La semaine du 18 au 22 mai 2026 restera comme l'une des plus douloureuses pour les ETF spot Bitcoin depuis le début de l'année. Plus d'un milliard de dollars sont sortis des fonds en cinq séances consécutives. Panique institutionnelle ou simple consolidation ? Décryptage.
Les onze ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes cumulées d’environ 1,257 milliard de dollars sur les cinq jours de trading du 18 au 22 mai, marquant la continuation d’une série de rachats s’étalant sur six séances consécutives.
La pression vendeuse s’est construite progressivement, avec le lundi 18 mai comme journée la plus lourde, à 648,6 millions de dollars de sorties nettes — l’une des plus importantes journées de rachats depuis janvier. Le lendemain, les outflows atteignaient encore 331,1 millions de dollars, BlackRock concentrant à lui seul 325,6 millions via son fonds IBIT. Les séances suivantes ont affiché des chiffres plus modérés — 70,5 millions le 20 mai, puis 105,2 millions le 22 — mais la dynamique restait clairement orientée à la baisse.
Par ailleurs, Bitwise (BITB), Invesco (BTCO), Franklin Templeton (EZBC), VanEck (HODL) et Fidelity (FBTC) figuraient parmi les autres gérants ayant enregistré des sorties. Un front de vente quasiment généralisé, signe que la décision de réduire l’exposition au BTC ne venait pas d’un acteur isolé, mais d’un mouvement de fond dans les allocations institutionnelles.
Il s’agit donc de la semaine de retraits la plus importante depuis fin janvier, marquant une série de six jours consécutifs d’outflows débutée le 15 mai. Pour rappel, avril 2026 avait été un point haut pour l’adoption des ETF Bitcoin, avec 2,44 milliards de dollars de flux nets entrants, ce qui représentait la meilleure performance mensuelle depuis octobre 2025. Le retournement est brutal. Et cela reflète aussi la volatilité et l’incertitude quant à la direction du Bitcoin.
Alors que les traders Kalshi prédisaient un retour aux 100k cette année il y a quelques semaines, ils prédisent désormais une chute à 54 000$ en 2026.
Au-delà des chiffres bruts, ce qui frappe c’est la concentration des sorties sur IBIT. BlackRock, qui incarne la légitimité institutionnelle du Bitcoin depuis l’approbation des ETF, se retrouve au cœur de la liquidation. Lorsqu’IBIT a enregistré 448 millions de dollars de sorties en une seule séance, ce chiffre ne représentait pas seulement des rachats spécifiques à un fonds — c’était un signal plus large d’aversion au risque institutionnel.
Et cette vente n’est pas anodine. Comme l’indique le graphique, le Bitcoin a rejeté parfaitement au niveau du prix moyen d’achat des ETF Bitcoin à 82 000$. Le prix moyen d’achat des ETF IBIT est, quant à lui, à 80 000$, ce qui constitue une nouvelle résistance entre 80 et 82 000$.
Jane Street a réduit ses positions dans les ETF Bitcoin d’environ 70 % au premier trimestre, tandis que Goldman Sachs a diminué son exposition de 10 %. Des acteurs de cette envergure ne sortent pas par accident. Ces positionnements reflètent des décisions d’allocation macro, probablement liées à la remontée des rendements obligataires américains et à l’incertitude géopolitique persistante.
Néanmoins, malgré la semaine difficile, lorsque les ETF Bitcoin affichent deux semaines de outflows consécutifs comme c’est le cas ici, cela correspond souvent à un bottom local. Mais rien de certain et la confirmation viendra du côté technique. Un rebond et les ETF se laisseront aller au FOMO.
Sur le plan graphique, Bitcoin se retrouve dans une configuration délicate. Le BTC évolue sous sa moyenne mobile des 50 jours à 77200 et sous des order blocks en 6 et 9 heures jusqu’à 78 000$. Si le BItcoin ne maintient pas les 77 200$, un retour vers la MM des 100 jours vers 73 600$ dans les prochaines semaines est fort probable.
Il faudra surveiller le RSI en 16 heures et surveiller la zone de survente. Pour l’instant, pas de signal directionnel clair si ce n’est un retour lent et probable sous les 74 000$.
Des résistances sont concentrées à 77 200, 80 000 et 82 000 dollars. Le niveau des 80 000 à 81 900 dollars reste le mur psychologique central : tant que Bitcoin ne clôture pas au-dessus de ce seuil en daily, la structure reste baissière ou en capitulation lente. En dessous, le support clé se situe entre73 800 et 72 800 dollars, une zone où les achats institutionnels ont historiquement émergé et qui constitue le plancher défensif à surveiller.
Le POC à 77 200 est désormais la première résistance à court terme à surveiller. Tant que le prix rejette de ce niveau, la faiblesse sur le BTC est toujours présente.
Les données on-chain apportent un éclairage plus nuancé. Le MVRV Z-Score se situe à 0,41, ce qui place Bitcoin en territoire d’accumulation — loin des zones de surchauffe typiques des sommets de cycle. Historiquement, un Z-Score inférieur à 1 indique que le marché se négocie proche ou en dessous de sa valeur réalisée ajustée, ce qui constitue un contexte statistiquement favorable pour les acheteurs de long terme.
Le comportement des LTH (Long-Term Holders) mérite également attention. Ces mains diamant — définis comme les wallets n’ayant pas bougé leur BTC depuis plus de 155 jours — continuent de maintenir leurs positions sans distribution massive. Lorsque les LTH distribuent agressivement, c’est généralement le signal d’un sommet de cycle. Ici, leur portefeuille grossit encore. Il serait intéressant de savoir surtout à quel point Saylor a contribué à cette hausse.
Le volume delta cumulé (CVD) sur les carnets d’ordres spot du Bitcoin est resté négatif pendant neuf sessions consécutives jusqu’au 19 mai, la plus longue période de vente nette soutenue de 2026 — ce qui confirme que la pression ne venait pas uniquement des ETF, mais aussi du marché spot au sens large. Il faudra onc être prudent sur les longs alors que le BTC peut encore trouver un bottom un peu plus bas dans les prochaines semaines.
En parallèle, les ETF Solana, XRP et Hyperliquid enregistraient des entrées nettes de 15,63 millions, 22,04 millions et 72,38 millions de dollars respectivement. Le capital institutionnel ne sort pas du marché crypto — il se repositionne, cherchant du rendement dans des actifs à plus forte beta à court terme. Généralement, cette rotation trop précoce vers les forts betas annoncent des rallyes éphémères qui échouent. Affaire à suivre.
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Sources :
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