Ethereum et Solana : Est-ce une bulle spéculative comparable au krach des dotcoms ?
Les valorisations astronomiques d'Ethereum et Solana alimentent un débat crucial dans l'industrie crypto : assiste-t-on à une reproduction de la bulle dotcom des années 2000 ? Alors que les investisseurs scrutent les multiples de valorisation, les parallèles avec l'euphorie spéculative du Web 1.0 deviennent troublants.
Les valorisations des Layer-1 rappellent-elles une bulle spéculative ?
L’évaluation des blockchains Layer-1 repose sur des métriques alternatives comme la capitalisation boursière, la TVL, les frais de transaction ou les revenus des validateurs, faute de bénéfices comptables classiques. Aujourd’hui, Ethereum dépasse les 220 milliards de dollars de valorisation tandis que Solana avoisine les 60 milliards. Ces chiffres interrogent sur l’adéquation entre valorisation et activité réelle on-chain, car le ratio prix/frais reste historiquement élevé.
La comparaison avec la bulle dotcom de 1999 s’impose de plus en plus. À l’époque, certaines entreprises affichaient des valorisations extrêmes sans modèle économique rentable. Plusieurs Layer-1 présentent aujourd’hui des multiples similaires, même si leurs infrastructures fonctionnent réellement et hébergent des milliards d’actifs.
Ethereum s’appuie sur un puissant effet réseau avec plus de 4 000 applications, et sa transition vers le Proof-of-Stake a réduit son empreinte énergétique de 99,95 %. Solana, de son côté, mise sur la performance avec jusqu’à 65 000 TPS, mais ses pannes en 2022 et 2023 continuent d’alimenter les doutes sur sa robustesse à long terme.
Les signaux d’alerte d’une possible euphorie de marché
Les deux blockchains partagent un point commun préoccupant : Leurs valorisations intègrent une croissance exponentielle anticipée, ce qui rappelle l’optimisme excessif de l’ère dotcom. La différence majeure reste toutefois leur utilité réelle, avec des flux financiers quotidiens bien tangibles.
Parmi les indicateurs de surchauffe, le ratio MVRV constitue un signal clé. Historiquement, lorsque ce ratio dépasse 3,5 pour Ethereum, une correction significative intervient souvent. Le ratio volume/capitalisation, lorsqu’il franchit les 15 %, traduit également une domination du trading spéculatif, un phénomène régulièrement observé sur Solana.
Enfin, l’explosion des recherches comme « acheter Solana » ou « prévision Ethereum » marque souvent les phases de fin de cycle. Ce type d’euphorie médiatique a historiquement précédé des corrections de 40 à 60 %. Dans ce contexte, la prudence reste essentielle, même si les fondamentaux technologiques demeurent solides.
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