El market maker Wintermute advierte sobre la autofinanciación preocupante en el mercado cripto, a pesar de las condiciones macroeconómicas favorables. Según Jasper De Maere de Wintermute, el dinero circula internamente, sin impulsar el crecimiento real. Esta dinámica podría redefinir los próximos meses.
El informe de Wintermute identifica tres vectores de liquidez en pérdida de velocidad: las stablecoins, los ETF de Bitcoin y Ethereum, y los volúmenes de trading algorítmico. Estos canales constituyen tradicionalmente las arterias principales por las que el capital fresco entra en el mercado cripto.
Los flujos entrantes vía stablecoins, durante mucho tiempo considerados como un indicador adelantado del apetito por el riesgo crypto, muestran una desaceleración notable. La capitalización total de las stablecoins se estanca en torno a los 200 mil millones de dólares desde hace varias semanas, sin los picos de crecimiento observados durante los anteriores bull runs. Esta meseta sugiere que los nuevos capitales dudan en dar el paso.
Por el lado de los ETF spot de Bitcoin y Ethereum, los flujos netos también se han secado. Tras la euforia inicial de su lanzamiento, estos vehículos de inversión luchan ahora por drenar capital institucional fresco. Los volúmenes de suscripción han caído cerca del 60% respecto a los primeros meses de comercialización, revelando un agotamiento de la demanda institucional.
Wintermute destaca un fenómeno preocupante: en lugar de atraer nuevos capitales externos, el mercado crypto funciona ahora en circuito cerrado. Los inversores desplazan sus posiciones de un activo a otro, creando rotaciones sectoriales sin inyección neta de liquidez.
Esta dinámica explica los movimientos de precios erráticos observados recientemente. Cuando Bitcoin sube, Ethereum se estanca o baja, y viceversa. Las altcoins experimentan pumps violentos seguidos de correcciones igual de brutales, alimentados por flujos especulativos que se mueven rápidamente en lugar de por una acumulación progresiva. Y ciertas altcoins superan al resto mientras el resto retrocede, como Zcash estas últimas semanas.
El volumen de trading algorítmico, tercer canal vigilado por Wintermute, confirma este análisis. Los spreads bid-ask se han ampliado en numerosos pares, señal de que los market makers reducen su exposición y su apetito por el riesgo. La profundidad de los libros de órdenes se ha reducido, volviendo los mercados más vulnerables a movimientos bruscos y liquidaciones en cascada.
Esta fase de autofinanciación impone una vigilancia reforzada. Las estrategias de swing trading y de momentum se vuelven más arriesgadas en un entorno donde la liquidez se contrae. Los breakouts se vuelven menos fiables, las falsas señales se multiplican, y las zonas de soporte históricas pueden ceder más fácilmente de lo anticipado.
Los inversores institucionales parecen adoptar una postura expectante, esperando catalizadores macroeconómicos o regulatorios claros antes de recomprometer masivamente sus capitales. Esta prudencia se refleja en las posiciones abiertas en productos derivados, que muestran una bajada significativa del apalancamiento medio utilizado por los traders profesionales.
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Charles Ledoux es un especialista en Bitcoin y en las nuevas tecnologías blockchain. Graduado de la Crypto Academy y minero de Bitcoin desde hace más de un año, ha escrito numerosas masterclass para formar a nuevos inversores en la industria, además de más de 2.000 artículos sobre el sector. Ahora, busca compartir su pasión por las criptomonedas a través de sus artículos en InvestX.
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