Vers un crash généralisé des marchés à cause des obligations japonaises ?
Les taux obligataires japonais s’envolent et mettent une pression inédite sur l’économie mondiale. Le Japon, longtemps considéré comme un pilier de stabilité monétaire, pourrait provoquer un séisme financier si la Banque du Japon perd le contrôle de sa courbe des taux. Actions, devises, crypto… tout pourrait être impacté en cascade. Alors, doit-on vraiment craindre un crash généralisé des marchés ? Voici les signaux à surveiller.
Pourquoi cette hausse des rendements japonais menace-t-elle les marchés ?
L’analyste Shanaka Anslem Perera résume la situation de manière frappante : « Pendant trois décennies, le Japon était l’ancre… Cette ancre est en train de se briser. » Cette métaphore capture parfaitement l’ampleur du changement en cours sur les marchés. Les institutions japonaises détiennent environ 1,1 billion de dollars en bons du Trésor américains. Lorsque les rendements domestiques étaient proches de zéro, investir à l’étranger représentait une évidence. Aujourd’hui, ce calcul change radicalement.
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Japan’s 10 Year Government Bond Yield just hit 1.84%.
Des rendements japonais plus attractifs réduisent l’incitation pour les investisseurs japonais à chercher du rendement ailleurs. Ce rapatriement de capitaux potentiel survient à un moment particulièrement délicat pour les États-Unis, avec le Trésor américain émettant des volumes record de dette et la Réserve fédérale qui a mis fin au resserrement quantitatif. La convergence de ces facteurs crée un environnement de liquidité plus tendu.
Pour les marchés crypto, les implications sont directes et multiples. Lorsque le yen se renforce et que les rendements obligataires mondiaux augmentent, les coûts de levier s’alourdissent. Les traders qui utilisent le yen comme devise de financement pour leurs positions crypto voient leurs frais augmenter, ce qui compresse les marges et réduit l’appétit pour le risque. Les cryptomonnaies n’entretiennent pas de lien direct avec le marché obligataire japonais, mais elles évoluent avec le cycle de liquidité global. Moins de liquidité signifie généralement une volatilité accrue et une pression vendeuse sur les actifs les plus risqués.
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Le plan de relance japonais ajoute de la pression sur les rendements longs
Le nouveau plan de relance de 21,3 billions de yens proposé par la Première ministre Takaichi amplifie la tendance haussière des rendements. Plus de dépenses publiques nécessitent plus d’émissions obligataires, précisément au moment où la Banque du Japon réduit ses achats d’actifs. Cette dynamique pousse les rendements à long terme vers le haut. Le rendement des obligations à 30 ans a ainsi atteint 3,40%, un niveau record qui reflète les inquiétudes du marché concernant la soutenabilité fiscale.
Cette évolution fiscale crée un cercle de rétroaction. Des rendements plus élevés rendent le service de la dette plus coûteux, ce qui complique la situation budgétaire du gouvernement. Simultanément, ces rendements attractifs attirent les capitaux domestiques qui délaissent les actifs étrangers. Pour les marchés émergents et les cryptos, cette réallocation représente une source potentielle de pression vendeuse significative.
L’architecture financière post-2008 doit effectivement être recalibrée, comme le souligne Shanaka. Les modèles de valorisation des actifs risqués, y compris Bitcoin et les altcoins, reposaient largement sur la facilité monétaire. Le Japon jouait un rôle central dans cette équation. Avec la fin de cette ère, toutes les classes d’actifs devront s’adapter à un environnement où le capital devient plus sélectif et plus cher. Pour les investisseurs crypto, comprendre ces dynamiques macroéconomiques devient essentiel pour naviguer les prochains mois avec lucidité.
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