La SEC ya no espera al Congreso. El regulador estadounidense acaba de presentar su propio marco normativo para los activos digitales, denominado «Regulation Crypto Assets», que ofrece a los emisores de tokens vías legales concretas para captar fondos en Estados Unidos.
Una iniciativa que llega en un momento en el que el Clarity Act —la ley destinada a clarificar definitivamente el estatus jurídico de las criptomonedas— permanece bloqueado en el Parlamento, víctima de sucesivos obstáculos políticos.
Entre reguladores que actúan por su cuenta y legisladores que no avanzan, el panorama regulatorio cripto estadounidense entra en una fase decisiva.
Dos exenciones y un safe harbor: lo que propone concretamente la SEC
La propuesta de la SEC, hecha pública el martes 18 de agosto de 2026, introduce dos exenciones en la Securities Act de 1933. La primera autoriza una captación de fondos única de hasta 5 millones de dólares en un período de cuatro años, sin obligación de registro convencional. La segunda permite recaudar hasta 75 millones de dólares en 12 meses, pero impone la presentación de estados financieros y obligaciones de información continua.
En ambos casos, los emisores deben publicar narrative disclosures —documentos explicativos dirigidos a los inversores que detallan el proyecto y sus riesgos—. Un requisito mínimo de transparencia que recuerda a los tradicionales folletos informativos, adaptado a la realidad de los proyectos blockchain.
El texto introduce también un safe harbor condicional: una vez que el emisor haya completado —o abandonado definitivamente— el trabajo de gestión prometido a los inversores, su token dejaría de considerarse sujeto a un contrato de inversión. Es decir, quedaría fuera de la definición legal de «security». Es precisamente este punto el que más interesa al sector, ya que ofrece una salida clara del régimen de valores mobiliarios para los proyectos suficientemente descentralizados.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha presentado esta iniciativa como un paso más para «repatriar la innovación en los mercados de activos cripto» hacia Estados Unidos, dejando al Congreso la tarea de establecer un marco legislativo duradero. El período de comentarios públicos permanecerá abierto durante 60 días tras su publicación en el Federal Register.
Clarity Act bloqueado: el Congreso pierde su oportunidad y los reguladores toman la iniciativa
El calendario legislativo estadounidense en materia cripto acaba de sufrir un nuevo revés. Los partidarios del Clarity Act esperaban una votación antes del receso estival del Congreso, pero el texto ha sido aplazado a septiembre después de que varios demócratas rechazaran la última versión del proyecto. La senadora republicana Cynthia Lummis acusó abiertamente a algunos legisladores de bloquear deliberadamente el texto.
Este bloqueo político genera un vacío que los reguladores se apresuran a llenar. El presidente de la CFTC, Michael Selig, ya ha anunciado que continuará con su propio proceso regulatorio, con o sin el Clarity Act, con el objetivo de finalizar las normas antes de que concluya el mandato de la administración actual. Una carrera contra el reloj institucional que ilustra la fragmentación del panorama regulatorio estadounidense.
La propuesta de la SEC se apoya en la interpretación publicada el pasado mes de marzo sobre la aplicación de las leyes de valores mobiliarios a las criptomonedas. No sustituye a una ley —cubre un vacío a la espera de que el poder legislativo tome una decisión—. Para los emisores de tokens que operan o desean operar en el mercado estadounidense, este marco provisional representa no obstante un avance tangible: unas reglas de juego parciales son preferibles a una zona gris total. El sector cripto, por su parte, observa de cerca si este doble movimiento SEC-CFTC acabará convergiendo hacia un régimen coherente —o si la fragmentación regulatoria se convertirá ella misma en el problema.
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