La máquina de deuda de Bitcoin se enfrenta a su primer gran test de resistencia
El mercado de crédito digital vinculado a Bitcoin vivió su primer gran estrés en junio de 2025. Analizamos qué ocurrió con STRC, SATA y las tesorerías corporativas.
En junio de 2025, las tesorerías públicas siguieron acumulando Bitcoin — pero ahí no estuvo el verdadero protagonismo del mes. Un segmento de mercado prácticamente inexistente hace dos años sufrió su primera sacudida real: las acciones preferentes que las empresas utilizan actualmente para financiar sus compras de BTC.
Un informe de BitcoinTreasuries.net califica junio como el primer test de estrés para este mercado de crédito digital. El veredicto es ambivalente, pero enormemente revelador sobre la próxima etapa de la adopción corporativa de Bitcoin.
Lo que ocurrió bajo la superficie pone al descubierto las fragilidades estructurales de un modelo financiero todavía joven — y la rapidez con la que puede darse la vuelta.
9 000 BTC comprados en junio, pero lo esencial ocurre en otro lugar
Las tesorerías públicas añadieron cerca de 9 000 BTC brutos en junio, equivalentes a unos 7 300 BTC netos, valorados en aproximadamente 427 millones de dólares al precio de cierre de mes de 58 398 $. Un crecimiento moderado, impulsado en un 80 % por dos actores.
Strategy de Michael Saylor acumuló 3 625 BTC netos por unos 200 millones de dólares. Strive le siguió con 3 364 BTC por un importe similar. Al margen de estos dos gigantes, el resto del mercado en su conjunto apenas compró unos 2 000 BTC. En el conjunto del segundo trimestre, el informe estima las adiciones netas en 110 000 BTC, un ritmo superior al de los dos trimestres anteriores.
El contexto de mercado es determinante: Bitcoin cotizaba muy por debajo de su máximo de octubre de 2025 en torno a 126 000 $ y llegó a caer brevemente por debajo de los 60 000 $ durante el mes. Esta corrección alimentó directamente la crisis en el segmento del crédito digital.
STRC se desploma a 75 $: la mecánica del apalancamiento al descubierto
Para entender la crisis, hay que comprender el modelo. Empresas como Strategy ya no utilizan su propia tesorería para comprar Bitcoin. Emiten acciones preferentes — prometiendo un dividendo fijo o variable a sus inversores — y reinvierten los fondos captados en BTC. STRC (Strategy) y SATA (Strive) se han convertido en los dos principales instrumentos de este tipo.
Durante semanas, estos títulos cotizaron en una horquilla estrecha en torno a su valor nominal de 100 $. Esta aparente estabilidad animó a algunos inversores a endeudarse para ampliar su posición. Cuando Bitcoin corrigió, el apalancamiento acumulado actuó como detonador. A partir del 18 de junio, STRC y SATA cayeron por debajo de los 100 $. Las llamadas de margen forzaron ventas en cascada: STRC tocó suelo en torno a los 75 $, mientras que SATA soportaba tanto sus propias presiones como el contagio procedente de STRC.
El informe es explícito: no fue una crisis de los dividendos subyacentes — que siguieron fluyendo con normalidad — sino una crisis de posicionamiento. La distinción es fundamental. Strategy mantenía 847 363 BTC a un coste medio de 75 651 $ y disponía de una reserva de 1 100 millones de dólares a mediados de junio. Strive conservaba una reserva de dividendos que cubría 18 meses. Una cuestión de flujo de caja, no de solvencia.
Rebote rápido, pero las lecciones estructurales siguen pendientes
La recuperación fue tan rápida como la caída. El 2 de julio, STRC cotizaba en torno a los 87 $ y SATA cerca de los 97 $ — niveles mantenidos hasta la publicación del informe el 9 de julio. Ni Strategy ni Strive dejaron de pagar un solo dividendo. Saylor reaccionó desplegando recompras de acciones y de crédito digital, al tiempo que elevaba los dividendos de STRC.
Este rebote tranquilizó a los inversores más convencidos. Sin embargo, el episodio deja al descubierto una realidad estructural: el mercado de crédito digital de Bitcoin es todavía joven, poco líquido y vulnerable al apalancamiento. Un prolongado período de estabilidad cerca de la par generó una falsa sensación de seguridad, llevando a algunos actores a asumir riesgos desproporcionados en instrumentos concebidos para ser defensivos.
De cara a los próximos meses, la pregunta no es si estos instrumentos sobrevivirán — la solidez de las reservas de dividendos lo garantiza casi con certeza. La verdadera incógnita es la capacidad del mercado para absorber nuevos participantes sin reproducir las mismas dinámicas de apalancamiento excesivo en cuanto la volatilidad de Bitcoin vuelva a despertar.
Léa forma parte del equipo de InvestX, dedicado a acompañar a los miembros en su formación. Apasionada por las criptomonedas, sigue de cerca la evolución del mercado. En InvestX.es, escribe artículos para ayudar a los lectores a analizar la actualidad y comprender día a día lo que sucede en el mundo de la blockchain.
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