Mobiliários) o estatuto de organismo de autorregulação (OAR) para as exchanges de criptomoedas e os depositários digitais. A informação foi confirmada pela agência Interfax. Este mesmo estatuto já lhe havia sido concedido em outubro para os operadores de sistemas de informação.
Fundada em 1996, a NAUFOR conta atualmente com 725 membros — corretores, dealers e gestores de fundos provenientes dos mercados tradicionais. O seu papel concreto: elaborar os padrões da indústria, fiscalizar o cumprimento das regras por parte dos seus membros e representar o setor junto dos reguladores. A associação anuncia que pretende influenciar a elaboração das normas que regulam os ativos digitais e dialogar diretamente com o banco central sobre as evoluções regulatórias.
Esta transferência de competências para um ator das finanças clássica traduz uma lógica clara: Moscovo aplica ao cripto o mesmo modelo de supervisão utilizado para ações e obrigações. Uma abordagem que minimiza as fricções institucionais, mas que coloca desde logo as plataformas cripto sob uma tutela bem familiar ao Estado russo.
90 dias para se filiar: os intervenientes do mercado sob pressão
A lei russa «Sobre a Moeda Digital e os Direitos Digitais», aprovada pela Duma do Estado em julho de 2026, obriga todas as exchanges e depositários registados a aderirem a um OAR. O registo do Banco Central lista atualmente 23 exchanges de criptomoedas e 8 depositários digitais, entre os quais figuram nomes de peso como o VTB, o Sberbank e entidades da T-Technologies, a holding por detrás do T-Bank. Estes intervenientes dispõem agora de um prazo de 90 dias para aderir à NAUFOR.
As implicações para os utilizadores são concretas. O quadro prevê limites de compra estritos: os investidores particulares não qualificados só podem adquirir 300 000 rublos por ano (cerca de 3 800 dólares) através de um único intermediário. Os investidores qualificados beneficiam de limites mais elevados. Além disso, um depositário registado poderá, segundo uma leitura do texto, restringir as transferências para carteiras pessoais — uma disposição que limita consideravelmente a autonomia dos detentores.
A nível operacional, a Bolsa de Moscovo terá já iniciado testes de negociação de criptomoedas com participantes profissionais, com um lançamento previsto para dezembro de 2026. O Sberbank recebeu igualmente autorização para deter Bitcoin e outras criptomoedas em custódia. O mercado russo estrutura-se a grande velocidade, mas dentro de um perímetro estritamente delimitado pelo Estado.
Um quadro concebido para contornar sanções, não para liberalizar o cripto
A lei russa sobre os ativos digitais não tem como objetivo democratizar o acesso ao cripto para o grande público. Os pagamentos domésticos em criptomoedas continuam proibidos. O texto abre, em contrapartida, um canal supervisionado para o comércio transfronteiriço — uma via que Moscovo utiliza explicitamente para contornar as sanções ocidentais impostas desde 2022.
O presidente Vladimir Putin havia reconhecido publicamente a impossibilidade de proibir o Bitcoin, uma declaração que sinalizou na altura uma mudança de postura do Kremlin. Em vez de combater a tecnologia, a Rússia opta por enquadrá-la para a transformar num instrumento ao serviço dos seus interesses geopolíticos e económicos. A designação da NAUFOR insere-se nesta lógica: controlar sem proibir, regular sem liberalizar.
Para os intervenientes internacionais do setor, este modelo russo constitui um caso de estudo por si só. Demonstra que um Estado sob pressão financeira pode integrar as criptomoedas na sua arquitetura regulatória, preservando — e até reforçando — o seu controlo sobre os fluxos de capitais. Uma trajetória que outras economias sancionadas poderão ser tentadas a reproduzir.
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