Los ETF de Bitcoin en EE. UU. han registrado salidas netas de 3 mil millones de dólares, debido a factores macroeconómicos y estructurales. Este cambio puede redefinir la dinámica de los flujos institucionales en 2025.
El mercado de ETF de Bitcoin atraviesa un periodo de turbulencias sin precedentes. Desde el inicio del cuarto trimestre, los productos cotizados en bolsa vinculados a Bitcoin han sufrido salidas netas acumuladas de 3.000 millones de dólares. Si bien la corrección del precio del BTC, que ha pasado de 108.000 dólares a aproximadamente 94.000 dólares en pocas semanas, constituye un factor evidente, la magnitud de estas retiradas sugiere dinámicas más profundas en marcha.
Los ETF de Bitcoin al contado, aprobados por la SEC a principios de 2024, habían experimentado un lanzamiento espectacular con más de 30.000 millones de dólares de entradas durante los primeros meses. BlackRock y Fidelity dominaban estos flujos, atrayendo tanto a inversores institucionales como a family offices. Pero desde octubre, el sentimiento ha cambiado brutalmente. Los datos de flujos semanales muestran una aceleración de las salidas, con picos que superan los 900 millones de dólares en determinadas semanas.
La Reserva Federal estadounidense mantiene sus tipos de interés en niveles históricamente elevados, frenando el apetito por el riesgo en el conjunto de los mercados financieros. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años superan el 4,5%, ofreciendo una alternativa sin riesgo atractiva frente a la volatilidad del Bitcoin. Esta configuración empuja a los inversores institucionales a reequilibrar sus carteras hacia activos menos especulativos.
Las tensiones geopolíticas persistentes, especialmente en Oriente Medio y entre Estados Unidos y China, amplifican la aversión al riesgo. Contrariamente a la narrativa de activo refugio a menudo asociada al Bitcoin, los flujos muestran que el activo se comporta más como un equity tecnológico en periodos de estrés. Las correlaciones con el Nasdaq se mantienen elevadas, en torno a 0,7, confirmando esta dinámica.
La fortaleza del dólar estadounidense, medida por el índice DXY por encima de 106, ejerce igualmente una presión bajista sobre el BTC. Históricamente, el Bitcoin tiene mejor rendimiento en un entorno de dólar débil, cuando los inversores buscan alternativas a las divisas fiat. El endurecimiento monetario actual invierte esta tendencia favorable.
Más allá de la macro, varios elementos específicos del sector crypto alimentan estas salidas. Las tomas de beneficios masivas tras el rally de finales de 2024 constituyen un motor evidente. Numerosos inversores que entraron en los ETF entre 40.000 y 60.000 dólares han realizado plusvalías sustanciales, reduciendo mecánicamente su exposición. El precio medio de compra de los ETF IBIT se sitúa en 81.000 dólares.
La competencia acrecentada entre los diferentes emisores de ETF también ha modificado los flujos. Algunos productos, especialmente los de Grayscale con comisiones de gestión elevadas (1,5% frente al 0,2% de los competidores), continúan sufriendo hemorragias. Los inversores migran hacia alternativas menos costosas, creando salidas brutas importantes incluso si las entradas netas en el sector permanecen positivas en ciertos periodos.
Las estrategias de rotación sectorial también desempeñan un papel. La aprobación anticipada de ETF de Ethereum al contado y de otros productos crypto diversifica las oportunidades de inversión. Los capitales se desplazan de los ETF de Bitcoin puro hacia estrategias multiactivos o hacia la exposición directa a otras criptomonedas prometedoras. Esta madurez del mercado fragmenta los flujos, reduciendo la dominación absoluta del Bitcoin.
Los analistas permanecen divididos sobre la interpretación de estas salidas. Algunos ven una simple consolidación saludable tras una fase de euforia, otros anticipan una ralentización duradera de la adopción institucional. Los fundamentos on-chain del Bitcoin permanecen robustos: el hashrate alcanza máximos históricos, las reservas en los exchanges disminuyen, y la acumulación de los long-term holders prosigue.
El primer trimestre de 2026 se anuncia decisivo. Si la Fed inicia un ciclo de bajada de tipos como anticipan los mercados, el entorno podría volver a ser favorable para los activos de riesgo. Por el contrario, una persistencia de la política restrictiva mantendría la presión sobre los ETF de Bitcoin. Los flujos institucionales seguirán siendo el barómetro clave a vigilar para anticipar los próximos movimientos de precio.
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Charles Ledoux es un especialista en Bitcoin y en las nuevas tecnologías blockchain. Graduado de la Crypto Academy y minero de Bitcoin desde hace más de un año, ha escrito numerosas masterclass para formar a nuevos inversores en la industria, además de más de 2.000 artículos sobre el sector. Ahora, busca compartir su pasión por las criptomonedas a través de sus artículos en InvestX.
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