La Reserva Federal de EE. UU. ha iniciado la compra de $40 mil millones en bonos del Tesoro, implementando un programa de expansión cuantitativa (QE). Aunque en el pasado esto habría disparado el mercado de criptomonedas, esta vez la reacción ha sido discreta. ¿Por qué? Es crucial analizar los detalles: este QE no es el que imaginas.
La primera razón de esta ausencia de euforia en las criptomonedas es una cuestión de escala y de naturaleza monetaria. El programa actual de 40.000 millones de dólares al mes es una gota de agua comparado con los 800.000 millones de dólares al mes inyectados durante el QE de 2020.
Además, actualmente la Fed compra «Treasury Bills» (bonos del Tesoro a corto plazo), lo que proporciona liquidez a corto plazo, un efecto mucho menos potente que la compra de «Treasury Coupons» (obligaciones a largo plazo) que caracteriza un verdadero QE explosivo.
El analista Andreas Steno compara con humor este QE a un QE Uber y no un «Lambo QE».
Más allá de la cantidad, es la calidad de la intervención la que ha cambiado. El experto en macroeconomía Jeff Park habla de una nueva era: la del «Qualitative Easing» (flexibilización cualitativa). El objetivo ya no es inundar el mercado de liquidez, sino cambiar la «calidad» del dinero en manos de los bancos.
Al recomprar bonos del Tesoro, la Fed los reemplaza por reservas bancarias, consideradas como «dinero perfecto». Este mecanismo, aunque técnico, tiene un efecto concreto: libera capacidad en el balance de los bancos, permitiéndoles asumir más riesgos y aumentar el apalancamiento. Es un estímulo, pero indirecto y que tarda tiempo en difundirse en la economía real y en los activos de riesgo como las criptomonedas.
Por eso los activos de riesgo pasan a un segundo plano y el mercado parece continuar expectante y con falta de señales claras.
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A diferencia del QE de 2020, que fue una respuesta directa a una crisis, el programa actual se presenta como una operación técnica de «gestión de reservas». El impacto es, por tanto, más psicológico y conductual que inmediato.
No se trata de un lanzamiento monetario que vierta dinero directamente en los bolsillos de los inversores, sino de un ajuste de la fontanería del sistema financiero. Además, el contexto macroeconómico global, con especialmente los temores de una subida de tipos en Japón, pesa sobre el sentimiento y contrarresta los efectos positivos de este mini-QE.
Entonces, ¿hay que desesperar de ver explotar las criptomonedas? No necesariamente. El lanzamiento de este QE, aunque lento y cualitativo, es una señal de que la Fed está dispuesta a apoyar la liquidez. Sin embargo, los inversores deben comprender que la era del QE explosivo ha terminado, al menos por ahora. El impacto de esta nueva flexibilización será más lento, más sutil y más dependiente del comportamiento de los bancos. Las criptomonedas podrían beneficiarse a largo plazo, pero quienes esperaban una repetición del frenesí de 2020 deberán armarse de paciencia. El motor del bull run se está calentando, pero aún está lejos de funcionar a pleno rendimiento.
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Charles Ledoux es un especialista en Bitcoin y en las nuevas tecnologías blockchain. Graduado de la Crypto Academy y minero de Bitcoin desde hace más de un año, ha escrito numerosas masterclass para formar a nuevos inversores en la industria, además de más de 2.000 artículos sobre el sector. Ahora, busca compartir su pasión por las criptomonedas a través de sus artículos en InvestX.
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