El Bitcoin experimenta una corrección desde los 110,000 $ a los 80,000 $. Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, señala una venta masiva de baleares con adquisición promedio de 16,000 $. Las métricas on-chain indican un futuro alcista limitado a corto plazo, cuestionando las predicciones optimistas para 2025.
El mercado de Bitcoin atraviesa actualmente una guerra de influencias entre dos categorías de grandes tenedores. Por un lado, las ballenas históricas que acumularon sus posiciones a precios irrisorios, alrededor de los 16 000 $, están realizando plusvalías masivas. Estas entidades liquidan cientos de millones de dólares cada día, creando una presión bajista constante sobre el precio spot.
Por otro lado, los actores institucionales representados por los ETF de Bitcoin al contado y MicroStrategy continúan acumulando. El problema: su poder adquisitivo no compensa la magnitud de las cesiones de los early adopters. Las carteras que poseen más de 10 000 BTC desde hace al menos 155 días muestran un coste medio de aproximadamente 38 000 $, según los datos on-chain de CryptoQuant. Los traders activos en Binance entraron en posición alrededor de los 50 000 $, lo que significa que la mayoría de los participantes permanece en beneficios y puede vender sin urgencia.
Los flujos hacia los ETF de Bitcoin, que habían dinamizado el mercado a principios de 2025, se han ralentizado considerablemente. Los datos de Farside Investors muestran que a pesar de 62,68 mil millones de dólares de entradas acumuladas, los ETF solo registraron 42,8 millones de dólares de entradas netas a finales de noviembre. Esta desaceleración coincide con la intensificación de las ventas por parte de las primeras ballenas, creando un desequilibrio estructural en el order book.
Por otra parte, el precio de Bitcoin ha rebotado perfectamente sobre el coste de compra medio de los ETF IBIT a 81 000 dólares, señal de que los tenedores defienden esta posición.
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El análisis técnico y las métricas on-chain convergen hacia una constatación poco alentadora: Bitcoin habría entrado en la fase de hombro de su ciclo de mercado. Ki Young Ju utiliza el índice PnL con una media móvil de 365 días para identificar esta posición cíclica. A diferencia de las fases de expansión donde cada dólar invertido generaba un efecto palanca significativo sobre la capitalización total, el multiplicador de valoración actual permanece neutral, incluso plano.
Esta configuración no anuncia necesariamente un crash importante. Ju descarta la hipótesis de una caída del 70 al 80% como en los anteriores bear markets. Sin embargo, una corrección del 30% sigue siendo probable, lo que llevaría el BTC hacia la zona de los 70 000 $ si la salida se efectuara desde los 100 000 $.
Los ratios largos-cortos en los futuros de OKX, combinados con los ratios de apalancamiento de los exchanges, confirman este análisis. El nivel de endeudamiento del mercado permanece elevado, multiplicando el riesgo de liquidaciones en cascada durante movimientos bruscos. Ju insiste en la importancia de un enfoque data-driven en lugar de especulativo: «Nunca operes sin datos», recuerda en X, animando a los inversores a apoyarse en las métricas on-chain en lugar de en las narrativas alcistas.
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Charles Ledoux es un especialista en Bitcoin y en las nuevas tecnologías blockchain. Graduado de la Crypto Academy y minero de Bitcoin desde hace más de un año, ha escrito numerosas masterclass para formar a nuevos inversores en la industria, además de más de 2.000 artículos sobre el sector. Ahora, busca compartir su pasión por las criptomonedas a través de sus artículos en InvestX.
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