Nombreux sont ceux qui utilisent un market maker sans savoir qu’il a un impact direct sur leurs performances. Vous vous êtes sans doute déjà demandé comment les transactions sont réalisées, ou pourquoi certains actifs sont toujours disponibles à l'achat ou à la vente. Vous êtes au bon endroit, puisqu'à la fin de cet article, vous comprendrez comment fonctionnent les market makers et vous connaitrez leurs motivations.
Un market maker, ou teneur de marché en français, est une entité (entreprise ou individu) dont la mission principale est de fournir de la liquidité sur les marchés de cryptomonnaies. Concrètement, le market maker s’engage à être constamment présent des deux côtés du marché, en plaçant simultanément des ordres d’achat et de vente pour un actif donné.
Cette présence permanente garantit que les traders peuvent exécuter leurs ordres à tout moment, sans avoir à attendre qu’un autre participant du marché apparaisse comme contrepartie. C’est particulièrement crucial dans l’univers crypto, où la volatilité peut être extrême et où les opportunités apparaissent et disparaissent en quelques secondes.
Dans l’écosystème crypto, les market makers remplissent plusieurs fonctions vitales qui vont bien au-delà de la simple fourniture de liquidité :
Selon une étude de Chainalysis, les marchés crypto avec une forte présence de market makers affichent une volatilité inférieure de 23% en moyenne par rapport aux marchés où ils sont moins actifs. Cette stabilité relative est particulièrement précieuse dans un secteur souvent critiqué pour ses fluctuations extrêmes.
Pour saisir pleinement le concept de market making, il est essentiel de comprendre la distinction entre market maker et market taker :
| Caractéristique | Market Maker | Market Taker |
|---|---|---|
| Rôle principal | Fournit de la liquidité en plaçant des ordres passifs | Consomme la liquidité en exécutant des ordres existants |
| Type d’ordres | Ordres limites (en attente dans le carnet) | Ordres au marché (exécution immédiate) |
| Frais de trading | Réduits, parfois négatifs (rebates) | Plus élevés |
| Impact sur le marché | Réduit la volatilité et les spreads | Peut augmenter la volatilité à court terme |
| Stratégie | Profit via le spread et les incitations | Profit via les mouvements directionnels |
En tant que trader crypto, vous êtes généralement un market taker lorsque vous exécutez un ordre au prix du marché. Vous « prenez » la liquidité offerte par les market makers. C’est pourquoi vous payez habituellement des frais plus élevés que ces derniers sur les plateformes d’échange.
Cette distinction est fondamentale car elle explique pourquoi les exchanges offrent des structures de frais différenciées : ils cherchent à attirer les market makers pour améliorer la liquidité globale de leur plateforme, ce qui bénéficie à l’ensemble de l’écosystème.
Le fonctionnement des market makers en cryptomonnaie repose sur des mécanismes sophistiqués et des stratégies précises. Loin d’être de simples intermédiaires passifs, ces acteurs déploient des techniques complexes pour maintenir leur rentabilité tout en assurant la fluidité du marché.
Pour comprendre comment opèrent les market makers, il faut d’abord saisir le concept de carnet d’ordres. Ce registre électronique centralise tous les ordres d’achat et de vente en attente d’exécution sur une plateforme d’échange. Le carnet d’ordres est organisé par niveaux de prix, avec :
Les market makers interviennent en plaçant stratégiquement des ordres des deux côtés du carnet, créant ainsi une « échelle » d’ordres à différents niveaux de prix. Cette technique, appelée laddering, leur permet de capturer des spreads tout en limitant leur exposition au risque directionnel.
Contrairement à une idée reçue, les market makers ne font pas de la philanthropie ! Leur modèle économique repose principalement sur la capture du spread, c’est-à-dire la différence entre le prix d’achat et le prix de vente d’un actif.
Prenons un exemple concret avec le Bitcoin :
Cette stratégie peut sembler simple, mais elle comporte des risques significatifs. Si le prix du marché chute brutalement après que le market maker a acheté, il peut se retrouver avec des actifs dont la valeur a diminué. C’est pourquoi les market makers professionnels utilisent des techniques sophistiquées de gestion des risques et d’équilibrage de portefeuille.
En plus du spread, les market makers peuvent générer des revenus via :
Le market making moderne est une activité hautement technologique, particulièrement dans l’univers crypto qui fonctionne 24/7. Les market makers professionnels s’appuient sur :
Ces technologies représentent des investissements considérables, ce qui explique pourquoi le market making professionnel est dominé par des entreprises bien financées comme Jump Trading, GSR, ou Wintermute, qui peuvent dépenser des millions en infrastructure technique.
