Bitcoin : 5 indicateurs clés pour savoir si le bull run est terminé
Malgré un discours unanimement haussier sur Crypto Twitter, le Bitcoin a récemment franchi des seuils critiques à la baisse. Pendant que Michael Saylor et BlackRock multiplient les déclarations d'accumulation, les flux d'ETF racontent une toute autre histoire.
Cette contradiction entre narratifs et action des prix révèle une vérité incontournable : sur les marchés pilotés par la liquidité marginale, ce qui compte n'est pas qui prétend acheter, mais qui achète réellement et quand.
Bitcoin : 5 indicateurs clés pour savoir si le marché haussier est toujours d’actualité
Le Bitcoin a récemment perdu le support des 106 400 dollars dans un contexte de sorties nettes d’ETF au comptant. Cette rupture technique coïncide avec quatre sessions consécutives de rachats sur l’IBIT de BlackRock, totalisant 714,8 millions de dollars de sorties. Ce renversement de flux transforme brutalement une source de demande quotidienne en pression vendeuse structurelle.
Source : Checkonchain
Les données de Checkonchain montrent des sorties de 88,1 millions, 290,9 millions, 149,3 millions et 186,5 millions de dollars sur quatre jours consécutifs fin octobre. Ces rachats forcent les participants autorisés à échanger des actions contre du Bitcoin sous-jacent, qu’ils liquident immédiatement sur le marché. Le flux net s’inverse : l’enchère qui absorbait la volatilité devient désormais une source d’offre active.
Cette dynamique mécanique pèse lourdement sur le price action, surtout lorsqu’elle coïncide avec la perte d’un niveau pivot que de nombreux traders utilisent pour distinguer une correction saine d’un retournement de tendance. Le marché des dérivés amplifie cette pression : le premium des contrats à terme à trois mois sur le CME s’est refroidi autour de 4 à 5 % annualisés, réduisant les incitations au portage qui attirent normalement la demande institutionnelle.
Le premier indicateur à surveiller reste les flux quotidiens d’ETF spot Bitcoin. Des créations soutenues sur plusieurs jours, particulièrement sur l’IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity, signalent un retour de la demande institutionnelle. À l’inverse, des rachats continus ou des flux stagnants confirment que l’enchère s’est transformée en offre nette.
Actuellement, le complexe ETF américain traverse une phase de distribution marquée. Les rapports hebdomadaires de CoinShares sur les flux de fonds d’actifs numériques confirment cette tendance : les sorties persistent alors que le capital institutionnel se retire temporairement des actifs risqués. Cette rotation défensive contraste fortement avec les narratifs d’accumulation massive véhiculés sur les réseaux sociaux.
Le contexte macro n’arrange rien. L’indice du dollar américain est remonté vers la zone 98-100 après une première moitié d’année faible, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans reste ancré autour de 4,1 %. Cette configuration resserre la liquidité mondiale et comprime mécaniquement le bêta crypto. Un dollar fort aspire la liquidité disponible pour les actifs de longue durée comme le Bitcoin.
Conditions de levier et pression minière : Deux thermomètres sous-estimés
Les conditions de levier constituent le deuxième indicateur crucial. Une base du CME expansive au-dessus de 7-8 % annualisés, combinée à un financement positif et stable sur les swaps perpétuels, témoigne d’un appétit pour le risque directionnel caractéristique des phases haussières actives. Actuellement, la base reste contenue entre 4 et 5 %, tandis que le financement oscille autour de zéro ou devient négatif par intermittence.
Cette configuration favorise le désendettement : les longs réduisent leur exposition, les liquidationsse regroupent et accélèrent les mouvements baissiers. Dans ces conditions, même une accumulation planifiée par des entités souveraines ou des trésoreries d’entreprise ne compense pas les ventes forcées sur produits réglementés.
Source : Luxor
La pression de l’offre minière complète le tableau. Le hashpricepost-halving reste proche des creux cycliques par rapport au pic printanier, créant des incitations continues à la monétisation des trésors lors des phases de stress. Quand le hashprice monte et que les transferts des mineurs vers les exchanges diminuent, le marché absorbe confortablement la nouvelle offre. La situation inverse marque généralement des points de tension dans les trends haussiers.
Le cadrage cyclique soulève des questions inédites
Les outils on-chain traditionnels comme le 2-Year MA Multiplier, le Pi Cycle Top ou les ratios RHODL n’ont étonnamment pas atteint les zones d’euphorie ce cycle, même près des sommets récents. Ces indicateurs glissent déjà vers la distribution et la réversion à la moyenne alors que le support de flux s’estompe. Cette anomalie pose une question centrale : assiste-t-on à une extension inhabituelle du marché haussier ou à des rendements décroissants par rapport aux cycles précédents ?
Source : Checkonchain
Si le Bitcoin devait établir un nouveau sommet historique fin 2025 ou en 2026, ce serait le cycle top le plus tardif jamais enregistré. Cette possibilité remet en question les modèles cycliques basés sur les halvings, peut-être perturbés par l’arrivée massive des ETF institutionnels et des trésoreries d’entreprise.
La trajectoire à court terme dépend directement de la réapparition des créations nettes d’ETF et de l’expansion de la base des contrats à terme. Sans un retour de créations dans la fourchette 300-800 millions de dollars sur plusieurs jours consécutifs, accompagné d’une base remontant vers 8-10 % et d’un dollar faiblissant, le marché restera en phase de consolidation entre 100 000 et 106 000 dollars. L’incapacité à reprendre les 108 400 dollars maintient la porte ouverte à un test des 97 000 dollars, voire vers les 90 000 en cas de nouvelles sessions dans le rouge.
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