La Fed quiere usar los stablecoins para extender la influencia del dólar en el mundo

Un alto responsable de la Reserva Federal estadounidense acaba de cruzar un umbral retórico importante: los stablecoins ya no se perciben como una amenaza, sino como una herramienta estratégica de proyección monetaria.

Christopher Waller, gobernador de la Fed, tomó la palabra en Croacia para defender una visión inédita: la de un dólar digital privado, respaldado por stablecoins, capaz de difundir la política monetaria estadounidense mucho más allá de las fronteras tradicionales.

Una declaración que llega en el momento preciso en que el Congreso de Estados Unidos debate el CLARITY Act, un texto legislativo que podría redefinir el marco regulatorio de los criptoactivos en el país.

Waller: los stablecoins como correa de transmisión de la política monetaria estadounidense

Durante su intervención en Croacia, Christopher Waller comparó la adopción de stablecoins en dólares con un mecanismo de dolarización informal a escala mundial. En los países donde la población adopta masivamente stablecoins respaldados por el dólar —como el USDT o el USDC— la política monetaria de la Fed se transmite de facto a esas economías, incluso sin ningún acuerdo bilateral.

Este razonamiento no es baladí. Significa que cada dólar digital en circulación en el extranjero refuerza mecánicamente la demanda de bonos del Tesoro estadounidense, ya que los emisores de stablecoins están obligados a mantener reservas en activos denominados en dólares. Tether poseía por sí solo más de 90.000 millones de dólares en T-bills estadounidenses a finales de 2024, según sus propias certificaciones de reservas —lo que lo convertiría en uno de los mayores tenedores mundiales de deuda estadounidense a corto plazo.

Para Waller, este mecanismo representa una oportunidad geopolítica de primer orden: ampliar la huella del dólar sin recurrir a los canales tradicionales de la diplomacia financiera, ni a una CBDC (moneda digital de banco central) que la Fed siempre ha mirado con cautela.

El CLARITY Act: el marco legislativo que podría cambiarlo todo

Las declaraciones de Waller se enmarcan en un contexto legislativo en plena ebullición. El CLARITY Act, actualmente en debate en el Congreso, tiene como objetivo clarificar la frontera entre los activos digitales que competen a la SEC (valores mobiliarios) y los que corresponden a la CFTC (materias primas). Una ambigüedad jurídica que lleva años paralizando a la industria crypto estadounidense.

Si este texto es aprobado, podría ofrecer a los emisores de stablecoins un marco regulatorio estable y predecible —condición sine qua non para que los actores institucionales se comprometan de forma masiva en este segmento. Proyectos como el stablecoin de PayPal (PYUSD) o las ambiciones declaradas de grandes bancos estadounidenses en este ámbito podrían entonces acelerar de forma significativa.

La convergencia entre la visión estratégica de Waller y la agenda legislativa del Congreso dibuja un escenario coherente: Estados Unidos apuesta por los stablecoins privados como vector de hegemonía monetaria digital, en oposición directa a los proyectos de yuan digital impulsados por Pekín o a las iniciativas de desdolarización promovidas por los BRICS.

Qué significa esto concretamente para el mercado crypto

Para los actores del mercado, la señal enviada por un gobernador de la Fed está lejos de ser irrelevante. Una validación institucional de este calibre refuerza la legitimidad de los stablecoins respaldados por el dólar —y podría acelerar su adopción en los mercados emergentes del Sudeste Asiático, América Latina y África Subsahariana, donde la volatilidad de las monedas locales ya empuja a millones de usuarios hacia el USDT.

En el plano regulatorio, este posicionamiento de Waller reduce también la probabilidad de una prohibición o restricción severa de los stablecoins en Estados Unidos a corto plazo. Al contrario, los sitúa como aliados de la política exterior estadounidense, lo que les otorga una protección política implícita.

Queda, no obstante, una pregunta abierta: ¿hasta qué punto puede funcionar esta estrategia sin un marco de supervisión robusto? Los riesgos de desanclaje, quiebra del emisor o manipulación de reservas —como demostró la crisis del UST en 2022— recuerdan que el poder de proyección del dólar digital depende, ante todo, de la confianza en los emisores privados que lo sustentan.