« Le market making moderne est une course à l’armement technologique. La différence entre les meilleurs et les autres se mesure en microsecondes et en qualité des algorithmes. »Michael Safai, Partenaire chez Dexterity Capital
5 avantages majeurs des Market Makers pour les Traders Crypto
La présence de market makers sur les marchés crypto offre des avantages considérables pour les traders, qu’ils soient débutants ou expérimentés. Ces bénéfices, souvent sous-estimés, peuvent avoir un impact significatif sur vos performances de trading.
Liquidité Optimale : Pourquoi c’est crucial pour vos Trades
La liquidité est sans doute l’avantage le plus évident apporté par les market makers. Un marché liquide présente plusieurs caractéristiques essentielles pour les traders :
- Exécution instantanée des ordres : Vous pouvez entrer ou sortir d’une position rapidement, sans attendre qu’un autre trader prenne l’autre côté de votre transaction.
- Capacité à trader des volumes importants : Sur un marché liquide, vous pouvez exécuter des ordres de taille significative sans provoquer de slippage excessif (différence entre le prix attendu et le prix d’exécution).
- Réduction du risque de manipulation : Les marchés liquides sont plus difficiles à manipuler par des acteurs malveillants.
Selon une étude de Kaiko Research, les paires de trading BTC/USD avec une forte présence de market makers affichent un taux d’exécution des ordres 8 fois supérieur aux paires moins liquides. Pour un trader actif, cette différence peut représenter des milliers de dollars d’opportunités saisies ou manquées.
Réduction des Spreads : Comment cela améliore votre rentabilité
Le spread, cet écart entre le prix d’achat et le prix de vente, représente un coût implicite pour chaque trader. Plus le spread est large, plus vous « perdez » d’argent à l’entrée et à la sortie d’une position.
Les market makers, en plaçant des ordres proches du prix du marché, contribuent à réduire significativement ces spreads. Cette compression peut sembler anodine, mais son impact sur votre rentabilité à long terme est considérable :
Spread Impact sur 100 trades de 1000$ Impact annuel (1000 trades) 0.5% 500$ 5,000$ 0.1% 100$ 1,000$ Économie 400$ 4,000$ Cette réduction des coûts de transaction peut faire la différence entre un trading profitable et déficitaire, particulièrement pour les stratégies à faible marge ou à haute fréquence.
Stabilité des Prix : Un marché plus prévisible pour vos stratégies
La stabilité des prix est un autre avantage majeur apporté par les market makers. En absorbant les déséquilibres temporaires entre l’offre et la demande, ils limitent les fluctuations excessives et contribuent à créer un environnement de trading plus prévisible.
Cette stabilité relative présente plusieurs bénéfices pour les traders :
- Réduction des liquidations forcées : Moins de mouvements extrêmes signifie moins de risques de voir vos positions liquidées lors de pics de volatilité.
- Meilleure efficacité des analyses techniques : Les indicateurs et patterns techniques sont généralement plus fiables sur des marchés stables.
- Stress réduit : Un marché moins chaotique permet une prise de décision plus rationnelle et moins émotionnelle.
Les données historiques montrent que l’arrivée de market makers professionnels sur une paire de trading entraîne généralement une réduction de la volatilité de 15% à 30% dans les semaines qui suivent, tout en maintenant le volume de transactions.
Malgré leurs nombreux avantages, les market makers ne sont pas exempts de controverses et de pratiques potentiellement problématiques. Tout trader averti doit connaître ces zones d’ombre pour naviguer efficacement dans l’écosystème crypto.
Tous les market makers ne sont pas créés égaux. Certains, particulièrement dans l’espace crypto moins régulé, peuvent s’engager dans des pratiques de manipulation de prix qui nuisent aux traders ordinaires :
Ces pratiques sont particulièrement courantes sur les altcoins à faible capitalisation, où un seul acteur disposant de ressources suffisantes peut influencer significativement le prix. Selon une étude de la NYAG (New York Attorney General), jusqu’à 20% des volumes de certains tokens pourraient être liés à des activités de manipulation.
⚠️ Attention : Les mouvements de prix soudains et inexpliqués, particulièrement sur des tokens à faible capitalisation, peuvent être le signe d’une manipulation par des market makers peu scrupuleux.
Les market makers opèrent souvent dans un environnement riche en conflits d’intérêts potentiels :
Ces conflits sont particulièrement problématiques lorsque les market makers sont également des exchanges ou y détiennent des participations significatives. L’affaire FTX/Alameda Research en 2022 a mis en lumière les dangers extrêmes de ces arrangements, où Alameda (market maker) bénéficiait d’avantages indus sur FTX (exchange).
Au-delà des manipulations directes, la présence de market makers peut créer des risques systémiques dont les traders devraient être conscients :
Le crash de mai 2022, où plusieurs stablecoins algorithmiques ont perdu leur ancrage au dollar, illustre parfaitement ces risques. Lorsque les market makers se sont retirés face à l’incertitude, la liquidité s’est évaporée, accélérant l’effondrement des prix.
