Temporada de Altcoins: ¿Por qué el gran rally alcista se resiste?

Bitcoin absorbe toda la liquidez: ¿puede realmente comenzar la Altcoin season?

Para que nazca una temporada de altcoins digna de tal nombre, la historia nos ha enseñado que un ingrediente es indispensable: la rotación del capital. Actualmente, el mercado sigue centrado en el rey de las criptos. La Bitcoin Dominance (BTC.D) permanece encaramada en niveles elevados, señalando que los inversores institucionales y particulares aún privilegian la seguridad del BTC frente a la volatilidad de los activos más arriesgados.

Para ver un verdadero rally en las altcoins, habría que ver sobre todo el regreso del retail al mundo de las criptomonedas. No obstante, la tecnología blockchain tiene dificultades para seducir como en los ciclos anteriores. Además, el trauma del ciclo anterior podría ser difícil de borrar.

Incluso es posible observar dos order blocks vendedores en 2 semanas en el gráfico OTHERS, que representa todas las criptos excepto el top 10 de las criptomonedas. La fuga de capitales de las pequeñas altcoins ha sido violenta y podría servir de purga del lado de las altcoins, donde numerosos proyectos podrían estar abocados a desaparecer.

Ethereum a la zaga: ¿La señal que falta para desencadenar la euforia?

El director de orquesta habitual de la Altseason es Ethereum. Sin embargo, el Ether muestra una debilidad relativa inquietante frente al Bitcoin desde hace varios meses. El ratio ETH/BTC es un indicador barómetro para el apetito al riesgo: cuando cae, significa que el mercado está defensivo. Cuando hace pump, es la señal de salida para el resto de las altcoins.

Actualmente, Ethereum tiene dificultades para validar un breakout convincente que podría tranquilizar a los inversores. Los datos on-chain muestran que las comisiones de transacción (Gas fees) en la red principal permanecen relativamente bajas, señal de una actividad on-chain que aún no está sobrecalentada. Una verdadera Altseason suele acompañarse de una congestión de la red Ethereum, testimoniando un uso masivo de los protocolos DeFi y de los NFT.

Además, la competencia de las Layer 1 como Solana fragmenta la liquidez. En lugar de tener un flujo unificado hacia Ethereum y después hacia los otros tokens, el capital se dispersa, haciendo que los movimientos alcistas sean más selectivos y menos explosivos para el conjunto del sector. Asistimos más bien a mini-ciclos sectoriales (Memecoins, AI, RWA) que a una subida global y sincronizada.

Los indicadores on-chain se vuelven rojos: ¿hay que temer una corrección?

Más allá de la acción del precio, los indicadores de sentimiento como el Altcoin Season Index de Blockchain Center confirman este letargo. Para declarar oficialmente abierta la temporada, el 75% del top 50 de las criptomonedas debe superar al Bitcoin en 90 días. Actualmente estamos lejos de esta cifra, permaneciendo el mercado mayoritariamente correlacionado con los movimientos del BTC.

Otro factor clave es la ausencia de «Fresh Retail Money». Los volúmenes de búsqueda de Google para «Buy Crypto» o «Altcoins» aún no han alcanzado los niveles de euforia de los ciclos anteriores. El mercado está actualmente dominado por traders experimentados y algoritmos (HFT), lo que crea movimientos de Pump and Dump rápidos más que tendencias alcistas duraderas.

Finalmente, los datos sobre las stablecoins muestran que si la emisión del USDT aumenta, gran parte sirve de colateral para las posiciones en Bitcoin o permanece en espera en los exchanges. Las ballenas (whales) parecen acumular en la sombra, esperando una confirmación técnica o macroeconómica antes de desencadenar órdenes de compra masivas en las altcoins.

La historia de los ciclos cripto muestra que los mayores múltiplos se consiguen comprando cuando el sentimiento es incierto, justo antes de que la liquidez pivote. Sin embargo, es la primera vez en la historia que las altcoins sufren una presión vendedora tan fuerte. La selectividad y la prudencia son por tanto las palabras clave para salir adelante en el ciclo venidero.

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