Le S&P 500 affiche une hausse spectaculaire de 82% en trois ans alors que la Fed a réduit son bilan de 27%. Ce découplage entre liquidité traditionnelle et performance des marchés défie les théories classiques et soulève des questions cruciales pour les investisseurs crypto. Les actifs numériques, traditionnellement corrélés aux marchés actions, sont directement impactés par cette dynamique paradoxale.
Les données partagées par Charlie Bilello révèlent une anomalie majeure : le S&P 500 grimpe de 82% pendant que les actifs de la Fed chutent d’un quart. Cette performance contredit la théorie selon laquelle l’injection de liquidités par les banques centrales constitue le moteur principal des hausses boursières.
Plusieurs facteurs expliquent ce phénomène. Les déficits budgétaires massifs injectent des liquidités dans l’économie américaine, compensant largement le resserrement quantitatif. Les rachats d’actions par les entreprises atteignent des volumes records, créant une demande artificielle qui soutient les valorisations. Les flux de capitaux étrangers, notamment vers les grandes capitalisations tech, jouent également un rôle déterminant.
EndGame Macro souligne que les marchés anticipent davantage les changements de politique future que les conditions actuelles. Cette liquidité psychologique explique pourquoi les actions progressent malgré un bilan de la Fed en contraction. Le marché intègre une probabilité de 86% d’une baisse de taux de 25 points de base cette semaine, reflétant des anticipations accommodantes.
Pour les investisseurs crypto, cette dynamique est cruciale. Bitcoin et Ethereum réagissent traditionnellement aux conditions de liquidité globale. La hausse des actions tech, malgré le resserrement, suggère que la corrélation historique entre politique monétaire restrictive et baisse des actifs risqués ne fonctionne plus selon les schémas habituels.
Les indices boursiers masquent une réalité économique plus fragile. Les faillites d’entreprises atteignent des niveaux proches des sommets de quinze ans tandis que les retards de paiement sur cartes de crédit et prêts automobiles s’accumulent. L’immobilier commercial subit des pressions majeures avec des difficultés de refinancement croissantes.
Cette divergence révèle un marché à deux vitesses. Les méga-capitalisations technologiques captent l’essentiel des gains pendant que les secteurs exposés au crédit et à la consommation discrétionnaire souffrent. Cette concentration des performances dans quelques valeurs rappelle la structure du marché crypto où Bitcoin et Ethereum dominent largement la capitalisation totale.
Le parallèle avec le marché des cryptomonnaies est frappant. Comme les altcoins suivent généralement Bitcoin, les petites capitalisations boursières suivent les géants tech. Quand ces derniers affichent des valorisations étirées malgré les tensions économiques sous-jacentes, le risque systémique augmente pour l’ensemble des actifs risqués.
La Fed se trouve dans une position délicate. Baisser les taux pourrait alimenter davantage les bulles sectorielles, tandis que maintenir une politique restrictive risque de précipiter une correction brutale dans les segments économiques déjà fragilisés.
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Kevin Hassett apparaît comme le favori pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed. Connu pour ses positions accommodantes, Hassett pourrait adopter une politique monétaire plus souple, ravivant les anticipations inflationnistes. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans augmente déjà en anticipation de ce changement.
Les investisseurs prévoient deux baisses supplémentaires de 25 points de base en 2026, probablement en mars et juin. Si Hassett prend ses fonctions dès février, le virage accommodant pourrait s’accélérer. Cette perspective divise les analystes. Certains y voient un catalyseur haussier pour les actifs risqués, crypto inclus, tandis que d’autres redoutent un retour de l’inflation incontrôlée.
Quant à lui, James Thorne critique ouvertement la Fed, la qualifiant de structure surdimensionnée et en retard constant sur les évolutions de marché. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent partage ces réserves, comparant les décideurs de la Fed à des contrôleurs aériens dont les erreurs répétées videraient les avions de passagers.
Cette perte de crédibilité de la Fed complique les anticipations de marché. Pour les traders crypto, l’incertitude sur la politique monétaire future crée à la fois des opportunités et des risques accrus. La volatilité devrait augmenter sur tous les marchés, Bitcoin et Ethereum compris, à mesure que les spéculations sur la direction de la Fed s’intensifient.
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