¿Ha tocado ya Bitcoin su mínimo en 58.000 $? El analista James Check responde

El Bitcoin ha encadenado dos fases de capitulación distintas este verano, sembrando la duda entre numerosos inversores sobre la dirección del mercado. Pero para el analista on-chain James Check, los datos cuentan una historia muy diferente.

Según él, el suelo de este ciclo podría haber quedado ya atrás —fijado en torno a los 58.000 $— y aferrarse a la idea de un nuevo mínimo sería un error de análisis.

Una tesis que rompe con el sentimiento dominante y que merece ser diseccionada punto por punto.

Dos capitulaciones, una señal: el mercado quizás ya ha purgado

James Check, analista de referencia en el ecosistema on-chain y figura habitual en las publicaciones de Glassnode, identifica dos eventos de capitulación sucesivos como marcadores clave de este ciclo. Estos episodios —caracterizados por ventas masivas bajo presión, frecuentemente acompañadas de liquidaciones en cascada— han precedido históricamente a fases de recuperación significativas en Bitcoin.

La primera capitulación se produjo durante el brusco desplome del verano, cuando el BTC perdió una parte importante de su valor en cuestión de días. La segunda llegó poco después, poniendo a prueba de nuevo a los compradores a corto plazo y forzando a las manos débiles a salir del mercado. Esta doble limpieza del libro de órdenes es, según Check, una señal estructural contundente: el mercado ha absorbido la presión vendedora.

En el plano on-chain, métricas como el Short-Term Holder SOPR (Spent Output Profit Ratio) y el Realized Loss han alcanzado niveles coherentes con los suelos de ciclos anteriores. Estos indicadores miden, respectivamente, la rentabilidad de las monedas movidas recientemente y la magnitud de las pérdidas realizadas —dos datos que, cuando tocan extremos, suelen señalar el agotamiento de los vendedores.

No anclarse al mínimo de octubre: el error clásico del ciclo

Uno de los puntos más destacados del análisis de James Check tiene que ver con el sesgo cognitivo que lleva a los traders a anticipar un retorno hacia el mínimo de octubre como referencia ineludible. Este fenómeno de anclaje psicológico está bien documentado en las finanzas conductuales: los inversores tienden a sobreestimar la importancia de un nivel de precio reciente, aunque las condiciones del mercado hayan evolucionado.

Check advierte explícitamente contra esta postura. Esperar un retroceso por debajo de los 58.000 $ basándose en un mínimo de octubre podría llevar a perderse lo esencial de un movimiento alcista si el ciclo ha girado efectivamente. En ciclos anteriores de Bitcoin —especialmente en 2019-2020 y en 2022-2023— el mercado no siempre ofreció una segunda oportunidad de entrada en el nivel del suelo absoluto.

Esta lectura se ve reforzada por la estructura del Realized Price por cohorte de inversores: los holders a largo plazo (LTH) han mantenido en términos generales sus posiciones, mientras que los holders a corto plazo (STH) han absorbido la mayor parte de las pérdidas. Esta transferencia de riqueza de manos débiles a manos fuertes es un patrón recurrente en las fases de transición de ciclo.

Lo que los datos on-chain dicen realmente sobre el momentum actual

Más allá de la tesis de James Check, varias métricas on-chain independientes refuerzan la idea de un mercado en fase de reconstrucción. El Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) de Bitcoin se sitúa en una zona históricamente asociada a fases de acumulación pre-alcista, lejos de los niveles de euforia que preceden a los máximos de ciclo.

Por otro lado, el Exchange Net Position Change —que mide los flujos netos de BTC que entran o salen de las plataformas centralizadas— muestra una tendencia a la retirada de monedas hacia wallets privados. Este comportamiento, típico de los acumuladores a largo plazo, reduce mecánicamente la presión vendedora disponible en el mercado spot.

Por último, el Miner Revenue se ha estabilizado tras el impacto del halving de abril de 2024, lo que sugiere que los mineros han ajustado sus operaciones sin desencadenar ventas masivas adicionales. Si el suelo en 58.000 $ se mantiene como soporte estructural, la próxima zona de resistencia clave a vigilar se sitúa entre los 72.000 $ y los 74.000 $ —el rango de los antiguos ATH pre-electorales.