Arthur Hayes, le célèbre cofondateur de BitMEX, vient de dévoiler sa nouvelle stratégie choc sur le marché crypto. Alors qu'il se déleste de deux altcoins spécifiques, son fonds d'investissement se concentre sur une seule cible : Hyperliquid (HYPE). Une manœuvre audacieuse qui pourrait bien annoncer un mouvement explosif pour ce token décentralisé.
Arthur Hayes n’est pas du genre à faire les choses à moitié. Le cofondateur de BitMEX et CIO du fonds Maelstrom a publié le 9 mars 2026 un essay détaillé sur son Substack « Crypto Trader Digest » avec une conclusion sans équivoque : HYPE est sa plus grosse conviction altcoin du moment, et il vise 150 dollars d’ici août 2026. Ce n’est pas une déclaration en l’air Maelstrom a accumulé massivement dans la zone des 20 à 30 dollars, construisant la position la plus importante du portefeuille hors Bitcoin.
Pour comprendre le raisonnement, il faut d’abord regarder les chiffres de la plateforme.
Hayes positionne Hyperliquid comme l’actif de référence dans un marché latéral ou baissier parce que les exchanges continuent de générer des frais quelle que soit la direction des prix. Ce qui compte encore davantage ici : 97 % des revenus du protocole sont utilisés pour racheter des tokens HYPE sur le marché. « Hyperliquid, le DEX perpétuel dominant, est le plus grand projet générateur de revenus qui ne soit pas un stablecoin », a-t-il écrit. « Aucun autre projet dans tout le crypto ne reverse autant d’argent aux détenteurs de tokens. »
Pour que son objectif de 150 dollars se matérialise, son modèle requiert que le run rate de revenus annualisés sur 30 jours passe d’environ 843 millions de dollars en mars à 1,4 milliard de dollars d’ici août. Ce niveau avait déjà été atteint en août 2025. Son modèle intègre également une revalorisation du multiple de valorisation, de 12x les bénéfices actuels à environ 25,2x, encore en dessous des multiples des grandes bourses traditionnelles cotées.
Ce qui est solide dans cette thèse : Hayes ne mise pas sur une expansion globale de l’activité des dérivés crypto. Il mise uniquement sur une prise de part de marché aux CEX. Il calcule qu’une augmentation de 3,97 points de pourcentage de part de marché suffirait à Hyperliquid pour retrouver ce run rate de 1,4 milliard de dollars annualisé.
Le moteur de la prochaine étape, selon Hayes, est HIP-3, le framework de listing permissionless de Hyperliquid. Les utilisateurs qui stakent 500 000 HYPE peuvent lancer des marchés utilisant le moteur de matching et de marge de la plateforme. Hayes pointe la traction précoce sur l’argent, l’or, le Nasdaq 100 et le S&P 500. « En seulement quatre mois, les volumes HIP-3 représentent près de 10 % des revenus totaux de Hyperliquid », a-t-il écrit. Les listings permissionless ont toujours été le Graal des DEX, et la croissance rapide des volumes le prouve. Son modèle suppose que les revenus HIP-3 augmentent de 160 % sur six mois.
Le week-end du conflit iranien a d’ailleurs fourni une preuve grandeur nature : des traders ont afflué sur Hyperliquid pour trader des perpétuels sur le pétrole tokenisé pendant que les marchés traditionnels étaient fermés. C’est exactement le cas d’usage que Hayes décrit un accès 24h/24 à des actifs normalement réservés aux heures de marché régulières, avec un levier de 10x à 20x là où les courtiers traditionnels n’offrent que 2x à 3x.
Pour financer cette accumulation, Hayes a effectué des arbitrages nets. Le 9 février 2026, Lookonchain a tracé des transferts depuis les wallets d’Arthur Hayes : 8,57 millions d’ENA (1,06 million de dollars), 2,04 millions d’ETHFI (954 000 dollars) et 950 000 PENDLE (1,14 million de dollars), soit environ 3,14 millions de dollars vendus en 15 minutes. Chacun de ces tokens avait déjà chuté entre 81 % et 94 % depuis leurs sommets respectifs.
ETHFI avait effacé la totalité de ses gains depuis mars 2024, avec une chute de 94,53 % depuis son ATH. ENA était à -86 % depuis son pic d’octobre, tradant autour de 0,12 dollar. PENDLE perdait 81 % depuis son plus haut, bloqué sous les 6 dollars.
Ce n’est pas la première fois que Hayes coupe des positions DeFi à perte pour se repositionner ailleurs — il l’avait fait en août 2025 sur ETH, avait publiquement admis son erreur lorsque le marché avait rebondi, puis était revenu sur ces mêmes actifs à des prix plus élevés. Cette fois, la rotation va vers HYPE, pas vers un retour aux mêmes positions.
La question mérite d’être posée directement. Hayes détient une position substantielle en HYPE via Maelstrom publier un essay avec un objectif de 5x sur six mois n’est pas neutre pour la valeur de son propre portefeuille. Il le reconnaît lui-même dans le texte. Il a également vendu sa position HYPE autour de 50 à 55 dollars fin 2025 avant de revenir à l’achat, après que l’équipe a réduit drastiquement ses distributions de tokens de 20 % en novembre-décembre à seulement 1 % en janvier-février 2026.
Le scénario bear de Hayes lui-même donne un plancher. Même dans son stress test le plus pessimiste multiple de valorisation bloqué à 12x et distributions de l’équipe au maximum son modèle produit un objectif de prix de 58 dollars, soit environ 75 % de hausse depuis les niveaux de 30 dollars au moment de la rédaction.
Pour les investisseurs en crypto qui suivent ce dossier depuis les exchanges, la thèse tient sur les fondamentaux : un modèle de buyback agressif, une vraie traction sur les marchés RWA, et une plateforme qui capte des volumes organiques là où ses concurrents achètent les leurs. L’objectif de 150 dollars est ambitieux, mais le plancher du scénario pessimiste reste nettement au-dessus du prix d’entrée de Maelstrom.
Sources :
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