La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) estadounidense está elaborando un proyecto de regulación específicamente dedicado a los mercados de predicción. Una iniciativa que podría redefinir en profundidad el funcionamiento de plataformas como Polymarket y Kalshi, dos actores que se han convertido en referentes indiscutibles del ecosistema de apuestas sobre eventos reales.
Esta señal regulatoria llega en un contexto en el que estas plataformas registraron volúmenes récord durante las últimas elecciones estadounidenses, atrayendo la atención de los reguladores federales. La pregunta ya no es si llegará la regulación, sino cómo estará estructurada.
Analizamos lo que podría ser un punto de inflexión decisivo para la industria de los mercados de predicción en Estados Unidos.
La CFTC se ocupa por fin de los mercados de predicción
La CFTC estudia presentar una propuesta formal de normas para regular los mercados de predicción, según informaciones recientes. Este regulador federal ya supervisa los mercados de futuros y derivados en Estados Unidos —los mercados de predicción entran de forma natural en su ámbito de competencia, dado que operan bajo un modelo de contratos binarios vinculados a eventos futuros.
Hasta ahora, la CFTC ha tratado estas plataformas caso por caso. Kalshi, en particular, tuvo que librar una larga batalla legal durante varios años para obtener el derecho a ofrecer contratos sobre elecciones políticas. Polymarket, por su parte, opera principalmente desde el extranjero para sortear las restricciones estadounidenses, quedando sus usuarios con base en EE. UU. técnicamente excluidos de la plataforma. Un marco regulatorio unificado cambiaría fundamentalmente las reglas del juego para ambos actores.
El objetivo declarado de la CFTC sería clarificar qué tipos de contratos están permitidos, qué obligaciones de transparencia se imponen a los operadores y cómo proteger a los usuarios frente a los riesgos de manipulación de mercado —un aspecto crítico cuando se mueven millones de dólares sobre el resultado de unas elecciones o de un evento geopolítico.
Polymarket y Kalshi: dos modelos que la regulación podría transformar
Polymarket y Kalshi representan dos enfoques bien distintos del mercado de predicción. Kalshi es una plataforma regulada, registrada ante la CFTC como Designated Contract Market (DCM), lo que le otorga legitimidad institucional pero también importantes restricciones operativas. Polymarket, construida sobre la blockchain Polygon, funciona de forma descentralizada y ha apuntado históricamente a una audiencia internacional para eludir el marco regulatorio estadounidense.
La llegada de nuevas normas podría obligar a Polymarket a tomar una decisión: adaptarse y acceder oficialmente al mercado estadounidense, o permanecer en una zona gris regulatoria cada vez más incómoda. Para Kalshi, en cambio, un marco claro podría suponer una ventaja competitiva, al legitimar aún más su modelo frente a competidores no regulados.
Los volúmenes hablan por sí solos: durante las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre de 2024, Polymarket superó los 3.500 millones de dólares en volumen acumulado en los mercados electorales. Estas cifras han situado definitivamente los mercados de predicción en el radar de los reguladores federales.
Qué podría significar este marco regulatorio para el sector
Una regulación clara por parte de la CFTC tendría implicaciones que van mucho más allá de Polymarket y Kalshi. Establecería un precedente para el conjunto de las plataformas de apuestas sobre eventos —ya sean resultados deportivos, económicos o políticos. Los operadores de mercados de predicción descentralizados (DPM) construidos sobre protocolos blockchain también deberían plantearse su nivel de cumplimiento normativo.
Desde el punto de vista de los inversores institucionales, una regulación formal podría abrir la puerta a una mayor participación. Los fondos de cobertura y los desks de trading cuantitativo ven en estos mercados una herramienta especialmente eficaz de price discovery y cobertura del riesgo político —siempre que el marco legal sea lo suficientemente sólido como para justificar una exposición significativa.
La CFTC aún no ha publicado un calendario oficial para esta propuesta. Pero la señal enviada es inequívoca: la era de la tolerancia implícita hacia los mercados de predicción no regulados en Estados Unidos está llegando a su fin. Los actores del sector tienen todo el interés en anticiparse a este giro regulatorio, en lugar de verse arrastrados por él.
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