Bitcoin lanza señales de suelo: el narrativo del ‘oro digital’ regresa con fuerza

Bitcoin emite dos señales simultáneas que están captando la atención de los analistas esta semana. Por un lado, los datos on-chain apuntan a la formación de un suelo macro. Por otro, la correlación de BTC con el oro alcanza niveles inéditos desde hace años.

CryptoQuant publica dos informes distintos que convergen hacia la misma conclusión: el mercado entra en una fase crítica, históricamente asociada a los grandes giros de ciclo. Las cifras son precisas, los patrones reconocibles — pero las incertidumbres siguen siendo totales.

A 63.362 $, Bitcoin acumula una caída de casi el 50 % desde su ATH de 126.080 $ alcanzado en octubre del año pasado. Un nivel de drawdown que, en la historia de BTC, ha precedido con frecuencia a las fases de reacumulación más potentes.

Los holders de largo plazo en territorio negativo: una señal de suelo histórico

El indicador clave destacado por CryptoQuant es el Net Unrealized Profit/Loss ajustado (aNUPL) de los holders de largo plazo (LTH). Esta herramienta mide el nivel medio de ganancias o pérdidas latentes de la cohorte de inversores considerada la más resiliente del mercado — aquellos que llevan más de 155 días manteniendo sus posiciones.

Actualmente, el LTH aNUPL ha basculado hacia territorio negativo y se sitúa por debajo de la media del mercado global. En términos concretos: incluso las manos más fuertes están ahora en pérdidas latentes, y su nivel de estrés supera al del conjunto del mercado. El analista MorenoDV de CryptoQuant subraya que este patrón exacto se ha manifestado en cada gran suelo de ciclo de la historia de Bitcoin.

Bitcoin cotiza también dentro de su zona de coste de producción, un nivel en el que el precio spot se aproxima al coste medio de minado. Históricamente, esta zona marca los suelos de mercado bajista. Combinado con el drawdown del 50 % desde el máximo, el setup técnico refuerza la tesis de un suelo en formación — sin llegar a confirmarla.

Una capitulación adicional sigue siendo posible

Los analistas de CryptoQuant matizan, no obstante, el optimismo. En ciclos anteriores, el LTH aNUPL llegó a hundirse en niveles mucho más profundos — lo que algunos denominan «territorio de depresión» — antes de que se estableciera el verdadero suelo. Las lecturas actuales aún no han alcanzado esos extremos históricos.

Dos escenarios se enfrentan: o bien Bitcoin sufre una última pata de capitulación que empuje las pérdidas de los LTH hacia esos niveles extremos, o bien una demanda institucional más estructurada permite al mercado formar un suelo con menos daño que en ciclos anteriores. La respuesta dependerá en gran medida de los flujos de entrada y del comportamiento de los grandes actores en las próximas semanas.

La correlación con el oro se dispara: Bitcoin vuelve a ser un activo refugio

La segunda señal relevante proviene del comportamiento del precio de Bitcoin frente al oro. Según Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, la correlación a 90 días entre BTC y el oro ha pasado de -0,9 a principios de 2026 a aproximadamente +0,7 en la actualidad. Un giro espectacular que Ju describe como un retorno a los «niveles de la era del oro digital».

Esta cifra no es baladí. Una correlación positiva fuerte con el oro significa que los inversores están reposicionando Bitcoin como un activo escaso y no soberano, capaz de actuar como cobertura frente a la depreciación monetaria, las tensiones fiscales y la inestabilidad geopolítica. Es precisamente el narrativo fundacional de Bitcoin — el que impulsó a BTC hacia sus primeras grandes fases alcistas.

Este reposicionamiento se produce en un contexto macroeconómico tenso: déficits presupuestarios récord en varias grandes economías, presión persistente sobre las divisas fiat e incertidumbres geopolíticas que empujan el capital hacia activos percibidos como reservas de valor. Bitcoin, con su oferta limitada a 21 millones de unidades y su independencia de los bancos centrales, cumple todos los requisitos de este perfil de activo refugio.

Un narrativo que cambia la dinámica del mercado

El regreso del narrativo del «oro digital» no es solo una cuestión de correlación estadística. Modifica de forma concreta la estructura de la demanda: los inversores institucionales que asignan capital a Bitcoin bajo una lógica de diversificación de cartera — similar a su exposición al oro — tienen un horizonte temporal más largo y una tolerancia a la volatilidad diferente a la de los traders minoristas.

Si esta tendencia se confirma, podría contribuir a la tesis de un suelo más «limpio» que en ciclos anteriores, con una base de compradores más sólida y menos propensa al pánico ante las correcciones. Las próximas semanas de datos on-chain serán determinantes para validar — o invalidar — este escenario.