Paolo Ardoino afirma que Tether posee 150 000 BTC, 50 000 más de lo que recogen sus reservas oficiales. Analizamos la arquitectura financiera detrás del dato.
Paolo Ardoino lo anunció en directo desde Lugano: Tether poseería alrededor de 150 000 Bitcoin, equivalentes a 11 500 millones de dólares a los precios actuales. Una cifra que supera en 50 000 BTC lo que revela el último informe oficial de reservas de la compañía.
La diferencia no es baladí. Plantea preguntas legítimas sobre la estructura contable de Tether, la separación entre sus reservas de USDT y sus inversiones propias —y sobre la transparencia real de un actor que acumula ya más de 183 000 millones de dólares en pasivo.
Detrás de la declaración informal de un CEO en una keynote se esconde una arquitectura financiera mucho más compleja, en la que Bitcoin y el oro desempeñan un papel cada vez mayor en la solidez del balance.
Durante el Plan ₿ Forum de Lugano, Paolo Ardoino declaró: «Tenemos, más o menos, 150 000 Bitcoin. No es gran cosa, pero es un trabajo honesto.» La frase es desenfadada, pero la cifra tiene un peso enorme.
El informe de reservas del tercer trimestre de 2024, publicado el 30 de octubre y certificado por la firma BDO, valora la partida de Bitcoin en 8370 millones de dólares al precio de 83 621,23 $/BTC a 30 de septiembre. Eso implica aproximadamente 100 060 BTC —un incremento de 1130 unidades respecto a los 98 930 BTC del trimestre anterior. La mayor parte del avance trimestral (+2570 millones de dólares) procede de la revalorización del precio, no de compras netas.
La diferencia de 50 000 BTC entre la declaración de Ardoino y la certificación oficial tiene una explicación estructural: Tether Investments, el brazo inversor del grupo que despliega los beneficios de la compañía, opera de forma separada de las reservas que respaldan el USDT. Los activos alojados en esta entidad no figuran, por tanto, en las certificaciones de reservas. Ardoino no precisó dónde se encuentran esas monedas adicionales ni cuándo fueron adquiridas.
Más allá de la declaración, las cifras del Q3 dibujan un balance en plena transformación. Tether presenta 191 450 millones de dólares en activos de reserva frente a 183 500 millones en pasivo, lo que arroja un excedente de 7950 millones de dólares —frente a los apenas 4110 millones de junio. Una mejora notable, aunque sustentada en parte sobre activos volátiles.
Bitcoin (8370 millones de dólares) y oro (~19 100 millones de dólares) suman conjuntamente cerca de 27 500 millones de dólares, más del triple del colchón de seguridad. Una corrección pronunciada en cualquiera de estos activos erosionaría directamente ese buffer. Los bonos del Tesoro estadounidense siguen siendo la columna vertebral de las reservas con aproximadamente 132 400 millones de dólares, pero el peso de los activos de riesgo dentro del margen de seguridad merece una vigilancia estrecha.
Tether generó 1500 millones de dólares de beneficios en el Q3 y 4500 millones en los nueve primeros meses del año. En agosto, la compañía completó su primera auditoría independiente completa de la mano de KPMG, poniendo fin a años de simples certificaciones. El USDT cuenta ya con más de 730 millones de usuarios, con cerca de 30 millones de nuevas wallets creadas cada trimestre.
Si se toma como válida la cifra de 150 000 BTC, Tether se posiciona como el segundo mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, muy por detrás de MicroStrategy y sus 848 517 BTC (a cierre del Q3), pero por delante de la práctica totalidad de los mineros cotizados y las sociedades de tesorería cripto.
La exposición de Tether al Bitcoin va, además, más allá de sus propias wallets. La compañía tomó el control total de Twenty One Capital en mayo tras la recompra de la participación de SoftBank, respalda el minado de Adecoagro en Brasil y opera proyectos mineros y energéticos en América Latina. Sigue sin estar claro si estas posiciones están incluidas en los 150 000 BTC mencionados por Ardoino.
La declaración no señala la compra de 50 000 BTC adicionales. Revela, sobre todo, una opacidad estructural entre las entidades del grupo Tether —un matiz que analistas y reguladores harán bien en tener presente a medida que el stablecoin líder mundial refuerza su arraigo en la economía Bitcoin.
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