La CFTC se prépare aux marchés crypto « 24h/24, on-chain » : ce que ça change

Le régulateur américain des marchés à terme ne compte pas se laisser distancer par la révolution crypto. Mike Selig, président de la CFTC, vient de poser les bases d’une refonte réglementaire majeure, pensée pour des marchés qui ne dorment jamais.

Alors que le Clarity Act — la grande loi de clarification crypto — vient d’être bloqué au Congrès, la CFTC accélère en solo. Une posture offensive qui redéfinit le rapport entre régulation et innovation blockchain.

Ce virage stratégique soulève une question centrale : les régulateurs traditionnels sont-ils réellement prêts à encadrer des marchés pilotés par des algorithmes et de la finance agentique, en continu, sans intermédiaires ?

Selig face aux marchés de demain : algorithmes, on-chain et finance agentique

Interrogé sur CNBC ce mercredi, Mike Selig a clairement identifié la transition vers des marchés « 24-7, on-chain » comme le défi réglementaire prioritaire de la CFTC. Pour lui, l’ensemble du corpus de règles existant doit être réévalué à l’aune de cette nouvelle réalité : des marchés automatisés, fonctionnant en permanence, sans les frictions habituelles des places financières traditionnelles.

Le terme « agentic finance » qu’il emploie mérite attention. Il désigne des systèmes financiers dans lesquels des agents autonomes — souvent des IA ou des smart contracts — prennent des décisions d’exécution sans intervention humaine directe. Ce n’est plus de la science-fiction : des protocoles DeFi comme Uniswap ou des plateformes de trading algorithmique on-chain opèrent déjà selon cette logique. La CFTC reconnaît officiellement que son cadre réglementaire actuel n’est pas calibré pour ce type d’infrastructure.

Ancien conseiller juridique en chef de la Crypto Task Force de la SEC, Selig a été qualifié par David Sacks — le tsar crypto et IA de la Maison Blanche — d’acteur « déterminant dans l’avancement de l’agenda crypto du président ». Ce positionnement politique lui confère une légitimité double : technique et institutionnelle. La semaine dernière, la CFTC a d’ailleurs transmis une proposition formelle à la Maison Blanche pour encadrer les transactions et marchés crypto.

Le Clarity Act bloqué, mais la machine réglementaire tourne à plein régime

Le blocage du Clarity Act au Congrès aurait pu paralyser l’agenda réglementaire crypto américain. Ce texte ambitieux visait à délimiter clairement les compétences entre la CFTC et la SEC, en classifiant chaque actif numérique — security, commodity ou stablecoin — dans une catégorie précise. Mais le lobbying bancaire, opposé aux récompenses en stablecoins, et les réserves éthiques de plusieurs élus démocrates liées aux intérêts financiers de la famille Trump dans le secteur ont fait dérailler le projet.

Résultat : ni la CFTC ni la SEC n’ont attendu. La SEC a approuvé le trading d’actions tokenisées la même semaine et publié en août son propre cadre pour les offres d’actifs crypto. La CFTC, de son côté, avance sur sa propre proposition réglementaire. Les deux régulateurs agissent en parallèle, sans attendre le feu vert législatif — une stratégie risquée mais révélatrice de l’urgence perçue.

Trump lui-même a exhorté les législateurs à faire passer le Clarity Act, le qualifiant de texte « très, très puissant ». Mais tant que le Congrès reste bloqué, c’est la voie réglementaire administrative qui s’impose. Pour les acteurs du marché crypto, cette période de transition crée une zone grise : les règles évoluent, mais sans le socle législatif qui leur donnerait une stabilité durable.

Ce que ce virage signifie concrètement pour les marchés crypto

L’annonce de Selig envoie un signal fort aux opérateurs de marchés décentralisés, aux développeurs de protocoles DeFi et aux émetteurs de stablecoins : la CFTC entend bien étendre sa juridiction à l’écosystème on-chain, y compris aux mécanismes automatisés. Cela inclut potentiellement les DEX, les pools de liquidité et les systèmes de trading algorithmique fonctionnant sur des blockchains publiques.

Pour les investisseurs institutionnels, ce signal est paradoxalement rassurant : une réglementation claire — même contraignante — réduit l’incertitude juridique qui freine encore de nombreuses allocations en actifs numériques. La perspective de marchés crypto encadrés, opérant 24h/24 avec des règles du jeu définies, rapproche structurellement la DeFi des standards attendus par les grands gestionnaires d’actifs.

Reste une inconnue de taille : comment réguler des protocoles décentralisés sans entité juridique identifiable ? C’est le nœud gordien que ni la CFTC ni la SEC n’ont encore tranché. La réponse à cette question définira en grande partie l’avenir de la finance décentralisée aux États-Unis — et, par ricochet, à l’échelle mondiale.