L’écosystème du market making en cryptomonnaie a considérablement évolué depuis les premiers jours du Bitcoin. Aujourd’hui, il présente une diversité d’acteurs aux capacités et stratégies variées, des géants institutionnels aux particuliers entreprenants.
Le market making institutionnel est dominé par quelques acteurs majeurs qui contrôlent une part significative de la liquidité sur les principales plateformes d’échange :
| Market Maker | Fondé en | Siège | Spécialité | Exchanges partenaires |
|---|---|---|---|---|
| Jump Trading | 1999 | Chicago | Trading haute fréquence | Binance, Coinbase, FTX |
| GSR Markets | 2013 | Hong Kong | Options et dérivés | Kraken, OKX, Bybit |
| Wintermute | 2017 | Londres | Altcoins et DeFi | Binance, Huobi, Kucoin |
| B2C2 | 2015 | Londres | Trading OTC | Bitfinex, Bitstamp |
| Amber Group | 2017 | Singapour | Solutions institutionnelles | Huobi, OKX |
Ces acteurs institutionnels se distinguent par :
Leur présence est particulièrement visible sur les paires de trading majeures (BTC/USD, ETH/USD), où ils assurent une liquidité constante même en période de forte volatilité. Selon les estimations de The Block Research, ces cinq acteurs représenteraient à eux seuls plus de 60% de l’activité de market making sur les principales plateformes centralisées.
Face à ces géants, les particuliers peuvent-ils encore trouver leur place dans le market making crypto ? La réponse est nuancée, mais des opportunités existent :
Le market making traditionnel sur les grandes plateformes centralisées est devenu extrêmement compétitif et nécessite des ressources considérables. Cependant, plusieurs voies alternatives s’offrent aux particuliers :
« La démocratisation des outils de market making a créé un nouvel écosystème où des particuliers motivés peuvent encore trouver leur place, particulièrement dans les segments négligés par les institutions. »Carlo Las Marias, Cofondateur de Hummingbot
L’une des questions les plus fréquentes concerne le capital nécessaire pour se lancer dans le market making et la rentabilité potentielle de cette activité.
Les exigences en capital varient considérablement selon le contexte :
Quant au retour sur investissement (ROI), les données publiques sont rares, mais les estimations de l’industrie suggèrent :
Ces rendements s’accompagnent toutefois de risques significatifs, notamment le risque de marché (mouvements défavorables des prix) et le risque technique (défaillances des systèmes automatisés).
Pour un particulier souhaitant explorer le market making, une approche progressive est recommandée : commencer avec un capital limité sur des plateformes décentralisées, puis évoluer vers des stratégies plus complexes à mesure que l’expérience et le capital augmentent.
Pour les traders crypto, le choix d’une plateforme d’échange ou d’un broker est crucial, et la qualité des market makers qui y opèrent devrait être un critère de sélection important. Un exchange avec des market makers fiables et efficaces offrira généralement une meilleure expérience de trading.
Voici une sélection des brokers et exchanges qui se distinguent par la qualité de leurs services de market making en 2025 :
| Broker/Exchange | Points forts | Spreads BTC/USDT (moyens estimés) | Profondeur de marché | Note |
|---|---|---|---|---|
| Binance | Référence mondiale avec une liquidité exceptionnelle et des partenariats solides avec des market makers institutionnels. | ~0,01% | Excellente | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| Bitget | Spécialisé dans les produits dérivés, offrant des incitations attractives pour les market makers et une exécution rapide des ordres. | ~0,015% | Bonne | ⭐⭐⭐⭐ |
| MEXC | Large éventail d’altcoins avec des spreads compétitifs et un grand nombre de paires de trading disponibles. | ~1,00% | Moyenne | ⭐⭐⭐ |
| Weex | Exchange en pleine croissance, proposant une plateforme conviviale avec une bonne liquidité sur les principales paires et des frais réduits. | ~0,10% | Moyenne à bonne | ⭐⭐⭐ |
| Libertex | Courtier offrant une interface simple, une large gamme de CFD sur cryptomonnaies, avec un modèle de commission sans spreads sur sa plateforme propriétaire. | Variable selon l’actif | Moyenne | ⭐⭐⭐ |
Ces plateformes se distinguent par leur capacité à maintenir une liquidité constante même en période de forte volatilité, grâce à des partenariats solides avec des market makers réputés et des programmes d’incitation bien conçus.
Pour évaluer la qualité du market making sur une plateforme, posez-vous ces questions cruciales :
N’hésitez pas à tester plusieurs plateformes avec de petits montants avant de vous engager sérieusement. La qualité du market making se révèle souvent dans les détails de l’expérience de trading quotidienne.
