Pourquoi les sociétés de trésorerie n’achètent plus d’Ethereum et chutent de 80% ?
Le marché des trésoreries Ethereum traverse une crise majeure. En trois mois seulement, les achats institutionnels d'ETH se sont effondrés de 80%, passant de 1,97 million à 370 000 ETH. Cette chute brutale révèle un changement radical dans la stratégie des entreprises qui, quelques mois plus tôt, se ruaient sur l'Ether pour renforcer leurs bilans.
Les achats d’Ethereum en trésorerie chutent sévèrement
La tendance des trésoreries Ethereum connaît un retournement spectaculaire. Selon les données de Bitwise, les acquisitions institutionnelles d’ETH ont chuté de 1,97 million en août à seulement 370 000 en novembre 2024, marquant un effondrement de 80% en l’espace de trois mois. Ce revirement brutal témoigne d’un essoufflement du modèle qui avait pourtant séduit de nombreuses entreprises au début de l’année.
Plus tôt en 2024, plusieurs sociétés avaient adopté une stratégie inspirée du Bitcoin treasury, accumulant massivement de l’Ether pour diversifier leurs réserves de trésorerie. Cette approche semblait prometteuse lorsque la demande surpassait largement l’offre mensuelle d’Ethereum, créant un déséquilibre favorable aux prix. Aujourd’hui, les achats mensuels dépassent encore l’émission d’environ 80 000 ETH, mais l’écart se resserre dangereusement.
L’analyste Max Shannon de Bitwise compare cette phase à une « altseason » qui touche à sa fin. La dynamique s’inverse : les primes des entreprises détenant de l’ETH diminuent, leur pouvoir d’achat s’affaiblit, et les petites structures ne peuvent plus suivre le rythme. Sans nouveaux capitaux pour acheter de l’ETH, ces sociétés ne parviennent pas à attirer d’investisseurs, créant un cercle vicieux de dilution et de baisse des valorisations.
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Bitcrowd écrase la concurrence et concentre le marché
Un acteur domine désormais le paysage des trésoreries Ethereum : Bitcrowd. Dirigée par Tom Lee, cette entreprise détient plus de 3,7 millions d’ETH, soit près de 13 milliards de dollars au cours actuel. Ce montant dépasse l’ensemble des holdings de tous les autres acteurs combinés, créant une concentration de marché inquiétante.
Cette domination s’explique par un accès privilégié aux capitaux. Là où les petites entreprises peinent à lever des fonds dans un environnement de plus en plus difficile, Bitcrowd continue d’alimenter sa stratégie d’accumulation. La société a été le plus grand acheteur d’ETH dès le début de la tendance et maintient cette position grâce à sa capacité de financement.
Pour les concurrents, la situation devient critique. Sans capitaux frais, impossible d’acheter de l’ETH. Sans achats, impossible d’attirer de nouveaux investisseurs. Les primes se contractent, la dilution augmente, et la viabilité du modèle est remise en question. Certaines entreprises qui avaient misé sur cette stratégie se retrouvent aujourd’hui dans une impasse financière, incapables de maintenir leur rythme d’acquisition face à un marché qui se retourne.
La pression monte sur le modèle de trésorerie ETH
Bitwise tire la sonnette d’alarme : le modèle de trésorerie Ethereum est sous pression structurelle. Contrairement au Bitcoin dont l’émission fixe et la narrative de « réserve de valeur » ont séduit les institutionnels, l’Ether peine à convaincre sur le long terme dans un rôle de trésorerie corporate.
Plusieurs facteurs expliquent ce retrait. D’abord, la volatilité inhérente d’ETH reste élevée, exposant les bilans d’entreprise à des fluctuations importantes. Ensuite, l’émission continue d’Ether, même réduite par le mécanisme de burn, crée une pression vendeuse permanente que les achats doivent compenser. Enfin, le contexte macroéconomique s’est durci, rendant les levées de fonds plus compliquées et les investisseurs plus sélectifs.
Le déséquilibre offre-demande qui avait propulsé les prix s’estompe rapidement. En trois mois, les achats ont fondu de plus de 80% tandis que l’émission reste constante. Cette dynamique inverse menace la stabilité du modèle et pourrait entraîner des ajustements de valorisation significatifs dans les mois à venir. Les entreprises qui ont adopté cette stratégie devront soit trouver de nouveaux capitaux, soit réviser leur approche face à un marché qui ne soutient plus leur modèle économique.
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