Quand la plupart des milliardaires misaient sur l’intelligence artificielle, Jack Dorsey, lui, pariait tout sur le Bitcoin. Cinq ans plus tard, son entreprise Block (ex-Square) récolte les fruits d’une conviction devenue légendaire : près de 2 milliards $ de gains grâce à ses positions BTC. Voici comment l’un des visionnaires de la tech a fait du roi des cryptos la colonne vertébrale de sa fortune.
Les analystes de Zacks anticipaient un chiffre d’affaires de 6,34 milliards de dollars et un bénéfice par action de 0,63 dollar. Block affiche finalement un BPA ajusté de 0,54 dollar, soit environ 14% sous les estimations. Cette déception relative explique en grande partie le mouvement de profit-taking observé sur le titre.
Le revenu Bitcoin recule également par rapport à l’année précédente, passant de 2,4 milliards à 1,97 milliard de dollars. Cette baisse de près de 18% intervient dans un contexte de volatilité modérée du prix spot du BTC au cours du trimestre. On note un trading range relativement stable entre 60 000 et 70 000 dollars pour l’essentiel de la période.
Les coûts associés aux opérations Bitcoin restent stables à 1,89 milliard de dollars, identiques à ceux du T3 2024. Cette stabilité des coûts face à des revenus en baisse suggère une compression des marges sur l’activité crypto. C’est un phénomène typique des phases de consolidation du marché.
Block guide pour un bénéfice brut de 2,75 milliards de dollars au quatrième trimestre, impliquant une croissance annuelle de 19%. Cette accélération attendue s’appuie sur l’expansion continue de l’écosystème Bitcoin développé par la société.
Block détient 8 780 BTC dans son bilan au 30 septembre 2025, contre 8 485 BTC en début d’année. Cette accumulation progressive reflète la conviction de long terme de Jack Dorsey sur le rôle du Bitcoin comme réserve de valeur et moyen d’échange.
La valorisation de ces avoirs dépasse désormais 1 milliard de dollars aux prix actuels du marché. Cependant, les normes comptables imposent des réévaluations trimestrielles qui impactent négativement les résultats. Block enregistre ainsi une dépréciation de 59 millions de dollars au T3, portant le total depuis janvier à 178 millions de dollars.
Cette politique comptable conservatrice contraste avec l’approche de MicroStrategy, qui utilise des stratégies de financement plus agressives pour accumuler du Bitcoin sans impact immédiat sur les résultats opérationnels. La différence réside dans le modèle économique : Block génère des revenus récurrents via ses plateformes de paiement, là où MicroStrategy fonctionne essentiellement comme un véhicule d’investissement crypto.
En octobre 2025, Block lance de nouveaux outils de paiement et un portefeuille marchand permettant aux commerçants d’accepter directement le Bitcoin. Cette expansion de l’écosystème s’accompagne d’investissements significatifs en conformité réglementaire, après le règlement de 40 millions de dollars versé au NYDFS plus tôt dans l’année.
Jack Dorsey qualifie depuis des années le Bitcoin de « monnaie native d’internet » et concentre sa mission sur l’adoption pour les paiements quotidiens plutôt que la simple spéculation. Cette philosophie trouve désormais un écho politique concret.
La sénatrice Cynthia Lummis rédige actuellement une législation visant à exempter les petites transactions en cryptomonnaies de l’impôt sur les plus-values. Cette proposition s’inspire directement du plaidoyer de Dorsey pour transformer le Bitcoin en véritable moyen d’échange. L’élimination de la friction fiscale sur les micropaiements constitue un prérequis technique pour l’usage quotidien du BTC.
L’entrée de Block au S&P 500 début 2025 marque une étape symbolique majeure. Pour la première fois, un indice boursier de référence mondiale intègre une entreprise dont un tiers des revenus provient directement du Bitcoin. Cette reconnaissance institutionnelle valide la stratégie de diversification vers les actifs numériques.
Les analystes restent partagés sur la valorisation du titre. Certains soulignent la décorrélation entre les performances opérationnelles solides de Cash App et Square, et l’exposition volatile au Bitcoin qui complique les modèles de prévision. D’autres considèrent le positionnement de Block comme un avantage structurel face à l’accélération de l’adoption crypto institutionnelle mondiale.
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