Grayscale : le marché des ETF crypto entre dans une nouvelle ère, le Zcash ETF dépasse 1 milliard de dollars

Le marché des ETF crypto ne se résume plus à Bitcoin et Ethereum. Grayscale vient de le confirmer officiellement, et les chiffres parlent d’eux-mêmes.

Krista Lynch, responsable chez Grayscale, indique que les standards de cotation de la SEC couvrent désormais environ 15 tokens — ouvrant la voie à une diversification structurelle des produits d’investissement réglementés.

Et le signal le plus fort de ce basculement ? Le Zcash ETF vient de franchir le cap symbolique du milliard de dollars d’encours. Un jalon qui mérite qu’on s’y arrête.

Pourquoi Grayscale parle d’une « nouvelle phase » pour les ETF crypto

Depuis l’approbation des ETF Bitcoin spot en janvier 2024, puis des ETF Ethereum quelques mois plus tard, le marché attendait la prochaine étape. Grayscale estime que cette étape est désormais enclenchée. Krista Lynch précise que les règles de cotation actuelles de la SEC permettent techniquement de lancer des ETF sur une quinzaine d’actifs numériques — sans nécessiter de nouvelles approbations réglementaires au cas par cas.

Cette ouverture réglementaire représente un changement de paradigme. Jusqu’ici, chaque nouveau produit exigeait un processus d’approbation long et incertain. Désormais, les émetteurs peuvent être sélectifs et stratégiques, en ciblant des tokens disposant déjà d’une liquidité suffisante et d’une infrastructure de marché mature. Grayscale positionne clairement cette phase comme une opportunité de diversification institutionnelle au-delà des deux premiers actifs du marché.

Pour les investisseurs institutionnels, l’enjeu est considérable : accéder à des actifs alternatifs via des véhicules réglementés, sans exposition directe aux risques de custody ou aux contraintes opérationnelles des wallets crypto. C’est précisément ce que les ETF offrent — et ce que le marché commence à valoriser sur des tokens de second rang.

Le Zcash ETF à 1 milliard : signal de marché ou exception ?

Le franchissement du milliard de dollars d’encours par le Zcash ETF constitue un signal difficile à ignorer. Zcash (ZEC), token axé sur la confidentialité des transactions via la technologie zk-SNARKs, n’est pas un actif de premier plan en termes de capitalisation boursière. Pourtant, son ETF attire des flux institutionnels significatifs — ce qui suggère une demande réelle pour des produits exposés à des thèses d’investissement spécifiques, ici la privacy blockchain.

Ce succès n’est pas anodin dans le contexte réglementaire actuel. La SEC avait historiquement montré des réticences vis-à-vis des tokens privacy, les associant à des risques de conformité AML/KYC. Le fait qu’un ETF Zcash atteigne 1 milliard de dollars d’encours indique que le régulateur américain a adopté une posture plus pragmatique — ou du moins plus ouverte à la nuance — sur cette catégorie d’actifs.

Pour les autres émetteurs d’ETF, ce précédent ouvre des perspectives concrètes. Si Zcash peut générer ce niveau de traction, des tokens comme Solana, Litecoin, ou d’autres actifs disposant d’une infrastructure de marché solide pourraient rapidement rejoindre le pipeline de produits. La compétition entre émetteurs — BlackRock, Fidelity, Grayscale, Bitwise — devrait s’intensifier sur ce segment.

Quels tokens pourraient bénéficier de cette dynamique ?

La déclaration de Grayscale sur les 15 tokens éligibles aux standards de cotation SEC ne s’accompagne pas d’une liste officielle. Mais les critères implicites sont identifiables : liquidité suffisante sur les marchés réglementés américains, présence sur des exchanges conformes, historique de prix robuste, et absence de statut de security selon la jurisprudence en vigueur. Ces filtres réduisent mécaniquement le champ à des actifs établis.

Parmi les candidats naturels figurent Solana (SOL), dont plusieurs demandes d’ETF sont déjà en cours d’examen à la SEC, mais aussi Litecoin (LTC), Chainlink (LINK), ou encore Avalanche (AVAX). Chacun présente un profil de liquidité et une maturité d’infrastructure compatibles avec les exigences d’un produit coté en bourse. La course aux dépôts de demandes auprès de la SEC devrait s’accélérer dans les prochains mois.

Ce mouvement marque une institutionnalisation progressive de l’altcoin market. Les flux entrants dans ces nouveaux ETF pourraient modifier structurellement la dynamique de prix de ces actifs — en réduisant la volatilité à long terme et en attirant une base d’investisseurs traditionnels qui n’auraient jamais acheté directement sur un exchange crypto.