Los rendimientos de bonos japoneses se disparan, generando una presión sin precedentes en la economía global. ¿Estamos al borde de un colapso financiero? Descubre los indicadores clave a tener en cuenta en medio de esta incertidumbre.
El analista Shanaka Anslem Perera resume la situación de manera contundente: «Durante tres décadas, Japón era el ancla… Esta ancla se está rompiendo». Esta metáfora capta perfectamente la magnitud del cambio en curso en los mercados. Las instituciones japonesas poseen aproximadamente 1,1 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. Cuando los rendimientos domésticos estaban cerca de cero, invertir en el extranjero representaba una obviedad. Hoy, este cálculo cambia radicalmente.
Unos rendimientos japoneses más atractivos reducen el incentivo para que los inversores japoneses busquen rentabilidad en otros lugares. Esta repatriación potencial de capitales se produce en un momento particularmente delicado para Estados Unidos, con el Tesoro estadounidense emitiendo volúmenes récord de deuda y la Reserva Federal habiendo puesto fin al ajuste cuantitativo. La convergencia de estos factores crea un entorno de liquidez más restringido.
Para los mercados cripto, las implicaciones son directas y múltiples. Cuando el yen se fortalece y los rendimientos de los bonos globales aumentan, los costes de apalancamiento se incrementan. Los traders que utilizan el yen como divisa de financiación para sus posiciones cripto ven cómo sus comisiones aumentan, lo que comprime los márgenes y reduce el apetito por el riesgo. Las criptomonedas no mantienen un vínculo directo con el mercado de bonos japonés, pero evolucionan con el ciclo de liquidez global. Menos liquidez significa generalmente mayor volatilidad y una presión vendedora sobre los activos más arriesgados.
El nuevo plan de estímulo de 21,3 billones de yenes propuesto por la Primera Ministra Takaichi amplifica la tendencia alcista de los rendimientos. Más gasto público requiere más emisiones de bonos, precisamente en el momento en que el Banco de Japón reduce sus compras de activos. Esta dinámica impulsa los rendimientos a largo plazo al alza. El rendimiento de los bonos a 30 años ha alcanzado el 3,40%, un nivel récord que refleja las preocupaciones del mercado respecto a la sostenibilidad fiscal.
Esta evolución fiscal crea un círculo de retroalimentación. Unos rendimientos más elevados encarecen el servicio de la deuda, lo que complica la situación presupuestaria del gobierno. Simultáneamente, estos rendimientos atractivos atraen capitales domésticos que abandonan los activos extranjeros. Para los mercados emergentes y las criptos, esta reasignación representa una fuente potencial de presión vendedora significativa.
La arquitectura financiera posterior a 2008 debe efectivamente recalibrarse, como subraya Shanaka. Los modelos de valoración de activos arriesgados, incluidos Bitcoin y las altcoins, se apoyaban ampliamente en la facilidad monetaria. Japón desempeñaba un papel central en esta ecuación. Con el fin de esta era, todas las clases de activos deberán adaptarse a un entorno donde el capital se vuelve más selectivo y más caro. Para los inversores cripto, comprender estas dinámicas macroeconómicas se vuelve esencial para navegar los próximos meses con lucidez.
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