Goldman Sachs: 3 razones por las que 700.000 millones en OPV no van a hundir el mercado de acciones

El temor a una avalancha de nuevas emisiones de acciones lleva meses sobrevolando a los inversores. Goldman Sachs va a contracorriente de este sentimiento dominante y ofrece un análisis en tres puntos para disipar las dudas.

Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense en Goldman Sachs, asegura que esta preocupación supera incluso a la generada por la IA o el entorno macro —y que, sin embargo, carece de fundamento real. He aquí por qué.

700.000 millones en OPV: una cifra récord, pero relativa

Goldman Sachs prevé alrededor de 700.000 millones de dólares en emisiones de acciones durante 2025, sumando OPV y operaciones de seguimiento (follow-on issuances). Una cifra que, en términos absolutos, supone un récord histórico. Sin embargo, Ben Snider la relativiza de inmediato: en proporción a la capitalización total del mercado de renta variable estadounidense, ese importe representa apenas el 1 % del mercado.

Este ratio no solo es inferior a la media histórica de largo plazo, sino que se alinea con los niveles registrados entre 2015 y 2019 —un período considerado estable y saludable para los mercados—. En otras palabras, el pastel ha crecido tanto que la porción que se llevan las nuevas emisiones sigue siendo proporcionalmente modesta.

El estratega precisa además que el número de operaciones se mantiene dentro de parámetros históricos normales, aunque su valor unitario sea más elevado. Son unas pocas mega-OPV las que inflan el total, no una explosión en el volumen de expedientes.

Las recompras de acciones absorben el impacto antes que los inversores

El tercer argumento de Goldman Sachs es quizás el más estructural: la demanda corporativa de acciones sigue siendo muy superior a la oferta. Se espera que las empresas estadounidenses superen el billón de dólares en recompras de acciones (buybacks) en 2025, alcanzando así un nivel récord.

Este mecanismo suele infravalorarse en el análisis de los flujos de mercado. Antes incluso de que los fondos de inversión, los hedge funds o los inversores minoristas tengan que absorber cualquier nueva emisión, las propias empresas recompran sus títulos a un ritmo que supera con creces el volumen de nuevas acciones puestas en circulación. El equilibrio oferta/demanda se mantiene, por tanto, estructuralmente favorable.

Para los inversores en cripto acostumbrados a monitorizar los flujos on-chain y los mecanismos de burn, la lógica resulta familiar: cuando la destrucción de oferta supera a la creación, la presión vendedora se atenúa de forma mecánica. Los buybacks desempeñan aquí un papel análogo en los mercados tradicionales.

Qué significa esto para el sentimiento global del mercado

El análisis de Goldman Sachs llega en un contexto en el que el sentimiento de mercado sigue siendo frágil en los activos de riesgo, criptomonedas incluidas. La correlación entre los mercados de renta variable y las criptomonedas se ha intensificado en los últimos años, especialmente durante las fases de estrés de liquidez. Una estabilización del mercado de acciones reduce, por tanto, de forma mecánica la presión sobre los activos digitales.

Si las OPV no drenan la liquidez disponible como algunos temen, eso deja más capital flotante susceptible de orientarse hacia clases de activos alternativas —entre ellas Bitcoin y las altcoins—. El escenario de un agotamiento de la liquidez global provocado por las nuevas emisiones parece así descartado por uno de los actores más influyentes de Wall Street.

Queda por ver si la realidad de los mercados confirmará esta tesis a lo largo de los próximos trimestres, especialmente si las condiciones macro se deterioran o si los tipos a largo plazo vuelven a repuntar.