Satsuma Technology liquida sus 668 BTC tras perder más del 99% de su valor. Los accionistas votan el fin de una estrategia treasury Bitcoin que acabó en ruina.
En menos de doce meses, Satsuma Technology pasó de una ronda de financiación récord de 163,6 millones de libras esterlinas a una disolución aprobada por más del 90% de sus propios accionistas. Una trayectoria brutal que ilustra los riesgos extremos de una estrategia de tesorería completamente indexada al Bitcoin.
La compañía británica, cotizada en el London Stock Exchange, venderá sus 668 BTC restantes —valorados en aproximadamente 43,5 millones de dólares— y reembolsará a sus accionistas a razón de 20 peniques por cada libra invertida. Una tasa de recuperación inferior al 20%, que se inscribe como una de las destrucciones de capital más espectaculares del ecosistema cripto británico.
Detrás de este naufragio, una serie de decisiones estratégicas cuestionables, un mercado bajista despiadado y un modelo de tesorería en Bitcoin que muestra sus limitaciones más severas.
Satsuma Technology no siempre tuvo ese nombre. La compañía se llamaba inicialmente TAO Alpha, una pequeña empresa especializada en inteligencia artificial, antes de pivotar radicalmente hacia una estrategia de acumulación de Bitcoin en tesorería —siguiendo el modelo popularizado por MicroStrategy—. En agosto de 2025, fichó a Mark Moss, comentarista bitcoiner estadounidense con más de 700.000 suscriptores en YouTube, como Chief Bitcoin Strategist.
La ronda de financiación que siguió fue impresionante: 163,6 millones de libras esterlinas mediante obligaciones convertibles, con la participación de ParaFi Capital, Pantera Capital, Digital Currency Group y Kraken. Algunos inversores aportaron directamente 1.097 BTC en lugar de liquidez. La acción llegó a cotizar en torno a las 14 libras por título en junio de 2025. El momentum parecía imparable.
Pero el Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 126.000 dólares en octubre de 2025 y comenzó una corrección severa. Satsuma, cuya valoración bursátil estaba directamente correlacionada con el precio del BTC, empezó a desplomarse. En diciembre de 2025, la compañía ya había vendido 579 BTC por 40 millones de libras para reembolsar a tenedores de bonos que se negaban a convertir su deuda en acciones. Una señal de alarma que el mercado no podía ignorar.
El primer trimestre de 2026 marcó la aceleración del desastre. El CFO abandonó la compañía en febrero y el CEO en marzo. En abril, la acción cotizaba a fracciones de penique, habiendo perdido más del 99% de su valor desde junio de 2025. La capitalización bursátil cayó muy por debajo del valor de los BTC aún en balance —una aberración que hacía que mantener acciones fuera estrictamente menos ventajoso que poseer directamente el activo subyacente—.
Fue Pantera Capital, accionista con aproximadamente el 6,7% del capital, quien encabezó la rebelión. El fondo reclamó públicamente una liquidación total, con un argumento irrefutable: el descuento estructural entre el valor neto de los activos y la capitalización bursátil no dejaba ninguna perspectiva creíble de recuperación. Un grupo de accionistas que representaba más del 20% del capital emitido presentó formalmente la resolución a votación.
El consejo de administración se dividió: cuatro de los seis miembros se opusieron a la disolución, defendiendo que Satsuma seguía siendo un vehículo cotizado viable para la exposición al Bitcoin. Dos consejeros apoyaron a los accionistas. La votación fue contundente —más del 90% a favor de la liquidación—, dejando sin efecto la posición de la mayoría del consejo. Los accionistas recuperarán entre 26,8 y 30 millones de libras tras los gastos de disolución, sobre los 163,6 millones captados inicialmente.
El fracaso de Satsuma reabre el debate sobre la viabilidad del modelo Digital Asset Treasury (DAT) para las compañías cotizadas de tamaño medio. Si bien MicroStrategy —ahora Strategy— pudo resistir los ciclos bajistas gracias a una estructura de capital sólida y una base de accionistas convencida, Satsuma nunca contó con los mismos fundamentos. La dependencia de las obligaciones convertibles, combinada con un BTC en fuerte corrección, generó una espiral de ventas forzadas imposible de frenar.
En el momento de la votación, el Bitcoin cotizaba en torno a los 65.700 dólares, con una leve subida del +0,4% en 24 horas y un volumen diario de 31.800 millones de dólares. Lejos de los 126.000 dólares de octubre de 2025, este nivel ilustra la magnitud del crypto winter que precipitó la caída de Satsuma. Para los inversores institucionales, la lección es clara: una estrategia treasury en Bitcoin sin un colchón de liquidez suficiente y sin un horizonte temporal largo expone a un riesgo de ruina en caso de mercado adverso.
Satsuma Technology quedará en los anales como un caso de manual de los excesos del ciclo alcista de 2025 —y una advertencia para las próximas compañías tentadas de replicar el modelo sin dominar sus limitaciones estructurales—.
Léa forma parte del equipo de InvestX, dedicado a acompañar a los miembros en su formación. Apasionada por las criptomonedas, sigue de cerca la evolución del mercado. En InvestX.es, escribe artículos para ayudar a los lectores a analizar la actualidad y comprender día a día lo que sucede en el mundo de la blockchain.
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