Coinbase vient de publier ses résultats du troisième trimestre 2025, et les chiffres dépassent largement les attentes. Avec une hausse de 32% de son action et un bénéfice de 433 millions de dollars, l'exchange américain confirme son pivot stratégique vers les institutions et les stablecoins. Décryptage d'une performance qui pourrait redéfinir le paysage crypto américain.
L’exchange Coinbase, basé à San Francisco, a présenté le 30 octobre des résultats trimestriels qui reflètent un momentum clairement haussier. La plateforme a généré 1,87 milliard de dollars de revenus au T3, portée par la reprise du volume de trading et l’adoption croissante des stablecoins par les acteurs institutionnels. Les bénéfices atteignent 433 millions de dollars, consolidant la position de Coinbase comme leader incontesté du marché américain.
Les revenus issus des transactions ont explosé de 83% en glissement annuel pour atteindre 1 milliard de dollars. Les abonnements et services ont progressé de 34% à 747 millions de dollars. Cette croissance diversifiée témoigne d’une stratégie qui ne mise plus uniquement sur les volumes retail, mais qui s’appuie désormais massivement sur les flux institutionnels et les produits à valeur ajoutée.
Le contexte réglementaire favorable sous l’administration Trump a clairement joué en faveur de Coinbase. La réduction des contraintes de conformité, combinée au nouveau sommet historique du Bitcoin durant le trimestre, a créé un environnement propice à l’activité. L’action Coinbase a bondi de près de 3% en after-hours, prolongeant un rallye de 32% depuis le début de l’année.
Le segment institutionnel représente désormais le moteur principal de la croissance de Coinbase. La directrice financière Alesia Haas a confirmé que les revenus du trading institutionnel ont progressé de plus de 120% au cours du trimestre. Cette performance s’explique notamment par l’acquisition de Deribit pour 2,9 milliards de dollars, qui a permis à Coinbase de capter les flux dérivés institutionnels.
Les volumes de trading institutionnel ont augmenté de 22% d’un trimestre à l’autre, signe d’une activité soutenue malgré une volatilité modérée sur les marchés. Le nouveau service premium destiné aux traders avancés rencontre un fort taux d’adoption et une rétention élevée, consolidant la position de Coinbase face à des concurrents comme Kraken ou Binance.US.
Les stablecoins constituent l’autre pilier majeur de cette croissance. Les revenus liés aux stablecoins ont atteint 354 millions de dollars au T3. L’USDC moyen sur l’ensemble des produits Coinbase a touché un record de 15 milliards de dollars, reflétant l’adoption massive des dollars numériques par les institutions financières traditionnelles. Cette tendance s’inscrit dans un mouvement plus large d’intégration des stablecoins dans les systèmes de paiement et de règlement.
Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a réaffirmé l’engagement de la plateforme en faveur de l’accumulation de Bitcoin. La société a augmenté ses réserves de 2 772 BTC au cours du trimestre et poursuit ses achats réguliers. Cette stratégie de corporate treasury, similaire à celle de MicroStrategy, positionne Coinbase comme un acteur exposé directement à l’appréciation du Bitcoin.
Parallèlement, Coinbase accélère son expansion dans la finance traditionnelle. Des partenariats stratégiques avec JPMorgan, Citigroup et PNC permettent désormais à ces institutions bancaires d’offrir des services crypto à leurs clients. La demande de charte bancaire fédérale déposée par Coinbase pourrait transformer radicalement son modèle économique, en lui permettant de proposer des services de custody institutionnelle et de gestion de trésorerie plus larges.
Le projet de lancer un jeton natif pour Base, le layer-2 Ethereum de Coinbase, suscite également l’attention des analystes. JPMorgan estime qu’un tel token pourrait ajouter jusqu’à 12 milliards de dollars à la capitalisation boursière de l’entreprise. Cette initiative s’inscrit dans une logique de valorisation accrue de l’écosystème Base, qui affiche déjà une TVL compétitive face aux autres solutions de scaling Ethereum.
Avec une régulation des stablecoins qui se précise et des marchés crypto en phase de consolidation haussière, Coinbase se positionne à l’intersection entre fintech et banque traditionnelle. Les prochains trimestres détermineront si cette diversification permet effectivement à l’exchange de réduire sa dépendance aux cycles de volatilité crypto et de s’imposer comme infrastructure critique de la finance numérique.
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