La liquidité crypto s’affaiblit selon Wintermute : Est-ce la fin de la hausse ?
Le market maker Wintermute tire la sonnette d'alarme : malgré des conditions macro favorables et l'assouplissement monétaire des banques centrales, le marché crypto est entré dans une phase d'autofinancement inquiétante. Selon Jasper De Maere, analyste chez Wintermute, l'argent circule désormais en interne plutôt que d'alimenter une expansion réelle du marché. Une rotation qui pourrait redéfinir la dynamique des prochains mois.
Les trois canaux de liquidité montrent des signes d’essoufflement de la crypto
Le rapport de Wintermute identifie trois vecteurs de liquidité en perte de vitesse : les stablecoins, les ETF Bitcoin et Ethereum, et les volumes de trading algorithmique. Ces canaux constituent traditionnellement les artères principales par lesquelles les capitaux frais entrent sur le marché crypto.
Liquidity drives crypto cycles, and now, the money has stopped flowing in
Stablecoins, ETFs, and DATs have grown from $180B to $560B since early 2024, but momentum has slowed
Capital is rotating internally, not entering fresh → rallies die fast and breadth keeps narrowing pic.twitter.com/h9Rp2fJAcE
Les flux entrants via les stablecoins, longtemps considérés comme un indicateur avancé de l’appétit pour le risque crypto, affichent une décélération notable. La capitalisation totale des stablecoins stagne autour de 200 milliards de dollars depuis plusieurs semaines, sans les pics de croissance observés lors des précédents bull runs. Ce plateau suggère que les nouveaux capitaux hésitent à franchir le pas.
Du côté des ETF spot Bitcoin et Ethereum, les flux nets se sont également taris. Après l’euphorie initiale de leur lancement, ces véhicules d’investissement peinent désormais à drainer des capitaux institutionnels frais. Les volumes de souscription ont chuté de près de 60% par rapport aux premiers mois de commercialisation, révélant un essoufflement de la demande institutionnelle.
La rotation interne remplace l’expansion du marché
Wintermute met en lumière un phénomène préoccupant : plutôt que d’attirer de nouveaux capitaux externes, le marché crypto fonctionne désormais en circuit fermé. Les investisseurs déplacent leurs positions d’un actif à l’autre, créant des rotations sectorielles sans injection nette de liquidité.
Cette dynamique explique les mouvements de prix erratiques observés récemment. Quand Bitcoin monte, l’Ethereum stagne ou baisse, et inversement. Les altcoins connaissent des pumps violents suivis de corrections tout aussi brutales, alimentés par des flux spéculatifs qui se déplacent rapidement plutôt que par une accumulation progressive. Et certains altcoins surperforment pendant que le reste recule, à l’image de Zcash ces dernières semaines.
Le volume de trading algorithmique, troisième canal surveillé par Wintermute, confirme cette analyse. Les spreads bid-ask se sont élargis sur de nombreuses paires, signe que les market makersréduisent leur exposition et leur appétit pour le risque. La profondeur des carnets d’ordres s’est amincie, rendant les marchés plus vulnérables aux mouvements brusques et aux liquidations en cascade.
Que faut-il faire dans ce marché crypto en crise ?
Cette phase d’autofinancement impose une vigilance accrue. Les stratégies de swing trading et de momentumdeviennent plus risquées dans un environnement où la liquidité se contracte. Les breakouts deviennent moins fiables, les faux signaux se multiplient, et les zones de support historiques peuvent céder plus facilement qu’anticipé.
Les investisseurs institutionnels semblent adopter une posture attentiste, attendant des catalyseurs macroéconomiques ou réglementaires clairs avant de réengager massivement leurs capitaux. Cette prudence se reflète dans les positions ouvertes sur les produits dérivés, qui montrent une baisse significative du leverage moyen utilisé par les traders professionnels.
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J’ai obtenu un diplôme de la Crypto Academy sur les fondamentaux techniques du Bitcoin et possède une expérience de plus de 5 ans dans le journalisme et l’écriture d’articles pédagogiques.
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