Après avoir analysé en profondeur le rôle et l’impact des market makers dans l’écosystème crypto, il est temps de partager notre vision équilibrée sur ce sujet complexe.
Les market makers jouent un rôle fondamental et globalement positif dans le développement des marchés crypto. Sans eux, la liquidité serait insuffisante pour attirer les investisseurs institutionnels et permettre aux traders retail d’exécuter leurs ordres efficacement. Leur présence a contribué à la maturation de l’écosystème et à la réduction de certaines inefficiences historiques.
Cependant, comme dans tout marché financier, certains acteurs peuvent adopter des pratiques discutables. La frontière entre market making légitime et manipulation de marché peut parfois sembler floue, particulièrement dans un environnement encore insuffisamment régulé.
Par ailleurs, il est crucial de choisir un market maker régulé et fiable, surtout si vous tradez sur des marchés volatils comme les cryptomonnaies ou le Forex. Un organisme de régulation solide, comme l’AMF en France par exemple, peut offrir une certaine assurance en matière de transparence et de protection des investisseurs.
Pour naviguer prudemment dans cet écosystème, restez attentif à ces signaux d’alerte potentiels :
Ces signaux ne sont pas nécessairement la preuve d’activités malveillantes, mais ils méritent une vigilance accrue de votre part.
Voici nos recommandations pour bénéficier des avantages des market makers tout en minimisant les risques :
En définitive, les market makers sont des acteurs essentiels de l’écosystème crypto, et leur présence est globalement bénéfique pour les traders. Toutefois, comme pour tout aspect du trading, une approche informée et prudente reste votre meilleure protection.
« Les market makers sont comme l’oxygène du marché crypto : essentiels à sa survie, mais invisibles jusqu’à ce qu’ils viennent à manquer. »
Le rôle des market makers dans l’écosystème crypto continue d’évoluer à mesure que le marché mûrit. Plusieurs tendances se dessinent pour l’avenir :
Pour les traders, comprendre le fonctionnement des market makers n’est pas seulement une curiosité intellectuelle, mais un avantage compétitif réel. Cette connaissance vous permet de mieux interpréter les mouvements du marché, d’optimiser vos exécutions et d’éviter certains pièges.
Que vous soyez un trader débutant ou expérimenté, gardez à l’esprit que les market makers sont des acteurs incontournables de l’écosystème crypto. Leur présence a transformé des marchés autrefois illiquides et volatils en espaces de trading plus accessibles et efficaces.
Avec les bonnes connaissances et une approche prudente, vous pouvez naviguer efficacement dans cet environnement complexe et tirer parti de la liquidité qu’ils fournissent, tout en restant vigilant face aux pratiques potentiellement problématiques.
Le futur du market making en crypto promet d’être fascinant, à mesure que technologies innovantes et cadres réglementaires évoluent pour créer un écosystème plus mature, transparent et accessible à tous.
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Romain est le fondateur d'InvestX. Passionné par les finances, le trading et les cryptomonnaies, il a décidé de lancer ce projet pour partager sa passion. Aujourd'hui, Romain est impliqué dans toutes les décisions et gère principalement les réseaux sociaux d'InvestX afin de rester au plus près de la communauté.
Un bon market maker maintient une liquidité constante même en période de volatilité, propose des spreads étroits et stables, et n’engage pas de pratiques manipulatrices. Un mauvais market maker peut disparaître lors de turbulences, manipuler les prix à son avantage, ou créer une liquidité artificielle qui s’évapore au moment critique.
Les DEX utilisent généralement des market makers automatisés (AMM) plutôt que des market makers traditionnels. Ces protocoles, comme Uniswap ou Curve, s’appuient sur des formules mathématiques et des pools de liquidité fournis par les utilisateurs pour déterminer les prix et faciliter les échanges.
Les projets évaluent généralement plusieurs critères : réputation et track record, capital disponible, expertise technique, connaissance de marchés similaires, transparence des pratiques, et bien sûr, coûts. Les projets sérieux privilégient des market makers établis et transparents, même si leurs services sont plus onéreux.
La régulation varie considérablement selon les juridictions. Dans certains pays comme les États-Unis, les market makers en crypto commencent à être soumis à des exigences similaires à celles des marchés traditionnels. Dans d’autres régions, la supervision reste limitée. Cette situation évolue rapidement avec l’émergence de cadres réglementaires spécifiques aux cryptomonnaies.
Certains patterns peuvent suggérer l’activité de market makers, comme des « murs » d’ordres à certains niveaux de prix, des absorptions rapides de gros ordres sans impact significatif sur le prix, ou des mouvements coordonnés juste avant des événements importants. Cependant, l’identification précise reste difficile sans accès aux données propriétaires des exchanges.
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